今天的白酒股延續強勢表現，茅台股價一度站上2200元大關，截止收盤漲至6%，報2194.5元/股，成交額146.4億元，最新總市值重回2.7萬億元，達27567億元。

此外，五糧液亦大漲近6%，瀘州老窖領漲7.3%，山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等多股跟漲。

數據來源：同花順

年初，中證白酒指數從20000以上的高點快速跌至3月9日的14000點附近。然而自3月中旬以來，A股白酒指數累計漲幅達到近50%。一度被市場“拋棄”的白酒行情終於回來了？

01

超跌反彈還是價值迴歸？

板塊雖然整體反彈，但內部卻出現了結構化行情。今天茅台和五糧液大漲以前，兩隻股票近60日分別下跌10.9%和4.2%左右。捨得酒業、水井坊、酒鬼酒的60日漲幅則分別為140%、57%和53%。

然而今天茅台的強勢大漲，表面A股核心資產再次得到資金的認可。原因一方面在於高增速品種基本面穩固，另一方面也是超跌反彈的結果。

業績方面，二季度為白酒消費淡季，但5月以來，多家酒企開始扎堆漲價。飛茅整箱批價穩定在3250元，五糧液批價上漲至985元，國窖批價上漲至920元。酒鬼酒、瀘州老窖零售價分別上調25元、20元/瓶。

控量提價前提下，二季度白酒價格端向好邏輯，使白酒板塊第二季度業績仍有望迎來高增，為板塊估值提供較為堅實的支撐，因此淡季不淡。

另一方面，經過年初至三月份的估值修復，白酒龍頭股去年機構抱團行情導致的估值過高已得到消化。白酒股是否見底，看聰明錢的反應就知道了。近日，北上資金持續加倉白酒，也成為板塊大漲的動力。

上週，白酒股被北上資金淨買入超30億元，五糧液、貴州茅台、瀘州老窖、酒鬼酒、山西汾酒等淨買入額居前。其中，貴州茅台和五糧液均獲淨買入超過13億元。

最近，去年受到資金輪番爆炒，導致由於估值過高年後紛紛下跌的白酒、醫藥、新能源板塊紛紛反彈。一方面是印度、台灣、馬來西亞等地又一波疫情反覆，相關醫藥股再次因疫情受益；另一方面，中小股頻繁爆雷也有助於市場情緒再次偏向基本面穩固的核心資產。

但是，市場也有觀點認為在流動性收緊的預期下，機構抱團股的行情已經接近尾聲，最近的反彈只是短期的超跌反彈。長期來看，目前的估值水平並未來到具有性價比的階段。

02

高端白酒還是次高端？

得益於高端品種的價格拉動，次高端主力流通產品批價也處於小幅上行通道。強勢次高端品牌如汾酒、劍南春、洋河夢之藍、捨得等均有良好表現。

由於二三線白酒業績彈性大於高端白酒，並且相對而言估值上有一定優勢，因此從市場表現來講，捨得、酒鬼酒等二三線白酒股整體的市場表現要好於貴州茅台等頭部酒企。

如果説昨天是二線白酒帶領着白酒指數竄升，那今天的帶頭大哥則換成了茅台領銜的一線白酒。

從21年Q1的業績來看，茅台的整體表現並不出色，體現在利潤增速低於收入增速。2021年第一季度，貴州茅台實現營業總收入280.65億元，同比增長10.9%；淨利潤139.54億元，同比增長6.57%。產生這一結果主要是由於消費税等的增加，但長期來看影響有限。

除了提價外，茅台還計劃擴大產能，10月份投產車間建設完成後，基酒年產能將達到5.6萬噸規模。5月20日，貴州省仁懷市人民政府發佈其2030年遠景目標綱要，表示將全力支持茅台集團繼續做大做強，到2025年，茅台集團營業收入達到2000億元。

另外，雖然二季度夏季到來，白酒來到淡季。但端午佳節臨近，傳統節日仍有助於拉動市場端需求。此外，隨着直銷渠道佔比增加，拆箱銷售的推行也會抬高茅台的批發價格。

白酒板塊的成長能力讓市場驚歎，中證白酒指數的前十大權重股ROE都維持在20%以上，説明股東的權益報酬率很高。近三年，山西汾酒、五糧液、貴州茅台業績持續上升，其中山西汾酒近三年歸母淨利潤增速均保持在20%以上，業績成長向好。

不過隨着反彈的持續，機構對後市的預期也出現分歧。聚鳴投資分析稱，後續仍將回避高估值且機構持倉集中的品種，儘量用精選個股的方式來對抗宏觀經濟的不確定性。

公募基金經理則更加樂觀，有基金經理表示，在2021年國內經濟復甦及企業盈利預期顯著上修的背景下，不應對市場過度悲觀，結構性機會依然值得挖掘。根據歷史統計，“業績向上、估值迴歸中性”的情況下，市場料將維持震盪，但此時往往是長期投資者逆向佈局、獲得良好回報的較好時點。

03

結語

東方港灣董事長但斌近期表示，如果要是沒有偏見，白酒是一個非常好的行業。東方港灣在過去17年，是從兩大類公司賺錢，第一類是世界改變不了的公司，比方説像白酒行業，文化不會太容易改變的時候，這些公司的利潤可能會達到比較長的時間跨度。

白酒是中國傳統文化的產物，不但有使用價值，也有收藏價值。近年來，中老年人對高端酒仍趨之若鶩，飛天茅台價格越炒越高；年輕人也開始成為白酒市場越來越重要的消費者。

2021 年第一季度，在天貓、淘寶銷售渠道上，銷售額增速在100%及以上的酒類品牌有2449 家。其中銷售額前十名，白酒佔了一半。

數據顯示，2020年天貓超市年酒消費人羣中，76.5%為 18-39 歲消費者，其中85 後和 90 後佔比最高，分別達到26%和22%。並且，90 後、95 後是酒水消費市場唯一消費佔比提升的人羣。

一方面老牌白酒發力新媒體營銷，另一方面更具有互聯網思維的新鋭白酒企業在社交平台強勢發力。白酒賽道在營銷場景的新一輪角逐不但為板塊增添了活力，也向市場傳達着白酒依舊人氣不減的信號。

經久不衰的傳統文化和社會習俗，居高不下的人氣，節節攀升的利潤增速，無一不在表明，白酒板塊依然是A股最為優質的賽道之一。