本文來自：證券市場紅週刊，作者：劉增祿

身為資本市場受關注度最高的私募基金之一，馮柳掌舵的高毅鄰山1號遠望基金的一舉一動總是時刻牽動着投資者的目光。最新統計數據顯示，高毅鄰山1號遠望基金的身影在18家上市公司的前十大股東名單出現，除了繼續增持同仁堂、柳藥股份、明泰鋁業、康緣藥業外，還新進了恆順醋業、大亞聖象、風華高科、鴻路鋼構等公司。

高毅鄰山1號基金連續2年衞冕持股倉位最高私募

近年來，馮柳的持股規模不斷擴張。2018年三季度末時，高毅鄰山1號遠望基金共出現在22家上市公司的前十大股東席位中，此後連續8個報吿期蟬聯上公司前十大股東出現面孔最多的私募基金。2020年三季度末，馮柳重倉的標的達到63家。雖然當期上市公司前十大股東中出現頻次最多的私募基金為明汯價值成長一期，但如果結合持股市值進行統計，高毅鄰山1號遠望基金的持股總市值高達417.17億元，而明汯價值成長一期的合計持股市值僅為28.89億元，這是自2018年四季度以來，高毅鄰山1號基金第8次衞冕重倉規模最大的私募基金。

隨着上市公司2020年年報的陸續公佈，最新數據顯示，馮柳掌管的基金在18家公司的前十大股東中顯現。報吿期內，新進了恆順醋業、大亞聖象、風華高科、鴻路鋼構，增持了同仁堂、柳藥股份、明泰鋁業、康緣藥業，減持了明陽智能、宇通客車，退出了永吉股份、國藥一致、均勝電子、宇信科技、中簡科技、中國國貿、中航機電7家公司的前十大股東席位。

觀察馮柳重倉股今年以來的市場表現，在上證指數累計回調2.21%的背景下，18只重倉股中有10只實現上漲，8只下跌，大部分跑贏了同期市場均值。假設目前馮柳沒有對上述公司進行減持，我們結合最新的收盤價統計，全部重倉股的持倉市值將從去年年末的92.84億元增至106.75億元，實現了14.98%的擴張。

在馮柳重倉股中，隨着市場風格向順週期股轉移，四季度被繼續重倉的化工股石大勝華表現最優，年初至今股價累計上漲了45.73%。四季度期間新建倉的建築裝飾公司鴻路鋼構年初以來也累計上漲了37.56%。與此同時，明泰鋁業、上海家化、大華股份、同仁堂、京新藥業、海信家電6家公司的年內階段漲幅均超過了15%。

表1:2018~2020年三季度高毅鄰山1號遠望基金的持倉情況

表2：高毅鄰山1號遠望基金四季度新進入其前十大股東的公司

表3：高毅鄰山1號遠望基金四季度繼續持倉公司

醫藥股仍是馮柳重點持倉方向

觀察馮柳目前重倉的全部標的，生物醫藥依然是其最青睞的領域。除了繼續持有京新藥業且持股數量未變外，對於同仁堂、柳藥股份、康緣藥業3家醫藥股，馮柳都在四季度進行了繼續增持。其中，對同仁堂的持股從5000萬股增至6500萬股，自第四大股東位置升至第二大股東；對柳藥股份持股由500萬股增至1700萬股，位置排序也從三季度的第六位升至目前的第二位。4月10日剛剛披露年報的康緣藥業財報也顯示，馮柳對其持倉也在去年四季度增持了200萬股，從第四大股東位置升至第三大股東。值得關注的是，今年2月5日的最新數據顯示，馮柳對康緣藥業繼續增持了110萬股，最新持股數已過2110萬股。從上述持倉變動看，馮柳對中藥公司報以了很高的興趣。

不過，若觀察相關公司的成長性，可發現康緣藥業營業收入和淨利潤卻分別在2020年度下滑了33.59%和48.14%。2020年，康緣藥業的膠囊、顆粒/沖劑、口服液、片丸劑以及注射液營收分別同比下降7.17%、20.29%、34.72%、17.14%、52.85%，僅有貼劑產品營收同比增長20.42%。公司在財報中解釋稱，口服液的營業收入和營業成本分別較上年同期下降 34.72%和20.6%，主要是報吿期內金振口服液銷售額下降所致；注射液的營業收入和營業成本分別較上年同期下降52.85%和42.74%，主要是報吿期內熱毒寧注射液與銀杏二萜內酯注射液銷售額下降所致。

同仁堂全年雖然淨利潤實現了4.67%的小幅增長，但營業收入卻出現了3.4%的下滑。若結合公司2019年的財報觀察，同仁堂的營收增速早已呈現下降趨勢，而與之相對應的卻是管理費用和銷售費用的不斷上漲。或為了降費增利，2020年，同仁堂的銷售費用從2019年的26.22億元降至24.73億元，管理費用從2019年13.46億元降至12.36億元，合計縮減費用2.59億元。但即便如此，2020年同仁堂管理費用仍超其歸母淨利潤2.05億元。

成長性雖不優異，但同仁堂不僅仍得到馮柳的青睞，且由趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金四季度也持有公司股份381.18萬股，新晉為同仁堂第八大股東；而全國社保基金一零九組合持有604.63萬股，新晉為公司第六大股東；申萬宏源證券有限公司和中信證券有限公司也分別持有582.71萬股和336.82萬股，新晉為公司第七和第十大股東。或許正是受益於一眾機構的加持，同仁堂年內股價雖也有調整，但幅度明顯要弱於市場均值，整體上，年內仍實現超過20%的不俗漲幅。