4月29日盤前，中手遊發佈公吿，與嗶哩嗶哩等三名認購人分別訂立認購協議，將募集資金約8.51億港元；交易完成後，嗶哩嗶哩將持有中手遊7.15%的股權。

與此同時，中手遊與嗶哩嗶哩簽訂戰略合作協議：中手遊開發或授權的若干遊戲的獨佔性授權運營，以及中手遊IP向第三方授出獨佔性授權，嗶哩嗶哩享有優先合作權；而中手遊同樣在協議約定的業務領域，享有與嗶哩嗶哩的合作優先權。

另外兩名認購者也均為資深遊戲從業者，符合中手遊長期發展戰略。Wide Fortune背後股東朱一航是合生創展集團創始人朱孟依長子，EDG電子競技俱樂部創始人，旗下超競集團主要業務涵蓋電競產業運營、產業教育、主題產業園、新文創等。Century Network背後股東盛天網絡擁有大量IP，包括《生死格鬥5》、《三國志11》、《大航海時代4》、《真三國無雙6》、《真三國無雙8》等。

嗶哩嗶哩希望從中手遊得到什麼？

首先是嗶哩嗶哩對精品遊戲的需求迫切。眾所周知，遊戲是嗶哩嗶哩的起家業務，但其目前困境是新遊儲備乏力，主要依靠老遊戲貢獻流水，遊戲收入仍是收入最大貢獻者。據業內專家透露，遊戲業務可能是目前嗶哩嗶哩唯一盈利的業務，那麼考慮嗶哩嗶哩目前正處於快速拓客期，營銷推廣龐大的支出壓力，遊戲作為高現金牛業務對於公司發展至關重要。在遊戲業務中，《FGO》、《碧藍航線》與《公主連結》三款代理遊戲貢獻了絕大部分遊戲收入，但這三款遊戲以《FGO》（已上線4年+）為代表，上線時間較長已過產品高峯期，因此嗶哩嗶哩亟需精品新遊的補充。

據瞭解，B站作為中手遊IPO基石投資者，此次再次加碼入股中手遊，成為超過7%的戰略股東，並加入董事會。雙方將在遊戲產品和ip開發運營上展開戰略合作，共同攜手圍繞年輕人羣體打造和推廣優質遊戲和IP內容。

在嗶哩嗶哩入股的一眾遊戲公司中，中手遊無疑是最能打的一個。中手遊是領先的IP遊戲生態公司，歷來具有IP精品遊戲的基因，從《航海王強者之路》、《傳奇世界之雷霆霸業》和《新射鵰羣俠傳之鐵血丹心》等到最近的《航海王熱血航線》以及《斗羅大陸-鬥神再臨》，中手遊的遊戲產品表現不斷吸引着市場矚目。

憑藉公司不斷擴容的金牌製作人團隊及IP資源儲備，中手遊對於精品IP遊戲的製作把控也越來越得心應手。中手遊或許是目前嗶哩嗶哩戰略佈局中相當重要的一環，中手遊可以為嗶哩嗶哩穩定輸送精品遊戲產品，提振其遊戲業務業績，緩解嗶哩嗶哩的燃眉之急。

中手遊也能夠幫助擴充嗶哩嗶哩的遊戲品類。嗶哩嗶哩目前遊戲主要集中在二次元品類，而中手遊憑藉其金牌製作人團隊，在傳奇、卡牌、無雙ARPG、三國戰棋、PC單機、豎版3D MMORPG、3D槍戰小遊戲等品類均有行業領先的競爭優勢。隨着嗶哩嗶哩用户規模的快速擴張，其用户結構必定趨於多元化，僅僅是二次元品類的遊戲無法滿足其不同類型用户的興趣。

中手遊如何從B站受益？

1）中手遊可依託嗶哩嗶哩朋友圈，獲取強遊戲發行渠道

嗶哩嗶哩在4月13日完成對心動公司的9.6億港元的戰略投資後，獲得心動公司4.72%股權，這標誌着當前市場上兩家最被遊戲廠商青睞的新興遊戲分發渠道（B站和Taptap）實現了利益捆綁。

事實上，在手遊行業，硬核聯盟50%的高流水分成比例一直令遊戲研發廠商叫苦不已，近年來可以明顯觀察到越來越多的遊戲廠商開始將Taptap或B站作為其遊戲發行平台的選擇之一。比如第三方廠商的《原神》、《萬國覺醒》、《最強蝸牛》都採用了“限時獨佔”的方式與Taptap進行良性合作。

中手遊先前與強發行渠道商騰訊、字節合作有合作經驗，合作成果顯著。比如2018年與騰訊合作的手遊《擇天記》首月流水破1.7億，與騰訊合作的《全民槍神：邊境王者》上線至今也是持續為公司貢獻穩定流水。值得一提的是，4月22日上線的《航海王熱血航線》，由字節跳動代理，目前穩居iOS暢銷榜top7，並於上線5日獲得超1億元流水。4月28日上線的《斗羅大陸-鬥神再臨》根據七麥數據目前已取得IOS免費榜第一、暢銷榜前二十的成績。可見與強渠道的合作有利於提高中手遊產品的商業化能力。

而嗶哩嗶哩戰略投資中手遊後，預計中手遊與B站、Taptap可形成長期穩定的合作關係，利益捆綁程度或強於之前與騰訊、字節的單遊戲合作。

事實上心動目前在遊戲方面面臨的發展問題與B站相似，也缺乏能打的自研遊戲。因此在某種程度上説，中手遊在和這兩家公司合作過程中若能夠持續地輸出精品遊戲，有望受益於B站與Taptap的遊戲業務發展的紅利，享受遊戲產品溢價。

2）B站或可利用視頻平台優勢，幫助中手遊實現“IP遊戲-動漫-影視劇”的立體打法

B站具有成功的IP遊戲代理經驗。《FGO》是目前B站最成功的代理髮行遊戲，《FGO》是FATE相關IP遊戲，通過FATE番劇和二創內容等培育的IP內容在B站進行內容分發，使得《FGO》一直能保持較高關注熱度，也為嗶哩嗶哩帶來豐厚流水回報。

B站正快速拓客，踐行“出圈”，多元化成為主基調。隨着B站MAU的高速增長（2020年底MAU破2億），B站用户自然而然也呈現多元趨勢，這就要求B站需要用多樣化的內容滿足不同類型用户的口味。中手遊豐富的IP資源如《仙劍奇俠傳》、《航海王》、《斗羅大陸》、《真·三國無雙》等，均擁有龐大的IP粉絲羣，有望透過與B站平台的合作得到價值放大。

考慮中手遊在精品IP遊戲開發與發行領域的過往碩果和嗶哩嗶哩在用户運營及遊戲代理方面的成功經驗，面對高價值的IP受眾，相信雙方有能力摸索出一套合適的IP遊戲商業化打法。

3）Taptap能夠同時在國內和海外市場助力中手遊的遊戲發行

中手遊管理層指出：2021年港澳台地區和海外市場自主發行業務將成為公司也業績的強勁增長點。《新射鵰羣俠傳之鐵血丹心》在今年初港澳台地區上線後，貢獻的流水錶現也極為喜人，海外市場開始成為中手遊業務的重要貢獻點之一。

從整個遊戲行業來説，2020年中國手游出海收入增速高於國內，海外市場已成為中國遊戲廠商的主攻方向之一。2020年心動公司對TapTap進行適用於全球多語言多規則的底層框架改版，海外月活用户數取得了快速增長。根據心動公司財報，2020年Taptap海外App的MAU達到481萬（yoy+330.9%）；而截至2020年底止三個月，Taptap海外App的MAU更是達到1,080萬。根據廣發證券報吿，目前心動公司只是完成了海外平台的初期建設，2021年會在本地化運營上進一步發力。

從國內市場看，2020年Taptap國內App的MAU達到2,570萬（yoy+43.7%），遊戲《原神》和《江南百景圖》在Taptap上下載量均超過1,000萬，這兩款遊戲均是2020年下半年才在Taptap上線，在短時間內獲得累計如此規模的下載量，也側面驗證了Taptap平台的玩家號召力。

中手遊與Taptap早有成功合作經歷，去年11月中手遊與Taptap就《仙劍奇俠傳九野》達成安卓獨家內容合作，遊戲自3月上線至今，Taptap評分仍高居7.2分，市場對遊戲認可度較高。隨着嗶哩嗶哩戰略投資中手遊後，兩家公司將共享嗶哩嗶哩朋友圈，預計會在未來繼續加深合作互補優勢，實現雙贏。

中手遊IP運營業務有望加速，與嗶哩嗶哩實現IP內容聯動

中手遊是國內擁有IP數量第一的以遊戲為主業的集團公司，嗶哩嗶哩作為國內領先的內容平台，將直接增強中手遊IP遊戲內容生態建設能力。

從財報不難發現，IP運營業務始終是中手遊重點發力方向，也是公司增速最快的業務。2020年受益於仙劍25週年一系列大型活動，並對仙劍IP的遊戲和影視方面進行對外授權合作，使得全年IP業務收入突破1億元。同時2021年，中手遊計劃對仙劍IP開啟漫畫、動畫番劇、動畫大電影等動漫影視項目的製作。

B站也是注重IP內容生態建設的平台，逐步建立起“IP供應-內容拓展-商業化”的IP全產業鏈，涵蓋OGV（包括國創、影視等）、PUGV二次創作、漫畫、廣播劇、遊戲、IP衍生品、線下演出活動等，以推動IP價值最大化。相信在與B站的合作過程中，中手遊也能夠完善自身的IP產業鏈，提升其IP商業化實力。

嗶哩嗶哩IP產業鏈佈局

（來源：《bilibili 2021年品牌營銷手冊》）

（來源：公司財報，中手遊IP運營業務營收）

結尾部分

聚焦中手遊的市場表現，4月以來，由於新遊《航海王熱血航線》和《斗羅大陸-鬥神再臨》的優異表現獲市場看好，公司股價持續上漲，截至4月28日收盤價3.66港元，4月份中手遊股價累計上升24.5%。

另據國泰君安4月25日報吿指出，當前遊戲市場估值已充分反映市場悲觀預期，估值繼續下行空間概率不大，而中手遊目前估值低於行業水平，看好公司長期成長，給予中手遊目標價4.96港元。

中手遊估值對比圖

（來源：國泰君安證券研究）

綜合來看，中手遊引入嗶哩嗶哩的戰略投資或將達成雙贏局面。中手遊的金牌製作人團隊、豐富的遊戲產品品類和IP資源儲備，可以為B站持續供應精品遊戲。同樣的，B站2億規模的用户，不僅能給中手遊帶來龐大的潛在遊戲玩家羣體，更有利於加速中手遊IP商業化發展，豐富中手遊長期發展的想象空間。