4月16日，歐菲光(002456.SZ)發佈業績修正公吿。與公司於2月披露的《2020年度業績快報》對比：2020年公司營業總收入修正為483.50億元，與業績快報數據基本持平；業績快報顯示歸母淨利潤為8.81億元，同比增長高達72.70%，接近1月的業績預吿的上限；而此次修正後，歸母淨利潤則由盈轉虧。

盈利的差異，主要系因為一次性的資產減值損失。

 一、回顧：資產減值與退出某國際供應鏈的風波相關

淨利潤的調整，並非因為來自經營層面的盈利改變，而是因為部分資產端的可收回金額預計大幅減少。根據會計準則，本次計提資產減值損失，系屬於資產負債表日後調整事項。這與退出國際巨頭供應鏈的風波有關。

從1月起，歐菲光開始明確表示，其正在落實退出國際巨頭供應鏈的相關事宜，並陸續披露相關進程，我們得以捋清楚這場風波的起始。

1月，歐菲光於公吿中表示“正在籌劃出售相關子公司的全部或部分資產。其中的廣州得爾塔正是國際巨頭在國內的攝像頭模組主力生產線。2月7日，歐菲光公吿“聞泰科技擬以現金方式購買歐菲光擁有的與向境外特定客户供應攝像頭的相關業務資產。”聞泰科技有望進一步切入國際手機供應鏈，股價應聲大漲。

歐菲光退出相關國際供應鏈，與當前日益複雜的國際環境息息相關。此前，歐菲光與華為、海康威視等科技龍頭一同被列入“實體清單”。儘管歐菲光早已與進入“實體清單”的子公司徹底割裂，但此後中美貿易關係的波動，使得與國際巨頭的合作關係，成為高懸於歐菲光頭頂的達摩克利斯。加上相關研發過於燒錢，利潤又比較微薄，歐菲光剝離相關業務，聚焦核心業務，相當於出清了最大的經營風險。這也是情理之中的事。

但外部因素的變化，永遠是難以估量的。國際龍頭的合作變數重重，供應鏈上的藍思科技、立訊精密等龍頭無一倖免；歐菲光的計劃也趕不上變化。

歐菲光亦披露3月12日收到通知，“特定客户計劃終止與公司及其子公司的採購關係，後續公司將不再從特定客户取得現有業務訂單。在3月的公吿中，歐菲光就已經表示，和聞泰科技的這筆交易價格或會受到影響，將對出售的"設備等資產進行減值測試，測試結果和計提金額尚未確定。"此後，在半個月之內，歐菲光連發三個公吿，披露出售資產的資產評估價格及出售價格。

從公吿披露的脈絡來看，經過一個半月的消息消化，市場對歐菲光的估值中，理應不再包含某巨頭業務；此外，市場應當對未來交易收益的減少、與國際巨頭相關的資產減值都有一定的預期。而這場風波導致的資產減值，作為2020年的資產負債表日後調整事項，使得淨利潤大幅下修。但這並不對未來經營層面產生影響。並且，不利因素在2020年報表中已計提完畢，資產端的最大風險已經落地。

二、展望：聚焦核心業務，光學+微電子+汽車釋放成長

一次性的減值導致利潤的下修，基本面並未發生改變。那麼，從基本面的角度展望未來，剝離國際業務後，歐菲光走向何方？

歐菲光將聚焦發展大光學、微電子以及智能汽車三大賽道。

根據歐菲光披露，公司將繼續在光學賽道發力。歐菲光深耕於光學光電領域近20年，穩居光學第一梯隊。三攝以上，國內目前具備研發和量產能力的主要供應商僅有歐菲光在內的三大國內廠商。歐菲光深度綁定安卓龍頭，積累了優質的客户資源。

2019 年，歐菲光在全球手機攝像頭模組市場的市佔率達17.2%，位居全球第一，高於第二名4個百分點，前五名廠商僅佔據了約一半的市場份額，市場集中度仍有較的提升空間。根據2020年業績快報，歐菲光訂單快速釋放，光學影像業務營業收入快速快速，規模擴張強勁。

歐菲光於2017年切入鏡頭賽道，鏡頭業務正處於快速成長期。根據官網，公司的6P產品已經配合下游客户出貨；2020年11月，歐菲光的7P 108M光學鏡頭亦順利完成小批量驗證，從1300W突破到1億像素，達到了目前行業最高水準；並從3片邁入7片光學結構俱樂部，成為國內一流光學企業。反映在業績上，2020年前三季度，鏡頭總出貨量達到1.32 億顆，同比增長 29.28%；隨着更多產品進入量產以及鏡頭產能持續擴充，有望進一步釋放業績潛力。

此外，公司積極發展微電子業務，鞏固優勢領域的領先地位，並拓展到更多的傳感器領域。3D Sensing領域，公司是目前國內 3D Sensing 模組的主力供應商。進入2020年，歐菲光突破了多個領域。10月，歐菲光正式展示了新的UWB技術，整體產品性能目前處於國內領先水平。12月，歐菲光成功開發並量產新一代VC均熱板。根據報道，這是國內首家採用精密蝕刻微結構一體化毛細芯工藝，亦國內首家採用蝕刻毛細芯研製出 0.3mm 超薄 VC 均熱。

此外，光學業務從消費電子延伸至汽車領域，成為市場關注的方向。歐菲光已覆蓋智能中控、ADAS、車身電子三大分支，並已取得 20 餘家國內汽車廠商的供貨商資質。尤其值得注意的是，歐菲光憑藉着安卓光學賽道的積累，在智能駕駛和無人駕駛領域進展較快。目前，歐菲光以車載攝像頭、360 度環視系統和倒車影像系統等為代表的軟硬件產品開始批量出貨。

國際環境的風險，該來的總要來。但並不代表中國企業只能安坐待斃。歐菲光領頭人蔡榮軍近期曾指出，未來公司將堅定不移地向着高附加值、高技術含量的核心技術領域發展。剝離完相關業務，歐菲光出清了最大風險，亦是選擇放棄了“增收不增利”的業務。未來歐菲光將如何走向高端？我們拭目以待。