【配股及發換股債集資 用作科研及一般用途】

美團擬以先舊後新方式配售約1.87億股B類股份，佔擴大後股本3.1%及投票權1.5%，每股配售價273.8元，較昨收市價289.2元折讓約5.3%，預計集資淨額約66億美元(約512億港元)。公司與主要股東騰訊(00700.HK)訂立認購協議，騰訊認購其中1,135.26萬股股份，佔擴大後股本0.2%，騰訊認購事項之估計所得款項淨額預計約為4億美元(逾31億港元)。

此外，美團計劃發行14.836億美元於2027年到期零息可換股債券、及15億美元於2028年到期零息可換股債券，該等換股債券換股價為每股431.24元，較昨收市價溢價約49.1%。如獲悉數轉換，2027年債券及2028年債券將可全部轉換為5,376.48萬股股份，佔擴大後股本約0.9%及投票權0.4%。美團指擬將上述集資計劃所得款項淨額用於科技創新、包括無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發，以及一般企業用途。

【大摩指緩流動性之憂 以準備社區團購大戰】

野村最新報告指，美團截至去年底淨現金530億元人民幣，最新一輪集資料用於新業務包括社區團購業務-美團優選，與及強化科技基建，該行料美團優選今年上半年及下半年分別虧損60億及280億元人民幣。該行亦指，社區團購成為內地互聯網業最大戰場，估計美團、拼多多及阿里旗下盒馬鮮生均獲多間著名風投及企業投資者如騰訊(00700.HK)及京東(09618.HK)等支持，競爭形勢尚未定型，該行相信阿里巴巴(09988.HK)有力重置相關行業的版圖。

該行指比較社區團購競爭同業可供作戰的「彈藥」，連同是次集資，估計美團手持現金約180億美元(約1,398億港元)，拼多多則有170億美元(約1,320億港元)，阿里巴巴在扣除反壟斷罰款後有516億美元(約4,008億港元)，京東則有157億美元(約1,219億港元)。

摩根士丹利認為，美團集資有助緩減市場對公司與同業比較現金流動性的憂慮，有助公司與拼多多及阿里巴巴在社區團購戰場的競爭。該行指，美團目前手上現金扣除受限制部分為60億美元(約466億港元)，集資有助在今年預計7.27億美元(約56.46億港元)自由現金流外增加「彈藥」，並可選擇性地投資無人送貨及其他創新科技。而該行料美團優選今年將虧損39億美元(約302.9億港元)。

【大和料用戶平均成本開支增】

大和指出，美團是次配股將導致現有股東權益有3.6%攤薄。該行亦引述媒體報道指，美團優選目標今年商品交易總額達2,000億元人民幣，日均訂單5,000萬至6,000萬元人民幣。該行指，美團把集資所得用於進一步投資美團優選以擴大潛在市場範圍，將增加美團平均用戶成本開支，而該行預計美團優選今明兩年分別最少虧損180億及170億元人民幣。

摩根大通早前報告引述管理層指，公司希望美團優選業務可在未來數年內達致收支平衡。該行於上月底報告預測美團優選今年首季度虧損近61億元人民幣(較去年第四季虧損30.6億元大升近一倍)，並估計2021年至2023年分別錄營運虧損265億、182億及93.65億人民幣，料至2024年才可扭虧，錄經營溢利153.64億人民幣。

海通國際上周發表報告，引述美團管理層指美團優選去年第四季虧損約30億人民幣，當中日常營運虧損佔三分二，後端成本虧損佔三分一。大部分營運虧損來自物流費用及佣金。公司目標年底美團優選日均銷售1億件商品，均價約10元人民幣，並為美團帶來1億新用戶。展望未來，美團管理層認為美團優選不會陷入價格戰。這種商業模式的競爭優勢是基於強大的供應鏈和物流效率，不斷向消費者提供性價比高的商品。

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本網最新綜合4間券商對其投資評級及目標價，未有券商調整評級與目標價，並給予「買入」或「增持」評級。美團股價在消息公布後上升，最新報290.2元，較昨日收市升0.4%。

券商│投資評級│目標價(港元)

大和│買入│500元

摩根大通│增持│450元

摩根士丹利│增持│420元

野村│買入│404元

券商│觀點

大和│料集資將用於社區團購業務，料平均用戶成本開支將上升

摩根大通│配股對MSCI中國指數及恆指等影響季檢時反映

摩根士丹利│集資緩減對美團流動性憂慮

野村│料融資計劃後，美團拴手頭現金有180億美元迎戰社區團購