本文來自：上海證券報，作者：朱文彬

6月9日13:30分，貴州茅台2020年年度股東大會如約在茅台國際大酒店舉行。

現場圖片（由公司方面提供，下同）

與去年的“回家”有所不同，貴州茅台此次的股東大會特別安排了股東交流環節，深圳林園投資董事長林園、深圳東方港灣董事長但斌、深圳市榕樹投資董事長兼首席執行官翟敬勇等私募明星獲得了提問機會，與公司高管層進行了問答。

其中，翟敬勇在發言中，建議茅台在銷售環節下功夫，理順銷售價格體系，從而推動茅台實現真正的平穩的高速的發展。翟敬勇提到，現在的茅台，以969元的價格（出廠），出去就1499元，再倒手就3000元。如此價格體系，導致倒賣茅台屢禁不絕，容易滋生腐敗。

翟敬勇短短3分鐘的發言，引得現場股東多次熱烈鼓掌。

但斌在現場表示，建議茅台推出百家姓酒、提價迴歸理性、拆股增加股東數量等。

林園則表示，自己對茅台感情深厚，希望公司能夠考慮股東的買酒需求，別讓股東求着經銷商買酒。

在股東大會現場，投資者主要關心的話題包括“十四五”產能擴建與否、賬面大額現金使用規劃、分紅、系列酒發展等。貴州茅台董事長高衞東等公司高管層給予了迴應。

高衞東的三個感受

高衞東表示，自去年3月份到茅台工作，到現在已經有一年零三個月左右的時間。他感受比較深的有三個方面：

一是極不平凡、極不容易。2020年，茅台克服疫情衝擊影響，在行業內率先復工復產復市，較好完成了目標任務，主要指標穩步增長，生產質量穩中趨優，品牌影響力持續增強。全球權威品牌價值評估機構Brand Finance於本月初最新的在英國倫敦發佈“2021全球烈酒品牌價值50強”榜單，茅台以453.33億美元的品牌價值，連續6年蟬聯全球烈酒第一品牌，品牌價值同比增長15.3%。

二是責任重大、使命光榮。從對國家、社會和投資者的角度來説，茅台是一家負責任、講擔當的企業，也是目前被評為“最受投資者歡迎”的上市公司之一，更是一張香飄世界的“國家名片”，承載着廣大投資者的殷切期望。

三是團結成事、未來可期。一年多來，貴州茅台一直都在關注資本市場動態，認真聽取投資者有關意見建議，不斷地努力改進工作，在這個過程當中，切實感受到了廣大股東朋友們的傾力支持和真誠關心。

有信心有能力實現全年目標

“我始終認為，無論是茅台的投資者，還是茅台的管理者，我們的初衷和共同的願望都是一致的、都是希望茅台發展越來越好，所以希望能和大家一道，把茅台的事情做得更加輝煌。” 高衞東在發言中表示。

高衞東説，第一，有信心、有能力順利實現全年目標任務，為“十四五”開好局、起好步。今年一季度，貴州茅台實現營業收入272.71億元，同比增長11.74%。歸屬於上市公司股東淨利潤139.54億元，同比增長6.57%。

從一季度生產經營情況來看，各項經濟指標穩中有進，生產質量為近年同期水平最優，這為實現全年目標任務奠定了堅實基礎。

第二，有決心、有定力持續夯實企業發展根基，確保茅台實現高質量發展。高質量發展是“十四五”乃至更長時期我國經濟社會發展的主題，關係我國社會主義現代化建設全局。

經過認真思考和研究，在“十四五”乃至更長髮展時期，茅台將以高質量發展統攬全局，着力固根基、揚優勢，補短板、強弱項，其實踐要義就是各項工作都要追求高質量，方方面面都要體現高質量。

第三，有誠心、有實力抓好企業生產經營管理，以實際行動和業績回饋廣大投資者。自上市以來，貴州茅台一直都是一家有擔當、講誠信、負責任的企業。

 “上市以來，不包含今年擬分配的金額，我們累計分紅已達971億元，為上市募資淨額的49倍，佔到上市以來淨利潤總額的46.47%，近五年現金分紅比例均超過50%。”高衞東説，茅台當前和未來仍具備良好的內、外部發展環境和條件，只要堅定信心、彼此信任，共同維護好茅台企業形象，一定會推動茅台行穩致遠，實現共贏發展。

迴應擴產、分紅等問題

在股東交流環節，高衞東對現場股東的提問進行了答覆。

Q：“十四五”期間是否有可能擴建產能？

高衞東：按照產能規劃，預計今年茅台酒的產能可以達到5.53萬噸。很多股東提出來，在茅台酒供不應求、市場特別緊俏的情況下，“十四五”是否有產能擴建的考慮。對於這個問題，特別是對於茅台來説，是一個需要非常審慎的決策，事實上，這個問題早在十年前就提出來，公司就開始啟動了相關的論證，從論證到實施到投產達產，歷時十年左右，才達到了今天的這個目標。

茅台，特別是茅台酒作為高度依賴特殊生態環境的白酒釀造企業，隨着產能不斷提升，到現階段更應該也更要關注生態環境的承載力和資源的匹配性。

所以，“十四五”期間能否再進行增產擴能，要進行嚴苛、審慎、科學的論證和研究，特別是要認真地對釀造核心區的用地容量、生態環境承載力、微生物菌羣、原輔料供給、能源保障和人力資源配備等方方面面進行綜合性考量。

否則，可能因為盲目的追求規模和數量而失去了最為重要的品質要求。所以，茅台現在正在委託國內最專業的機構，結合“十四五”規劃，幫助公司進行全方位的研究和論證，論證後的結果將會以適當的方式予以公佈。

Q：賬上現金多，分紅與現金怎麼利用？

高衞東：關於公司賬上現金和分紅比例，茅台自上市以來，一直都採用持續穩定的現金分紅回報廣大投資者。拿今年來説，如果審議通過了分配方案，那麼，公司上市20年來累計現金分紅將達到1214億元，約為上市募集資金淨額的61倍，這在整個A股市場算是比較好的，在同行業中也處於最高水平。

關於現在公司所持有的貨幣資金，一方面，這是抵禦風險、確保企業健康持續發展的壓艙石，幫助公司能夠應對發展環境和經濟週期波動帶來的不利影響；另一方面，關於資金的運用，茅台始終把股東的利益放在第一位，要在確保資金安全的前提下來提升收益水平，特別是對一些可能給資金安全帶來風險的金融投資，公司始終保持謹慎的態度。

公司也在開始按照股東反饋的意見，正在拓寬投融資渠道的一些探索。比如，經過申請，監管部門已經同意了公司新增了固定收益類有價證券投資，還開展了符合監管要求的相關性業務。藉此機會，公司歡迎股東朋友們獻言獻策，讓公司在資金管理和收益上找到更好的路徑和辦法。

Q：系列酒如何發展？

高衞東：系列酒是公司產品體系的重要組成部分。“十三五”期間，為培育壯大醬香酒消費羣體，公司提出了雙輪驅動的戰略，進一步豐富和優化了公司的產品體系，系列酒逐漸成為公司重要的增長極。

在系列酒產品方面，公司深入實施“大單品”戰略。茅台王子銷售額超過40億元，漢醬、賴茅、貴州大麴站穩10億元規模，成功打造和鞏固了以茅台王子酒為核心的產品集羣，也呈現出結構更優、效益更好的市場局面。

在渠道方面，系列酒憑藉着自身過硬的品質贏得了市場消費者的青睞，在一些白酒消費大省，逐步打開了市場渠道，培育了一大批醬香型白酒的消費羣體，市場基礎建設和品牌塑造成效明顯，發展勢頭持續向好。

下一步，公司將圍繞“做全國一流產品、樹全國一流品牌、創全國一流服務”的思路，搶抓系列酒發展機遇，堅持以市場和消費者為中心，以堅守品質為根本，找準發展定位、優化產品結構和市場佈局；深挖品牌核心價值，講好茅台故事，做深做細做實系列酒的文化內涵；建好用好醬香酒文化體驗中心，打造集文化、工藝、品牌傳播為一體的平台和陣地，不斷提升消費者對系列酒的價值認同和文化認同；切實提升茅台系列酒的市場競爭力。

關於系列酒新增產能和投產的情況方面，近年來，公司都在按計劃組織推進3萬噸醬香系列酒技改項目建設，目前項目推進完全正常。2020年度，公司已經新增了系列酒基酒設計產能4015噸。接下來，公司將按照已經明確的目標有序推進項目建設，分期分批投產。

Q：與投資者的溝通機制如何改進？

高衞東：這一點提得非常好。茅台的股東是認同茅台價值的投資者，也是茅台產品的消費者，更是茅台文化的傳播者。做好投資者關係管理工作，保障廣大股東的合法權益，一直以來都是公司最重要的工作。

目前，公司已經開設了投資者專線電話（0851-22386002）、電子郵件（mtdm@moutaichina.com）、微信公眾號、電話會議等多種方式，與股東進行交流溝通，方便大家瞭解公司情況和表達意見建議。

去年，我們共接聽了投資者專線電話2000多個，廣泛收集意見建議。以往我們都是參加由協會組織的業績説明會，上個月的5月19日，公司專門單獨召開了2020年度及2021年第一季度業績説明會，會上主動迴應了投資者普遍關心的一些問題，由於關注度和參與度高，氣氛很活躍，所以原計劃一個小時的説明會進行了延長，也充分表明了我們對大家意見建議的尊重。

下一步，我們還將更加提升工作水平和質量，本着積極、開放和坦誠的態度，進一步加強與投資者的溝通交流，暢通和完善投資者意見表達機制。同時，也希望大家多提出合理化建議，還要多渠道、多維度來搭建雙方的溝通機制。

Q：“十四五”規劃如何？

高衞東：今年是“十四五”的開局之年。公司進行了認真的分析研判，本着立足當下、着眼未來，正在有序開展“十四五”戰略規劃編制工作。

 “十四五”期間，茅台將堅持以高質量發展統攬全局，堅決守好質量、安全、環保“三條生命線”，牢牢把握白酒發展的時代機遇，全方位提升企業綜合實力。公司專門提出，要構建品質茅台、綠色茅台、活力茅台、文化茅台、陽光茅台的“五星茅台”作為我們抓好高質量發展的具體抓手。通過構建“五星茅台”，我們要推動生產質量、市場營銷、品牌文化、安全環保、企業治理、改革創新等各個方面都實現高質量發展，也確保能夠最大程度地為股東創造效益和回報。

公司的“十四五”規劃，涉及到生產經營、企業發展的方方面面，是一項非常重要的系統工程。現在規劃正在編制過程當中，當前也在徵求行業專家，包括機構、院校多個方面的意見。同時，廣大股東對茅台的發展也是非常關心，廣大股東提供的專業意見與建議也將作為編制的重要參考和依據。

6月9日，茅台報收2199.28元/股，總市值2.76萬億元。