6月1日，快手股價迎來強勢反彈，盤中一度漲10.45%報214.6港元，為近3個月以來的最大盤中漲幅。就在此前不久，快手發佈了2021年一季度最新業績。從早期的動圖生成工具，到"短視頻第一股"。在這個過程中，是什麼撬動了快手的變革？站在新起點，快手又將會勾勒出一個怎樣不同的未來？

本次集結令，我們邀請到了天風全球科技首席，海外研究團隊負責人孔蓉女士，給大家帶來分享：短視頻快手(1024.HK)

孔蓉女士是天風全球科技首席，海外研究團隊負責人。諾丁漢大學本科、英國埃克塞特大學研究生。10年證券行業研究經驗，專注於傳媒互聯網領域研究，覆蓋港股&海外傳媒互聯網行業公司，產業資源豐富，與海內外數千家產業公司建立廣泛聯繫。把握科技互聯網趨勢，如VRAR，視頻化趨勢等研究深入。被市場稱為"短視頻一姐"。2020年海外新財富研究第二名成員，2019年海外新財富研究第三名成員。

一、4項主要業務

【海外業務】

1.在短視頻業務上，中國的一些公司是有競爭力的，不管是抖音還是快手，在全球基本上沒有競爭對手。Facebook即使在美國做社交很厲害，但是短視頻賽道沒有做起來，這裏有多方面的原因，包括算法、內容生態的搭建、對於業務戰略上的重視等。快手的用户增長海外市場可能是在拉美，在南美以及東南亞這些地區，用户的增長是非常快的。

2.公司對海外市場佈局的重視。整體的海外市場來看，從去年的四季度到今年一季度增長，截止到4月底，它整體的業務收入增長非常快的，已經到了大概1.5億的MAU；在公司人員也進行調整，從外部高薪挖了一些人。

3.從財報裏看，營銷推廣費用在海外的市場有很大的投入。

【內容】

1.內容端的豐富。在內容端了解到公司在春節期間做的不錯，做了超級播，引入了明星入駐，加強了整個創作者的運營。

2.在版權內容上開始在佈局。拿到CBA和奧運的版權，這些版權都是頭部的內容，而頭部的內容獲取之後，不僅是在上面直播，還有很重要一點是可以拿到二創的改編權。這些頭部版權內容拉動一二線用户，是比較有效的。

3.內容策略的優勢。它整個的內容生態佈局除了考慮到頭部的內容以外，它在垂類頻道內容也是持續去佈局的。

【廣吿】

1.從去年開始，整個廣吿的商業化的速度是非常快的。Q1的財報能夠看到廣吿增長也是比較快的，公司在廣吿系統上是逐步完善的。

2.公司在獲得品牌商的合作過程中，隨着大家對於快手流量平台的認知，有不少廣吿主與公司展開合作的，包括一線品牌可能也是逐步入駐的。

【電商】

1.整個行業供應鏈的體系在不斷完善。因為在這個平台裏它是一個叫做信任電商，也就是去做交易側的轉化，比其他平台要更好一點。包括從財報裏看到，整體的復購率在60%左右，是完全高出其他的這種傳統電商平台的。主播和粉絲，它的整個的信任度和粘性是比較高的。另外還有一些其他要素，如雲倉，它能保證發貨的效率。

2.二手電商的出現。對於客單價的提升有幫助。

3.跨境電商業務。這裏包含一些是代購業務，一些是從海外平台做直播電商，這些都是由於短視頻在海外市場收穫了用户之後隨之而來的變現，今年也在逐步去佈局。

二、Q&A

Q1：視頻號做的怎麼樣，對快手有什麼大的衝擊嗎？

A1：三家平台是不一樣的，抖音可能是看美麗的人，快手是看特別的人，然後視頻號以社交關係為核心，然後去做內容分發，所以這三家平台都有自己不同的調性，有不同的用户，所以目前上視頻號並沒有造成很大的一個衝擊。其實在整個春節期間表現更好的，我覺得反而是快手，當然春節之後都是有回落。但在整個春節期間，因為超級播的內容，對於整個用户的拉動是比較有效的。

從目前來看的話，沒有造成比較大的衝擊，那麼未來會不會造成比較大的衝擊？

回到剛才之前的判斷，我認為內容的平台，如果它本質還是一個內容平台，那麼它就會有自己的一個屬性，有一些可能就是通過流量算法推薦的就是最頭部最時尚的內容，這些可能是愛時尚的愛頭部的這些內容的人，他可能都在這個平台裏，就像抖音。還有一部分人喜歡看不同的垂類和特別的內容，那麼這些人可能會留在快手。而在騰訊的視頻號裏面，大家可能是基於社交關係鏈去做的分發，你在這裏面是打造自己的人設的，所以這三個平台如果我們認為它的本質上的算法也好，邏輯也好，產品的價值觀也好，目前不會變化，可能短期內視頻號不會造成直接的這樣一個衝擊。

Q2：關於直播電商的空間從GMV角度還有多少？

A2：其實直播電商的空間我覺得比我們想象中其實要大。如果有機會也建議大家去訪談一些直播電商的主播，不一定是大主播，中腰部的主播就可，問問他們的用户的構成，比如説用户在這中間到底是為了什麼去進行購買去交易的？大家會發現直播帶來的是很直接的一個信任的增強。特別是每天可能有長時間會看這個主播，主播就一直在陪伴你，然後你對他的信任感就會增強，從這個角度它其實賣很多的東西都是可以去進行的，這個可能會把很多線下的零售場景搬到線上。不論是從品牌商家也好，還是從個人主播也好，這個都在發生。

Q3：直播這個行業很夕陽，快手也在積極轉型，未來三年把快手當做一個廣吿公司還是電商公司？

A3：未來我更願意把它當成一個電商平台，電商的天花板它會更高。而現在在它這個平台裏，它基於信任而產生的電商交易和私域的流量以及復購，可能比別的平台都要強。所以我是認為廣吿可能是它第一階段的變現，商業化而帶來的商業模式，但是往後看主要是看電商。

Q4: 快手依賴幾個比較大的家族和大的社區，抖音沒有依賴，造網紅能力也很強，怎麼看這個差異？

A4：首先的確快手原來它很有意思，並它沒有做主動的流量分發。其實本質上這些互聯網平台，它是完全可以去做流量的引導跟分發的。那麼在快手的平台裏，其實原來並沒有做更多這樣主動的引導，但是內容具有頭部性。第二點是除了這個內容上它變成頭部以外，還有一點是像頭部家族這麼大，它最主要的是它的供應鏈要強很多。原來的第一個階段流量分配分發的機制，到現在的話，從去年開始出了流量工具之後，可能相對變得有效一些，普通的主播只要願意去花一部分的費用就可以從平台那裏拿到流量，讓它自己生長出來。這個裏面比較典型的像瑜大公子。快手做流量分發的時候相對公平，所以對於一些中腰部的主播，大家都有辦法能夠拿到一點流量，讓這些他的粉絲能夠在這中間去，通過粉絲去做變現的去做帶貨，它有私域流量，但是另外一面是抖音，它還有一個很大的流量池子，他不斷的去做調配，但是最後讓粉絲可能不會留在你這個房間，也就是你的私域的效果可能沒有快手強，這個其實是他們兩個的非常核心的一個差別。

Q5: 怎麼看待抖音做線下的到店業務以及遊戲？

A5：首先到店業務不只是抖音在做，快手也在做，為什麼都在做呢？因為大家認為我這個平台都已經有100分鐘，每個用户都在上面，平均就要花100分鐘了，那就是對於我這個平台有極強的信任。那麼我理論上可以做很多商業模式變現。因為咱們在平時跟人的接觸上面也能夠發現，信任在增強之後，其實我可以做更多的互動，所以本地生活到店這一塊不只是都抖音在做，快手也在做，大家都在圍繞着本地生活，似乎想找一些突破。但是本地生活的確他們都在發力，快手抖音都在做逐步的一些嘗試。

遊戲這一塊，其實都是到了互聯網的下半場，不同的平台它都在做同樣的一件事情，就是能夠多維度的去變現，所以遊戲也是這麼一環。那麼它的確也收了一些遊戲公司，他的確也在做一些不斷的去外部想要去收購的方式去做，但是目前來看可能還是需要一段時間與過程的。這中間涉及到整體組織的搭建，整個團隊的搭建。所以結論就是説各家都想做，我覺得跟整個的原有的團隊的能力和它能夠獲得多少的外部的大的IP的能力是有關係的。

Q6：關於短視頻平台的搜索業務？

A6：搜索業務它是一個主動去獲取內容的或者是信息的業務，所以不管是抖音或者快手，那麼在平台上，市場這麼長時間，它都會去做搜索，那就是用户簡單的有一個這樣的需求肯定是滿足的。那麼搜索之後，主要是搜索之後你要幹什麼，就是這裏面其實包含了是説如果它在做搜索，它是需要沉澱的，沉澱了以後是不是要去做百度那種競價排名，或者是這樣的一種方式去獲得廣吿收入？是不是有其他的平台，能夠一做，就能做得很好，我覺得這個可能要觀察。