5月13日，中醫藥服務出口基地政策落地，中藥板塊表現強勢，當日中證中藥指數收盤飆升3.38%。其中，致力於中藥現代化的培力控股受多重政策利好影響，當日漲幅達到5.97%。

圖表一：培力控股股價走勢圖

數據來源：WIND，格隆彙整理

多重政策利好提振中藥板塊，中藥龍頭獲發展機遇

5月12日下午，國家領導人在河南省南陽市考察中指出：“過去，中華民族幾千年都是靠中醫藥治病救人。特別是經過抗擊新冠肺炎疫情、非典等重大傳染病之後，我們對中醫藥的作用有了更深的認識。我們要發展中醫藥，注重用現代科學解讀中醫藥學原理，走中西醫結合的道路。”

5月13日，商務部、國家中醫藥管理局等7部門聯合印發了《關於支持國家中醫藥服務出口基地高質量發展若干措施的通知》。從完善體制機制、創新支持政策、提升便利化水平、拓展國際合作空間、加強人才培養和激勵五個方面，提出了18條具體政策措施。

事實上，除了此次7次部門聯合印發的多項利好政策外，此前，國務院也曾出台鼓勵中醫藥的相關條例。

2月9日，國務院同意印發的《關於加快中醫藥特色發展的若干政策措施》中提到，未來國家將會持續支持中醫藥產業的發展，措施涉及到七大方向，包括：1）夯實中醫藥人才基礎； 2）提高中藥產業發展活力；3）增強中醫藥發展動力；4）完善中西醫結合制度；5）實施中醫藥發展重大工程；6）提高中醫藥發展效益；7）營造中醫藥發展良好環境。

粵開證券認為，隨着《關於支持國家中醫藥服務出口基地高質量發展若干措施的通知》等利好中醫藥發展的政策出台，國家將完善發展環境，支持國家中醫藥服務出口基地發展，大力推動中醫藥服務貿易，助力中醫藥服務國際化。中藥龍頭企業有望迎來歷史性發展機遇，建議關注具有獨家品種、創新能力強、國際市場廣闊的中藥企業。

培力控股：致力於發展中藥現代化，國際化，科技化

在多重政策紅利之下，作為發展中藥現代化的培力控股表現亮眼。

培力集團成立於1998年，集團自營“農本方”品牌，在90年代起就於香港及中國大陸地區開展中藥濃縮配方顆粒(CCMG)的研發生產及銷售。運營至今，旗下產品線除集團配方顆粒外，還有配套開發多元化的非處方藥品(OTC)、保健品(Healthcare)及針對消費品市場的個人護理產品(Personal Care)。

憑藉對於中藥的全產業鏈佈局，2020年培力控股扭虧為盈，全年淨利潤3171萬港元。其中，公司的核心業務中藥濃縮配方顆粒表現強勁。

從公司各項業務情況來看，根據公司2020年報顯示，公司在中國內地濃縮中藥配方顆粒收入2.78億港元，佔比46.3%。值得關注的是，2020下半年國內新冠疫情進入常態化管理，中國內地濃縮中藥配方顆粒在2020下半年呈現穩步增長，相較於2020上半年增長29.2%。

中國香港濃縮中藥配方顆粒收入1.46億港元，佔比24.3%。中藥保健品收入8575.2萬港元，佔比14.2%；農本方^®中醫診所收入4992.4萬港元，佔比8.3%；種植收入4122.8萬港元，佔比6.9%。

圖表二：公司主營業務各項營收佔比（%）

數據來源：公司公吿，格隆彙整理

在業績扭虧為盈的背後，來自於公司多年在中藥上的發展特色：現代化，國際化，科技化。

相較於傳統中醫診所，公司採用現代化中藥管理系統，更加高效，專業。公司擁有現代化中醫診所，旗下農本方診所配備智能配藥管理系統，能夠從雲端數據存取，配合應用AI技術自主研發診斷程序，可以全方位追溯配藥系統，外加具備科學病歷管理系統，能夠為患者提供更高效可靠，更優質便捷的診所服務。

2020年10月，《粵港澳大灣區中醫藥高地建設方案(2020-2025年)》發佈，其中提及要加快形成中醫藥高地建設新格局。根據培力披露的規劃發展來看，公司將全面貫徹落實國家政策，運用大灣區區域優勢，展開深入合作，未來將在大灣區開連鎖加盟診所，運用雲數據支持的中醫軟件TCMA4.0，結合已有的強大中醫配套，助力大灣區的智慧化的進程。

圖表三：公司中藥現代化

數據來源：公司官網，格隆彙整理

事實上，培力不僅在做中藥現代化，同時也在積極佈局海外市場，這一點與近期關於政策鼓勵中醫藥服務國際化不謀而合。目前，公司業務廣泛分佈於中國大陸，中國香港，中國澳門，美國，加拿大，澳大利亞，日本等地區。其中，就農本方現代化中醫診所而言，公司在中國內地已經運營2家，在中國香港運營超過30家，澳大利亞運營6家。根據公司披露，未來公司有望將農本方現代化中醫診所的成功商業化運營模式更加廣泛複製到中國以及海外市場。

圖表四:培力控股中藥國際化佈局

數據來源：公司官網，格隆彙整理

值得注意的是，培力的科研水平在業內處於一流水平，未來有望繼續打造科技化中藥發展道路。培力作為獲得國家CFDA許可的在中國生產和銷售濃縮中藥配方顆粒產品的五家制造商之一，擁有第一間自設有CNAS以及IOS 17025標準認證的國家級實驗室企業，獲得全球超過70個國家認可。

圖表五：公司科研設備

數據來源：公司官網，格隆彙整理

小結

新冠席捲全球之時，中醫藥作為特別的存在曾為抗疫做出突出貢獻。而在多重政策利好加持下，整個中醫藥產業的活力有望得到進一步激發。從資本市場角度來看，中藥板塊整體處於較低估值區間，相較於高溢價的熱門領域例如創新藥賽道，估值更趨於合理，安全墊相對較足。對於個股而言，作為中藥標的培力控股，無論是在現代化，國際化還是科技化上，在政策紅利之下，有望迎來發展新機遇，為公司帶來增長驅動力，值得期待與關注。