4月9日，科美診斷登陸科創板，首日市場反響熱烈，股價表現亮眼，公司發行價為7.15元/股，首日高開19.46元/股，盤中最高至31.77元/股，收盤價為24.94元/股，漲幅達248.81%。次日，股價有所回調，但較發行價仍漲157.34%，總市值約73.78億元。

公司上市整體表現亮眼，尤其是首日開門紅大幅拉漲，反映市場對體外診斷行業未來發展的看好，同時也是對於公司基本面及未來發展潛力的肯定。下面不妨具體來看看科美診斷這家公司究竟成色如何？

圖表一：科美診斷首日發行股價走勢

資料來源：同花順，格隆彙整理

1.專注LiCA，產品性能優勢顯著，有望引領國產替代

科美診斷成立於2007年，是一家從事臨牀免疫化學發光診斷檢測試劑和儀器的研發、生產和銷售的高新技術企業，按照技術路線不同，其主要產品可分為基於光激化學發光法的LiCA系列和基於酶促化學發光法的 CC系列兩大類，業務領域覆蓋包括傳染病,甲狀腺激素，腫瘤標誌物，生殖內分泌激素和心肌及炎症標誌物等在內的臨牀常用領域。

化學發光免疫分析主要可以分為：酶促化學發光、直接化學發光、電化學發光、活性氧途徑均相化學發光等，而光激化學發光法屬於應用了“活性氧途徑均相化學發光”的新一代化學發光技術平台。

從市場情況來看，國外進口廠商如羅氏、雅培、西門子等在早期採用酶促化學發光法，此後逐漸選擇直接化學發光或電化學發光等化學發光方案，而國內企業由於起步較晚，因此大部分國產體外診斷產品依然採用酶促發光技術。

相比之下，科美診斷走在行業前列，公司作為行業內較早開發臨牀免疫診斷產品的公司，自主研發了新一代光激化學發光法並基於該方法開發了LiCA系列產品，LiCA系列產品採用公司基於活性氧途徑均相化學發光原理自主開發的光激化學方法。相較於傳統技術路線，該方法兼顧了高特異性和高靈敏度，同時具備均相，免洗，光激發的技術優勢，在產品的質量水平和價格方面競爭力已經比肩國際品牌。

如在配套儀器檢測通量上，科美的 LiCA 系列產品檢測儀器的檢測通量就顯著高於可比廠商同類產品。其中，LiCA500的最高檢測速度為500T/h，LiCA 800 的單機最高檢測速度為600T/h，遠超國際一線品牌同類產品。另外公司新開發的兩種儀器亦能夠滿足多元客户羣體的終端需求，如LiCA Smart能滿足急診、中小型醫院的臨牀診斷需求， LiCA 4000 儀器具有隨機檢測功能並支持聯機，能更好滿足檢測種類多、檢測量較大的終端需求。

得益於這一系列優勢，科美具有非常強的市場潛力，有望引領化學發光領域的進口替代，打破國外廠商的壟斷，維持公司長期競爭優勢。

圖表二：公司主營產品概覽

資料來源：公司招股説明書，格隆彙整理

2·業務結構優化，擴產能提升市佔率衝刺行業龍頭

從技術應用看，光激化學發光使用納米級微粒、相較於使用磁微粒的直接化學發光、電化學發光或酶促化學發光等技術擁有更大比表面積和更高的包被效率，靈敏度高，線性範圍廣，反應穩定，能更好的對小分子待測物質進行檢測，臨牀檢驗應用更為廣泛。基於此，近年來，科美積極調整業務佈局，在保持原有CC系列產品的優勢的同時，不斷加大對LiCA系列產品的開發與銷售渠道的鋪建，使得LiCA產品系列迎來了爆發式的增長。

LiCA系列產品營業收入佔公司營業收入的比重由 2017 年度的43.63%提升至 2020 年 1-6 月的77.99%，收入從 2017 年的 1.39 億元增長至 2019 年的 2.99億元，年均複合增長率超過 45%，產品註冊證由 2017 年末的 21 項豐富至近 50項。

 截至 2020 年 6 月末，公司化學發光投放儀器 1,914 台，覆蓋 1,101 家終端用户。總體來看，公司2017 年至 2019 年的總體營業收入複合增長率達到 19.46%，超過行業平均增長水平。

在優秀技術和產品的沉澱下，公司未來計劃加大產能，擴大市場推廣力度，並開發更多元的終端客户。由於LiCA系列的市場潛力不斷得到驗證，公司也着力進一步擴充產能，為現有產品的銷售放量及新產品系列上市做好產能儲備。同時，科美不斷深挖產品在傳染病檢測領域的市場影響力，發揮LiCA Smart 和LiCA 4000的應用優勢,進一步實現從基層醫療市場到中高端市場的全面覆蓋，提高市場佔有率和品牌知名度，適時開拓海外市場的業務，進一步促進公司的業績增長，提升公司的綜合競爭力。

得益於在化學發光領域的多年深耕，目前科美擁有在技術與產品、專利佈局、人才梯隊建設、運營管理水平、併購整合，以及品牌營銷等諸多方面的競爭優勢，有望衝擊國內傳染病檢測市場的進口壟斷格局併成為IVD行業的龍頭企業。

3·小結

整體來看，科美藥業擁有好賽道，成長空間大，公司產品競爭優勢強，技術壁壘高，未來有望不斷提高市場佔有率，驅動業績快速增長。隨着此次上市，公司資本實力進一步強化，品牌知名度擴大，競爭力將得到顯著提升，後續隨着公司不斷在行業內加速佈局，強化研發實力，產品推陳出新，有望在此賽道上保持長期優勢。