好公司總能給人不斷製造驚喜。

5月26日，小米集團公佈了2021年Q1業績。小米集團Q1總收入人民幣769億元，同比增長54.7%；經調整後淨利潤為人民幣61億元，同比增長163.8%。總體來看，小米集團業績大超此前彭博一致預期，收入及利潤均創歷史新高。

從其他數據來看，公司Q1毛利率18.4%，同比增加3.2個pcts；經調整淨利率7.9%,同比增加3.7個pcts，環比也有3.4個pcts的提升。兩個關鍵盈利指標均創了近年來新高，超過了市場上大部分投資者的預期。

小米集團有3塊主營業務：手機業務Q1貢獻營收515億元，IoT和生活消費產品貢獻營收182億元，互聯網服務貢獻營收66億元，分別佔總營收的67.50%、23.85%和8.65%，這期營收的主要驅動因素來自手機業務，同比增長69.8%，IOT業務的表現次之。接下來，不妨分業務進行細緻分析。

1、手機業務營收大幅上漲，產品渠道合力打開想象空間

手機業務取得如此亮眼的成績，離不開量價兩方面因素共同催化。

Q1小米出貨量增長69.1%至4940萬，據Canalys數據顯示,小米全球市場份額為14.1%，排名第三，創造了有史以來最好單季度成績。在市場極度缺“芯”的背景下還能夠取得這樣的好成績，小米手機業務的韌性可見一斑。

國際化戰略成果顯著，歐洲市場表現尤為亮眼，Q1小米市場份額超越蘋果躍居第二，達到23%；在西歐市場增速迅猛，市場份額16.6%，穩居第三；連續五個季度佔據西班牙智能手機市場份額第一位，佔比35.1%。新興市場小米也是不遑多讓，Q1小米智能手機出貨量在拉美地區排名升至第三，同比增長161.7%，市佔率上升至11.5%；同時在非洲市場智能手機出貨量同比增長191.0%，排名第四。

不難看出，小米的國際化戰略正在穩步推進並取得節節勝利，折射出小米的效率至上的商業模式的科學性以及可複製性，為把小米打造成世界級消費品牌的遠大藍圖打下了堅實基礎。

再者，高端手機（中國大陸地區定價在3,000元或以上，及境外定價在300歐元及以上）表現亮眼，Q1全球出貨量超400萬台。此外，小米Q1中國大陸地區定價在人民幣4,000元至6,000元區間智能手機市場份額為16.1%，同比提升10.6個pcts。這催化手機ASP在2021Q1提升到1042.1元。看得出小米的高端化策略成果顯著，小米證明了自己可以做好高端機。

高端手機的放量，推動小米手機業務毛利率提升到12.9%，環比提升2.4個pcts，創下近年單季度歷史新高。

能夠支撐小米高端化戰略的一個重要原因在於其技術內核。“小米是低端代工廠”的舊觀念早該拋棄，“技術自主”、“高端製造”才應該是其應有的標籤。2015年以來公司的研發費用複合增速超過45%，這個增速是絕對不低的。另外，公司的自研ISP芯片、快充技術、智能化“黑燈工廠”等等成果都在側面印證了這一判斷。

手機業務的爆發除了產品力突出外，渠道的不斷加強也是功不可沒。

境內方面線下渠道小米之前相對薄弱，經過近年的大力投入已經取得一定成效。截至2021年4月底，小米之家線下門店數突破5,500家，較2020年12月31日新增超過2300家，預計年底突破10000家。目前境內整個手機市場70%銷售來自線下，小米只佔據7%，隨着進一步提升下沉市場覆蓋，未來上升空間很大。

境外方面，運營商渠道是必爭之地。截至2021年3月31日，小米已與全球超過150個運營商渠道建立合作。尤其在歐洲市場小米在西歐地區運營商渠道智能手機市場份額由2020年Q4的7.4%進一步上升至本季度11.3%。不斷加強的線下渠道搭配小米本就極具優勢的線上渠道，進一步推動了其規模化的渠道網絡建設，對於提高公司品牌影響力具有深遠影響。

強大的產品力和不斷提升的渠道力共同為小米構築了堅實的基本盤，在智能手機業務競爭格局朝着四分天下的固化格局演進的背景下，小米身居其中必然長期享受着行業集中度提升的紅利。在技術為重要支撐的背景下，其高端化、國際化戰略的持續推進有望將其ASP和市場份額進一步推高，值得期待。

2、AIoT業務多點開花，互聯網生態圈加快構建

“手機×AIoT”的長期戰略正在持續發揮效用。憑藉手機業務所積攢的龐大用户羣體，AIoT業務逐漸成為了公司營收和利潤的重要拉動力量，為公司繪製了一條清晰的第二增長曲線。

IoT和生活消費產品貢獻營收182億元，同比增長40.5%。毛利率14.5%，同比上升1.1個pcts,相比2020年Q4提升了2.4個pcts。

那麼，對於小米的AIoT業務，我們究竟該看些什麼。

首先，小米AIoT業務網羅了數以千計的產品，這些產品單拎出來都無法承接手機業務帶來的龐大流量，採用“多品類+爆款”的打法則可以進行有效覆蓋。數千個SKU對小米包括運營、渠道、產品、供應鏈等綜合的管理能力提出了超高挑戰，能否持續提高自身的管理能力、經營效率是該部分業務能否持續擴張的重要保證。

那麼，小米的能力是否足夠支撐其“多品類+爆款”的打法呢？其實從小米AIoT業務的驅動力在不斷轉換就可以看出來，其戰略是成功的。“電視+電腦”佔AIoT業務比例正在不斷下降，意味着會有更多的新品類有爆發機會。小米AIoT板塊的爆款從早期的手環、音響、電視等慢慢轉向了電視、電腦，未來可能會是掃地機器人、TWS耳機等為代表的新品類擔當主角。

截至3月31日，AIoT設備連接數達到3.51億；擁有5件及以上連接至小米AIoT平台的設備用户數達到680萬，同比增長48.9%。隨着單用户擁有智能設備數量不斷提升，量變會引起質變，有望引發更強的協同效應。

毫無疑問，小米已經成為了國內乃至全球領先的消費級AIoT平台。而作為未來互聯網的顛覆性的流量入口，宣佈進軍智能電動汽車更是進一步打開了小米未來的想象空間，對於構建其互聯網生態圈是一重要助力。雖然目前市場上造車的競爭對手眾多，但目前仍處於一個全體做大增量市場的局面，遠未到短兵相接的時候。且相比對手，小米在品牌、渠道、技術、資金、供應鏈等方面均具備極強的競爭力。

再來看看互聯網業務，Q1收入66億元，同比上升11.4%。毛利率72.4%，同比增加15.3pcts，相比2020年Q4提升了4個pcts。營收大幅增長的背後是MIUI用户的快速增長，2021年3月，MIUI全球月活躍用户4.25億，同比增長28.6%。

其中，廣吿業務是互聯網業務的大頭，本季度收入39億，同比增長46.3%，創了單季度歷史新高，這主要是因為前兩個季度手機放量。由此，筆者推測今年二三季度乃至全年小米的廣吿業務有望再創新高，從而帶動整體互聯網業務取得更好表現。

3、多重利好加持，長期價值凸顯

小米的增長邏輯十分清晰，以手機業務為底層動力推動AIoT和互聯網業務發展，不斷加強飛輪效應謀求持續增長。在自身不斷提升的產品力和渠道力支撐下，小米有望持續保持高效運營，從量價兩方面持續推動手機業務發展，從而推動飛輪不斷旋轉。對於今年Q2來説，在618電商傳統促銷活動刺激下，小米的手機以及AIoT&消費產品有望再創新高，從而為下半年的互聯網業務增長奠定基礎。

除了業績之外，近來公司也有較多實質性利好。日前小米重新被納入富時全球股票指數系列，對於提升其關注度以及增量資金的好處自是不必多説。26日，小米的涉軍訴訟被正式解除，意味着美國投資者購買或持有的限制相應也就撤銷了，其象徵意義以及能帶來的實質性增量資金都是不容忽視的。

無論如何，此時都應該更加關注小米，畢竟，好公司就是會不斷創造驚喜。