本文來自：財經雜誌，作者：王穎、楊秀紅

隨着A股2020年年報披露收官，上市公司現金分紅情況浮出水面。

Wind數據顯示，七成A股上市公司發佈2020年現金分紅方案，累計分紅總額1.52萬億元，同比增長11.76%，刷新了歷史紀錄。其中，194家公司現金分紅總額超過10億元，24家公司分紅總額超過百億元。

從現金分紅總額的排名來看，金融業仍佔主要地位。工商銀行以948.04億元的分紅規模，問鼎“分紅王”。分紅排行榜的前10名除了中國神華和貴州茅台外均為銀行股。從每股派現金額來看，生物醫藥、白酒等消費類個股的現金分紅表現也較為突出，佔據了每股派現金額前10名榜單的半數席位。

事實上，A股上市公司對待現金分紅的態度，經歷了一個轉變過程。在過去很長的一段時間內，A股市場形成了“重融資，輕回報”的不良氛圍，大部分上市公司分紅派現的積極性不高。近年來，在監管部門的引導下，上市公司分紅的積極性有了明顯提高。

在中山證券首席經濟學家李湛看來，分水嶺出現在2013年，彼時，證監會頒佈了《上市公司監管指引第3號—上市公司現金分紅》，該指引文件對現金股利和股票股利的關係做出了新的安排。李湛表示，在2013年之前上市公司分紅意願在65%左右，從2013年開始，我國上市公司的分紅佔比顯著提升，其中具備分紅條件的公司中有84%左右的公司會進行分紅，且該比例總體維持穩定。

在2020年的分紅榜單中，還有一個值得注意的現象——央企、國企分紅比例大幅提升。其中，江鈴汽車與中國神華便是典型。江鈴汽車擬派發現金紅利約30億元，是2020年歸母淨利潤的近6倍；中國神華2020年實現歸母淨利潤391.7億元，拿出其中92%進行現金分紅，分紅總額359.6億元。

對於央企控股上市公司慷慨分紅的原因，中航基金首席經濟學家鄧海清向記者表示，近年來，國資、財政部針對央企上市公司的分紅出台了一系列政策，一定程度上也體現了央企自身對市值管理的需求。

A股分紅連續四年超萬億，誰最愛分紅？

A股上市公司分紅方案伴隨着年報的披露紛紛出爐，2020年上市公司“鐵公雞”還有多少？哪些上市公司分紅最豪爽？哪些行業最愛分紅？

記者根據wind數據統計，截至4月30日，滬深兩市已有3003家公司發佈2020年現金分紅方案，約佔A股上市公司總數（4291家）的70%，累計分紅總額達1.52萬億元。

這已是自2017年以來，A股上市公司年度分紅總額連續四年超過1萬億元。

此前三年（2017年-2019年），上市公司分紅年度分紅數量分別為2755家、2595家、2691家，分紅金額分別為1.12 萬億元、1.23萬億元、1.36萬億元。

從行業分佈來看，銀行業分紅遙遙領先，行業分紅總額為4884.18億元，佔A股分紅總額的32.13%。

在2020年度分紅中，除鄭州銀行，其餘37家A股上市銀行股均發佈了2020年度分紅預案。其中，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行四大行分居A股2020年度分紅排行榜前四名。

其次是保險行業，該行業分紅總額為819.43億元，其中，中國平安分紅金額最高，達到400億元，約佔該行業分紅總額的一半。中國人壽和中國太保的分紅金額也超過100億元。

排名第三的是房地產開發行業，行業分紅總額為658.63億元。萬科A和保利地產的分紅金額居前。

此外，煤炭開採、證券、電力、飲料製造、白色家電等行業的分紅金額也位居前十。

表1：A股市場2020年擬分紅總額行業前十

數據來源：記者根據Wind整理

從單家公司來看，2020年分紅金額超過100億元的上市公司有24家，其中有11家銀行股、3家保險股，兩者佔據分紅百億公司的半壁江山。

工商銀行已連續多年蟬聯A股上市公司分紅榜榜首，其2020年度擬分紅總額為948億元，其分紅金額超過很多A股上市公司的年度利潤。

除了銀行和保險股，年度分紅超百億的公司還有中國神華、中國石油、中國石化、貴州茅台、格力電器、美的集團、五糧液等。

不過，在業界專家看來，上市公司現金分紅並非越多越好，應該客觀來看，不過總體而言，提升上市公司分紅意願和分紅比例有利於資本市場發展。

一位資深投行人士對記者表示：“客觀來講，大比例分紅可以驗證企業利潤的真實性以及經營情況的良好性。但現金分紅也並非多多益善，要注意上市公司是處於成長期還是成熟期，還要看是否有投資資金的需要，不能把家底掏空，畢竟現金分紅的大頭還是進了控股股東的腰包。之前針對一些高額分紅的公司，交易所會下發問詢函，質疑其高比例分紅的合理性和必要性。”

“任何事物都是過猶不及，而不同發展階段的公司面臨的分紅意願存在較大差異。”李湛也對記者稱，“當一個公司的股權集中度較高時，分紅將會成為大股東攫取上市公司利益的手段，但是當公司股權集中度相對較低時，分紅也是上市公司反饋投資者的重要方式，當投資者形成分紅預期時，也願意延長持股期限，有利於培育長期投資者，總體來看提升上市公司分紅意願和分紅比例有利於資本市場發展。”

表2：A股市場2020年擬分紅總額超百億的24家公司

數據來源：記者根據Wind整理

央企分紅比例提升

記者梳理髮現，部分央企、地方國企2020年的分紅比例（分紅金額/歸母淨利潤）有了大幅提升。

Wind數據顯示，有317家央企、556家地方國企發佈了2020年分紅方案，其中有62.5%的央企、60.4%的地方國企的分紅比例較2019年有所提升，有53家央企、109家地方國企分紅比例的提升幅度在20個百分點以上。在分紅比例前20名的榜單中，央企和地方國企的佔比為75%。

央企分紅比例的提升，與政策背景密不可分。

“對存在長期不分紅、應收款金額大或時間長等問題的央企參股股權，積極與控股股東或參股企業溝通協商，加強財務管控和運行監測，切實防範經營風險。”2020年12月29日，國務院國有企業改革領導小組辦公室副主任、國務院國資委副主任翁傑明在“深化供給側結構性改革推動企業高質量發展”媒體通氣會上如是説。

今年3月，國資委下發了《關於做好央企控股上市公司2021年投資者溝通工作有關事項的通知》（下稱《通知》），提出央企要全面梳理上市公司投資者溝通工作情況，指導境內上市公司在2020年年度報吿披露後，及時召開業績説明會幫助投資者更好了解上市公司情況。並強調“原則上要求上市公司董事長、總經理親自參加”，這在歷史上尚屬首次。

《通知》中另一條信息也引發關注，其顯示，具備條件的公司，可考慮將2021年投資者溝通相關工作實施情況以適當形式納入內部考核。

天風證券認為，無論是國資委加強上市央企對業績披露重視度的要求，還是部分央企大幅提升分紅比例，均反映出監管層對央企主動市值管理的要求進一步提升，“正如《通知》裏所説，部分公司仍存在主動管理市場價值的意識不強、對投資者關係管理重視不夠、傳遞公司價值和講好央企故事的能力有待提升。”

鄧海清表示，國資委近年來多次出台意見，鼓勵、要求央企、央企參股公司增加分紅。2019年7月10日，國務院常務會議決定全面推開將中央和地方國有及國有控股大中型企業和金融機構的10%國有股權，劃轉至社保基金會和地方相關承接主體，通過國企分紅充實社保基金。

“國企市值管理要求提升，有利於提振股價，規範上市國企管理，便利國企後續融資；有利於防止企業以過低價格增髮帶來的國有資本流失；有利於引導國企重視公司股票的表現，維護投資者尤其是中小投資者的利益。”鄧海清稱。