格隆匯4月12日丨弘陽地產(1996.HK)於3月29日公佈業績顯示，2020年收入人民幣201.59億元，同比增長32.89%；毛利為人民幣45.08億元，同比增長18.21%；母公司擁有人應占年度利潤為人民幣16.61億元，同比增長13.18%；每股盈利為人民幣0.50元，擬派末期股息為每股14.5港仙，按年增長16.9%。

業績公佈後，尚乘國際、建銀國際、里昂等紛紛給出最新評級：

尚乘國際：給予“買入”評級，目標價3.78港元建銀國際：維持“優於大市”評級，上調目標價至3.6港元里昂：維持“買入”評級，上調目標價至3.6港元克而瑞證券：給予“強烈推薦”評級，目標價為3.52港元招銀國際：維持“買入”評級，目標價3.52港元國泰君安證券：維持“買入”評級，目標價3.50港元

尚乘國際：給予弘陽地產“買入”評級，目標價3.78港元

尚乘國際認為弘陽地產將繼續維持穩定增長，預測集團合約銷售將在2021年按年增長15%，總額將達到人民幣995億元。集團於2021年的總可售資源為人民幣1400億元，其中江蘇省（佔可售資源的60%）將繼續為重點區域。大灣區（佔可售資源的10%）是長三角以外顯著增長的區域，集團將繼續對該區域進行投資。資產負債表方面，集團成功地將其資產負債表去槓桿化。集團淨債務對權益比率降至50.3%，扣除預收款後的資產負債率為69.4%，現金短債比率為1.6倍。尚乘國際認為集團在三條紅線的監管環境下，在三大類別均取得了綠燈，這將為其融資渠道鋪平了道路，有助集團未來增長。因此給予“買入”評級，目標價3.78港元。

建銀國際：良好基本面脱穎而出，將弘陽地產目標價由3.20上調至3.60港元

建銀國際認為弘陽地產的管理層已將其策略提升，以2021年品質盈利增長為目標，並續以雙輪驅動，即住宅物業銷售和商業物業營運，繼續專注於長三角地區，尤其是江蘇及其他大城市中心城。於2020年，集團透過併購和商業及住宅聯動拿地的佔比達35%，足以支撐集團的毛利率及中期產生的經常性收入。在財務方面，根據“三條紅線”規則，弘陽地產全面達至綠檔。淨負債比率由2020年上半年的68.7%大幅改善至50.3%。於2020年下半年，現金短債比率翻倍至1.6倍。資產負債率下降4.8個百分點至69.4%。於2020年，信託貸款佔總債務的比率由16%降至13%。相信弘陽地產憑藉其專業的管理團隊，良好的商業發展，多元化的土地儲備來源及不斷增長的業績，將使其於同業當中脱穎而出。維持“優於大市”評級，上調目標價至3.6港元。

里昂：資產負債表充滿驚喜，“三條紅線”零踩線，上調弘陽地產目標價至3.6港元

里昂證券認為弘陽地產2020年業績最引人注目的是其成功實現“三條紅線”零踩線，其淨負債比率及負債對資產比率分別按年下降20個百分點及5個百分點至50.3%及69.4%，而其非限制現金短債比率由2019年的0.7倍上升至1.1倍。這將有助其持續擴展業務。里昂證券亦看到集團信貸升級的可能性，有助進一步降低其融資成本；截至2020年底，集團的平均借貸利率為7.7%。

弘陽地產於2020年取得令人滿意的合約銷售，同比增長32.9%，憑藉其約人民幣1400億元的可售資源，現正計劃於2021年再實現15%的同比增長。弘陽地產目前經營六個弘陽廣場，另有九個正在籌備中。截至2020年，集團的未確認銷售額為人民幣937億元，其中，約370億人民幣將在未來一至兩年內以合併報表形式確認。維持“買入”評級，上調目標價至3.6港元。

克而瑞證券：給予弘陽地產“強烈推薦”評級，目標價為3.52港元

克而瑞證券認為弘陽地產業績穩健增長符合預期，2020年合約銷售金額達人民幣865億元，同比增長32.8%，超額完成人民幣750億元的銷售目標。克而瑞證券認為集團全國化佈局更加均衡，不斷從做透大江蘇邁入全國化佈局。土地儲備方面，弘陽地產2020年全年新增50幅土地，新增建面687萬方，克而瑞證券認為集團積極拿地，有助提高土儲保障度。截至2020年底，集團共擁有187個項目累計約2000萬方土地儲備，對應貨值約人民幣2900億元，滿足未來3年銷售需求，此外，集團地產商業雙輪驅動，2020年商業經營板塊實現營業收入人民幣5.05億元，同比増加23%。截至2020年末，弘陽廣場已累計開業6座，籌備開設中9座，集中位於合肥、徐州、常州等長三角城市，克而瑞證券因此認為集團未來持有型業務收入有望迎來高速增長。因此給予“強烈推薦”評級，目標價為3.52港元。

招銀國際：弘陽地產估值吸引，維持“買入”評級，目標價3.52港元

招銀國際認為弘陽地產業績穩健，資產負債表健康，並預計集團2021年銷售額同比增長15%，因此有足夠的資金加速開發購物中心。集團現有6個購物中心投入營運，2020年的收入為人民幣5.05億元。有監於此，招銀國際預期弘陽地產將在2年內開設5個購物中心（2個重資產及3個輕資產），帶動租金按年增長15%。中長期來看，集團將優化獲取土地渠道，增加併購及商住綜合項目，以提高權益佔比及盈利能力。

資產負債表方面，弘陽地產“三條紅線”零踩線，其淨負債率為50%，無限制現金/短債為1.1倍，剔除預收款後的資產負債率為69.4%。因此認為弘陽地產估值吸引，維持買入評級，目標價3.52港元。

國泰君安證券：維持“買入”評級，目標價3.50港元

國泰君安證券認為弘陽地產交出了一個整體穩健的2020年業績，淨負債率下降至2020年年底的50.3%，且手頭現金同比增10.0%。集團宣佈末期股息每股14.5港仙，同比增17.0%，對應31%穩定的派息率。欣然看到集團在2020年年底已經完成了所有“三條紅線”的要求，尤其是在利潤穩健增長的基礎上。另外，集團還通過提升債務結構（短期債務比例以及非銀信託貸款比例均下降）進一步加強了資產負債表。基於對江蘇房地產市場的長期看好，弘陽地產計劃在接下來幾年持續投入60%的資源在該區域。集團每年計劃藉助弘陽廣場開發商業項目，將有助於改善毛利率。維持“買入”評級，目標價3.50港元。