在股市裏，頂級投資機構的入局總會吸引市場各種關注。

近兩年，高瓴資本在A股的聚光燈下掀起“金瓴效應”，它的一舉一動備受市場關注。投資的公司因為擁有足夠的市場話語權地位和優質的成長性，股價表現極為強勢。

近日，納微科技遞交了招股書，並計劃於在科創板上市。根據招股書披露，高瓴資本、紅杉中國基金、華興資本和藥明康德等知名投資機構紛紛入股，可以看出具備完整醫藥產業鏈投資佈局的高瓴以及CRO/CXO龍頭藥明康德，甚至紅杉中國基金、華興資本，給了納微科技在未來發展背書，同時反映出它們堅定地看好納微，下注納微。

1、稀有性品種 ，突破進口壟斷

納微科技是一家專門從事高性能納米微球材料研發、規模化生產、銷售及應用服務，為生物醫藥、平板顯示、分析檢測及體外診斷等領域客户提供核心微球材料及相關技術解決方案的高新技術企業。也是目前世界上少數幾家可以同時規模化製備無機和有機高性能納米微球材料的公司之一。

納米微球，即納米和微米級的球形粒子，由於其特殊的尺寸、結構和性能使其被廣泛地應用於現代工業生產和生活的方方面面。微球雖小，但在很多產業都起了非常關鍵的作用，無論是生物製藥、平板顯示、食品安全檢測、醫療診斷等都離不開微球材料。

比如在醫藥領域，功能性多孔微球幾乎是所有生物藥和天然藥分離純化過程中不可或缺的材料；也是藥物質量檢測用色譜柱核心填料。同時，微球作為藥物緩控釋的載體可以減小藥物的毒副作用，增加藥物的有效性，提高藥品的質量。

長期以來，我國用於生物大分子藥物或有機小分子藥物分離純化的色譜填料/層析介質微球等核心材料基本依賴進口，成本長期居高不下，限制了中國生物製藥產業的發展，而且《科技日報》還把微球列為35項“卡脖子”技術之一，門檻與壁壘較高。

根據 MarketsandMarketsTM統計，2018年全球色譜填料行業市場規模為 19.78 億美元，預計 2019 年市場規模為 21.18 億美元，2024 年全球市場規模將增長至 29.93 億美元，2019 年-2024 年的年均複合增長率為 7.16%。

雖然在未來中國色譜填料市場增速高於全球市場增速，但是行業長期以來一直被國際大型科技公司壟斷。根據資料顯示，全球色譜填料大半的份額也基本由大型廠商供應，市場份額前三名分別為美國GE Healthcare、日本Tosoh、美國Bio-Rad，市佔率對應35%、8%和7%。

納微科技自研的單分散色譜填料/層析介質打破了國外少數公司對相關技術和產品的壟斷，憑藉卓越產品性能出口國外，改變了以往中國單向進口的局面。並且，納微科技主要擁有藥物分離純化微球材料及技術服務，藥物分離分析色譜柱及相關配套，光電領域用微球材料，每年至少有8成的收入是來自生物醫藥行業。

而高瓴、藥明康德的入局，也給了未來在醫藥領域更大的想象空間，再者，此次上市，可以説給了公司另一層發展機遇，向微球其他領域拓展創造機會。

在資本市場，具備稀有性特點的公司總會被賦予較高的估值溢價，比如去年上市醫美第一股：愛美客，掀起了去年至今A股的“醫美風”。公司的股價從上市到最新的交易日，累計漲幅超8倍。

可以説，納微科技所處的領域，競爭對手均為跨國巨頭，國內目前看不到對手，再加上公司技術先進性構築的高壁壘，同樣是一家稀有性的品種公司。

2、財務數據透析成長密碼

據招股書披露，2018年至2020年，公司實現營業收入分別為8239.58萬元、1.30億元、2.05億元，2018~2020年複合增長率為57.73%；實現歸母淨利潤1465.99萬元、2342.61萬元、7269.28萬元，年複合增長率為122.69%。。

結合公司當期經營狀況及在手訂單情況， 2021年1~6月，預計公司可實現營業收入1.42億元至1.56億元，同比增長81.46%~99.35%；可實現歸屬於母公司股東淨利潤4900萬元至5400萬元，同比增長105.46%~126.43%；可實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤4200萬元至4600萬元，同比增長110.97%-131.07%。

營收和淨利潤的高增長背後顯示的是納微科技的高盈利能力，2020年納微科技的毛利率達到83.43%，這個數據放在A股足以排在前列。較2019年提高5.05%。同時，淨利率2018-2019年在16.60%左右，2020年該數據飆升，達到35.56%。

維持高研發投入佔比，近幾年納微科技研發投入佔比累計達到21.28%，截至 2020年底，公司及其子公司擁有21項專利，均為發明專利。

近年來，得益於投資增加、經銷模式創新與供應鏈產能提高，中國製藥行業增長強勁，創新藥與單抗類生物類似藥的研發開始興起。生物製藥行業的進步、單抗藥市場的顯著發展，都成為刺激色譜產品需求增長、推動色譜行業市場發展的積極因素。根據Frost & Sullivan的預測數據，生物藥市場規模將於2030年達到1.3萬億元，中國生物藥市場2014年至2018年、2018年至2023年的複合增長率分別達到或預計將達到22.4%和19.6%；中國生物藥中PD-1和PD-L1抑制劑市場2019至2024年預計複合年增長率高達67%。

生物醫藥企業客户對供應鏈的安全穩定有着極高的要求。分離純化用的色譜填料/層析介質產品涉及精細化工生產過程，產能建設週期長。 納微科技新建的常熟生產基地於2020年12月開始試生產，形成蘇州工業園區+常熟新材料產業園規模化生產供應能力，適逢中國生物藥爆發增長的歷史機遇，公司將迎來高速成長期，實現市場份額和品牌影響力的大幅提升。

小結：

對於投資來説，關鍵是站到正確的一邊，迴避被顛覆式創新顛覆的企業或者行業，擁抱顛覆式創新。”

正如納微科技董事長江必旺説道：“很多“卡脖子”技術往往都是技術門檻極高，不是靠短期砸錢砸人可以突破的，而是要砸時間。正是由於納微提前十多年就開始準備相關技術和產品，我們今天才有機會可以替代進口。

作為擁有突破國外壟斷潛力的創新型企業，同時又具備資本市場價值稀有性的特點，支撐納微科技估值溢價的優勢。