今天的行情，反反覆覆，震盪來震盪去，整體表現一般，跌多漲少。但一片低迷下，卻有亮瞎眼的，比如伊利，今天逆勢大漲了7個點，一度漲近9個點。

伊利是2000億級別的巨頭，今天漲了172億的市值，這個漲幅可以吊打近90%的A股公司市值。

伊利大漲的直接刺激因子是昨晚發的財報，那財報到底講了啥，透露了一個什麼樣的伊利？

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史上最強一季報

4月29日晚上，伊利公佈了2020年年報和一季報。

2020年伊利營收達968.86億，同比增長7.24%，歸母淨利潤70.78億，同比增長2.08%。2020年上半年有嚴峻的疫情挑戰，全年業績能夠追回來，不下滑，已經難能可貴，這裏可以看出伊利經營的韌性。另外，2019年年報中，伊利給的指引是利潤總額完成61億，算是超預期完成了指引。

比利潤更好看的是經營現金流淨額，這個更能真金白銀衡量公司賺進了多少錢。2020年經營現金流淨流入98.52億，同比增長了16.51%。賣出去的乳製品能夠順利回款，表明終端銷售是不錯的。

再看2021年一季報，營收273.63億，同比增長32.49%，歸母淨利潤28.31億，同比增長147.69%，這是伊利史上最強的一季報。雖然説有一些2020年一季度低基數效應，但此處也可以看出伊利業績恢復的彈性。而且，與2019年一季度相比，這個業績也是很不錯的，營收增長了18.1%，歸母增長了24.4%。

分板塊來看，伊利營收主要分三大塊，過去五年均保持正增長。

2020年液體乳營收761.23億，同比增長3.2%，這個規模已經很大，基數很高，疫情之下還能維持增長相當不錯了。2021年一季度液體乳208.61億，同比增長35.8%，恢復了雙位數增長。

這個板塊，比起規模增長，更重要的是結構的升級，不斷創造新的增長點。

根據尼爾森的數據顯示，2020年金典零售額增長20%以上，增速位居高端白奶細分品類行業第一。2021年一季度金典較2019年同期更是增長超過了30%。其中金典有機液體乳零售額增長35.1%，市佔份額達到50.6%，穩居細分市場首位。

常温酸奶安慕希，2014年僅7億，2019年達到200億，妥妥大單品。2020年雖然沒有詳細數據，但根據第三方數據，伊利繼續保持着絕對領先地位，市佔率穩步提升了3.2個百分點，達到63.1%。最近，安慕希推出了芝士波波球口味、AMX無糖系列、5G勺吃酸奶等創新產品，預計將繼續推動安慕希的穩健增長。

第二個板塊是奶粉，2020年營收128.85億，同比增長28.1%，連續三年保持20%+的增長。2021年一季度奶粉業務39.89億，同比增長23.1%，繼續保持20%+的增速。除了規模增長外，產品結構升級也明顯，嬰幼兒配方奶粉金領冠旗下的有機塞納牧2020年增速達130%。

第三個板塊是冷飲，2020年營收61.58億，同比增長9.4%，2021年一季度營收20.62億，同比增長13.8%。

可以看到，伊利三條主要產品線都增長不錯，無論是規模，還是產品結構，都在向好。

除此之外，伊利還有些新品，未來潛力可能不小。

其一是奶酪，2020年伊利奶酪產品營收同比大漲812.56%。伊利能夠快速搶這塊市場，一是自身本身的資源優勢，二是伊利對消費者需求把控精準。

2020年伊利推出了“東方靈感”和“環球臻選”兩大專業乳品系列，解決了各個用户端口的需求，幫助專業客户提供定製化的前廳營銷方案和後廚新應用解決方案。同時伊利積極拓展兒童奶酪細分品類，滿足小朋友們的營養健康需求。奶酪這個市場在國內正在崛起，可能成為一個出現大單品的地方。

另一個是植選品牌，主打植物基產品，近期伊利繼續豐富了產品線，推出燕麥露和植物基酸奶。在動物蛋白飲品增長已經比較穩定的背景下，植物蛋白飲品可能會成為一個全新的增長點。

就以植物酸奶為例，植物酸奶在國內還是一個比較小眾的品類，但在歐美，已經開始從小眾走向大眾，成為一種流行趨勢。根據相關預計，2018年-2023年，全球植物基酸奶的複合增長率有望達18%，其中歐美的增速更達到近40%。

根據Grand View Research，2016年，美國植物基酸奶市場規模就已經達到1.63億美元，摺合人民幣10.5億元。可以説，歐美市場先於國內5-10年發展。

伊利做這塊，有着天然的品牌優勢、營銷優勢和渠道優勢。這塊也可能會成為一個不錯的增長點。

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做時間的朋友

在2020年年報中，伊利宣佈了每10股派息8.2元，以今天大漲之前的價格算，差不多有2.1%的股息收益率了。

這個收益率跟現在的貨幣基金差不多。相同的點是，兩者都是安全的，伊利的經營穩健，現金流非常好，2020年疫情進一步驗證了這點，所以這個股息基本是妥妥的每年都有。最近幾年伊利進一步提高了分紅率，股息分紅率高達70%。

不同的一點是，貨基是不會有增長的，而伊利的利潤還可以繼續增長。

這一是因為乳製品這個行業還遠沒到天花板，動物蛋白飲品的滲透率還有很大的下沉空間，植物蛋白飲品、奶酪等產品的消費正在快速增加。

二是伊利是這條賽道優秀的選手。

從過去的歷史看，伊利在穩住基本盤的同時，總是可以通過創新，推出新的產品，打造新的增長點。比如安慕希的打造，堪稱傳奇，2014年僅7億，2019年達到200億了。這裏可見其管理團隊的優秀。

以前講過，在食品飲料這個領域，它不是科技領域，會出現顛覆性的技術，從而動搖龍頭企業的根本。食品飲料領域，一旦一家企業依靠優秀的管理層建立了品牌優勢、渠道優勢、產品力優勢，並通過做大積累了資金優勢和規模優勢，這些客觀優勢就會與主觀優勢（優秀的管理團隊）相互加強，形成協同效應，起到事半功倍的效果。

這是競爭對手越來越難以企及的高度。

所以，可以肯定，伊利過去是這個領域的贏家，今天是，未來大概率依然會是。對伊利的投資者來説，時間永遠站在有利的一面，尤其是，伊利的估值只有29倍。