上週五，恆生指數公司一季度主要指數的檢討結果出爐。這次調整雖然成份股數量沒太多變化，但指數的權重與行業覆蓋率做了明顯優化。總體上港股的主要指數離真正的市場化也更接近了一點。

每一次指數的重大調整，都會伴隨新一輪的資金配置熱潮，恰逢本月初首批8支追蹤恆生科技指數的內地基金產品獲批，讓新的指數成份股有了更多的盼頭。

尤其是對於新入圍的上市公司來説，這不但是一次證明自己的檢驗，更是一次得到更多資金關注的新機遇。

汽車之家(ATHM.US/02518.HK)作為中國汽車消費者在線服務平台領域的龍頭，剛回港二次上市不久便同時被納入恆生綜合指數和恆生科技指數。説明市場對其行業龍頭實力的高度認可，同時這也很可能是其實現估值長期修復的新起點。

一、港股指數的分量越發重要

此次重要指數調整中，大家比較關注的變化是，比亞迪被首次納入恆生指數和國企指數、信義光能、碧桂園服務被首次納入恆生指數，而恆大物業被納入國企指數，嗶哩嗶哩和汽車之家被首次納入恆生科技指數。正式結果將於6月7日生效。

同時，恆生指數公司此次將所有重要指數的權重上限均調整為8%，此前同股不同權/二次上市公司的權重上限為5%，相對來説此前有較高權重的大股如友邦、匯控、騰訊等被小幅削減，也有不少大股的權重如美團、阿里、快手等得以大幅上調。

可以看到，如今的港股市場制度越發貼近市場，以及更加的成熟化。

近兩年來，港交所不斷推出改革力度空前的系列上市制度調整，包括修改IPO條件，放寬對同股不同權公司的限制，允許二次上市、推出恆生科技指數等，以更開放包容的姿態擁抱不同類型上市企業，港股市場也由此開啟了大量新經濟公司赴港上市的熱潮。

在3月初的指數優化市場諮詢結果建議中，未來多個港股重要指數將會繼續擴大市場覆蓋率、擴充行業代表性、改善成份股權重分佈，通過不斷地優化調整以真正做到體現當下經濟業態與資本市場相統一。

這一次調整為了短期維持指數的穩定性沒有納入更大市值的公司，但長期看未來必然會有更多優秀的行業龍頭被不斷納入，尤其一些指數覆蓋率相對低的行業比如消費、醫療等將優先獲得入圍門票。

而這一切變化最直接的影響是，越發成熟的市場指數，將得到越多的市場資金認可度。

截至4月底，被動追蹤恆生指數系列產品的資產管理總值約410億美元，摺合接近3200億港元，比去年同期的規模又增長一大截。

但看這一次調整，經測算，預計屆時僅是被動資金就將有超73億港元流入美團，近40港元流入阿里巴巴，23億港元流入比亞迪。而由此帶動從其他渠道湧來的市場資金量級預計也不在少數。

不止於此，隨着近兩年來大量超級巨頭赴港上市，港股也悄然成為了最活躍，最受資金關注的全球金融中心。

而作為其中最具代表意義的各大主要指數，也從未像如今一樣分量重大。

二、資金追逐指數成大勢所趨

成熟的資本市場是機構參與及價值投資為主的市場。在A港股市場不斷成熟化的趨勢下，全民基金投資依然成為熱潮。

2020年至今，國內新發股票型基金份額超4460億份，新增基金資產淨值規模7866億元，新增混合型基金份額2.33萬億份、對應新增資產淨值3.5萬億元；兩者的淨值規模分別增長了70%、160%。

基金的急速飆升也是導致去年各種“行業茅”的市值增長驚人的重要原因。有數據顯示，於4月底，A股被動指數基金跟蹤規模突破了萬億大關，還有更多的基金已發售完備，正在等待買入時機。

港股市場亦然。一個很明顯的趨勢是，隨着大量超級各領域獨角獸及明星美股中概股回港股上市，港股基本上彙集了中國所有代表互聯網新科技、生物醫藥、新經濟等領域最優秀的企業，再加上港股市場原本獨特的科技、地產、消費等領域核心公司，讓它越來越成為全球資金不得不配置的一大中心。

從某程度上，港股市場更能代表着中國資本市場最具成長活力的一方陣地，由此，它也更能吸引全球追蹤資金海量聚集。

2020年，港股市場新上市154家公司，首發募集融資3975億港元，規模全球第二。

截至目前，南下資金累計淨流入超2.18萬億港元，遠超北向資金淨流入規模，僅今年以來就淨流入了4530億港元，佔總額的2成以上，顯示加速流入的態勢。

如今每日南向資金的總成交額約在400億港元附近，經常超過港股大市成交的四分之一。

同時，近一年來，可通過滬深港股通渠道投資港股的公募基金規模也出現了翻倍式增長，雖然其中絕大部分基金還是以投資A股為主，但基金報吿披露持有港股標的情況有越來越多出現，説明投資港股的比例是有在快速提升。

所有這些跡象，都在強烈昭示着市場資金在向港股市場加速匯聚。

吸引這些資金的，就是那些代表着中國互聯網、新經濟以及生物科技等各領域最核心的龍頭股。

而也是這些龍頭股，也正是恆生指數、恆生國企指數、恆生科技指數等重要指數的主要組成成份。

以恆生科技指數為例，作為“中國版納斯達克”指數，其所涵蓋的互聯網科技、先進技術、醫療保健、新經濟等代表着中國最核心的新經濟及科技領域先進企業，成份股包括阿里、騰訊、美團、小米、快手、京東、百度、網易這種頂級的互聯網平台巨頭，也包括平安好醫生、眾安在線、微盟、汽車之家這些垂直平台的成長巨頭。

一定程度上，恆生科技指數可以説是代表了中國科技經濟發展的新趨勢，也代表着未來的國運。

2020年以來，恆生科技指數的累計收益高達71.31%，顯著優於各主要寬基指數。即使是在今年幾大高權重龍頭遭遇反壟斷殺估值的衝擊，指數內其餘多數成份股的表現依然可觀。

現在，大量投資港股指數的各類內地基金在加速籌備，2021年5月8日，首批8支追蹤恆生科技指數的內地基金產品獲批，目前其中6支ETF產品已經發行募資完畢，預計帶來被動資金超過300億元。

隨着這些被動基金的覆蓋，其也會繼續吸引更多的其他主動資金的參與。

可以預計，恆生科技指數接下來還會繼續納入更多各行各業正在快速成長的超級獨角獸，其將來也還會源源不斷吸納全球更多的資金，然後不斷朝着更強大的方向進化。

三、納入指數對於上市公司意味着什麼？

首先，恆生幾大重要指數都具有各自相對嚴格的篩選標準，每隻成份股都要經受專業的審查檢驗，能在數千只上市公司中脱穎而出，實屬不易。所以上市企業被納入指數是獲得市場認可的一種榮光，也證明了公司在多方面的成功與實力。

絕大部分有幸被各指數納入的成份股，都是具有高成長性、強大品牌實力的優秀企業。

比如此次被納入恆生綜合指數及恆生科技指數的汽車之家。

作為中國領先的汽車消費者在線服務平台，汽車之家為上游供應商提供營銷推廣和數據產品服務，同時為下游終端用户提供汽車資訊和工具服務，16年來的專注服務，把國人一想到買車和汽車資訊，就條件反射地想起汽車之家的巨大品牌效應。目前擁有1.36億註冊用户，移動端日活高達4210萬次，遠高於行業第二名的690萬人次；公司媒體服務和線索服務以佔據超30%的市場份額，居行業首位。2020年，汽車之家營收86.59億元，淨利潤高達34.05億元。

其次，由於指數對成份股有權威過濾器作用，因此對於個股而言，相比未納入之前更容易得到市場投資者的關注，以及後續的相關主動被動配置資金配置機會，進而享受到更好的估值待遇。

尤其是類似汽車之家這種確實有業績支撐且估值並不誇張的優質公司，持續享受到市場資金的關注，對公司和市值管理和品牌效應都有非常積極的作用。

這可以從被納入恆指或港股通指數等往期案例可以驗證，能被納入指數的成分股中，出現長期市值高增長的概率要遠遠大於市場平均。

恆生科技指數因受到特殊事件及市場背景影響，且推出時間尚短，因此目前還不具備檢驗意義。但從長期看，有着那麼多高成長性的超級巨獸相聚，其未來成長性不容置疑。

但從另一方面講，對於上市公司來説，是否被納入指數對經營層面實際不會有什麼變化。公司能否成為長期大牛股，最終還是要靠自己在經營業績上的不斷打拼，通過實力來説話。

還是以汽車之家為例。

2020年-2025年國內汽車廣吿及線索訂閲市場規模由568億元上升至1164億元，這對這個行業的龍頭汽車之家來説，無疑是一個非常有前景的好賽道。

在汽車之家的核心數據比率上，其淨利潤率近兩年飛速提升，目前已接近40%；同時其roe也長期超過20%，説明公司的業務模式優秀可持續，同時長期維護行業地位的競爭力突出。

汽車之家模式的另一個優秀之處在於，立足於市場空間巨大的賽道上，在鞏固了汽車消費資訊市場龍頭地位後，其還在不斷突破自我能力界限，不斷進行數字化轉型及拓展性的業務領域。

如其最新推出的“天羅地網”戰略計劃，通過引入AR/VR虛擬技術賦予用户更真實智能的服務新體驗，同時通過強大的雲計算功能為B端用户進行車輛信息、營銷服務策略提升等方面的數字化管理，讓汽車之家更具“高效率，低內耗”的saas服務平台屬性。

正是由於汽車之家不斷探索新模式，持續走在國內競爭同行最前面，其業績才得以長期穩健增長，競爭力也得以持續提升。

可以預見，隨着汽車之家數字化轉型不斷深化，其也將能不斷開拓更多的市場增量空間，為自己畫出一條又一條新的增長曲線。

結語

凡是過往，皆為序章。

對於公司來説，被納入指數是對自身的認可，也是不斷成長過程中收穫的一點鼓勵。但未來的路還有很長，鮮花與榮耀都是外在的，企業自身仍需要繼續向前奮進，爭取更大的突破。

也可以預計，未來隨着港股制度及重要指數的不斷完善與市場化，還會吸引更多的資金關注，由此推動這些指數以及其成份股邁向更可觀的估值水平。

對投資者來説，最重要的還是要有長期主義。即使有時候這些被納入指數的公司股價短時間表現不突出，但只要確定是優秀公司，並且成長性還在，那就值得長期擁抱。