旭輝(00884.HK)CFO楊欣：旭輝的毛利率將維持在合理水平
3月25日旭輝(00884.HK)發佈的業績報吿顯示，截至2020年末，公司實現營業收入718億，同比增長27%；公司淨利潤首次突破百億，達119億，同比增長29%。歸母核心淨利潤80億，同比增長16%。過去三年，旭輝淨利潤、歸母核心淨利潤複合增長率均為25%，盈利能力長期維持行業高水平。
與此同時，旭輝2020年調整後毛利率為25.1%，較2019年下降4.9個百分點。在被問及如何看待毛利率下降時，旭輝控股 CFO楊欣在投資者溝通會中做出了正面迴應：“政府已經明確提出穩地價、穩房價、穩預期的長期政策要求。整個地產行業的毛利迴歸是一個正常的趨勢，未來地產行業的合理毛利應該在20%-25%的區間。對於週轉型地產企業來説，維持一個合理的毛利率，通過快速開發追求更高的ROE水平和淨利率，是一種戰略選擇。”
楊欣進一步説明了旭輝的應對之道：“旭輝2018年就洞察到了行業毛利變化的這個趨勢，並已經做了4個方向的規劃和努力來穩定毛利率，包括通過多元化拿地提升銷投比、通過城市深耕降低管理成本、通過嚴守財務紀律提升評級來降低融資成本、以及提升毛利率更高的持續性經營收入。”
從旭輝披露的2020年業績來看，旭輝的確在經營策略上有所調整。從2018年至2020年，旭輝多元化拿地佔比從11%提升至51%，增幅不小。從披露的2020年多元化拿地項目來看，平均銷投比超過3倍，明顯高於招拍掛獲取的土地。這些項目在未來有大概率給公司來帶更高的毛利率。
城市深耕方面，旭輝披露，2020年公司已在18個城市進入當地銷售TOP10，其中東南區域銷售突破500億，江蘇、華北、山東區域銷售超200億。從銷售結構來看，旭輝2020年合約銷售來源於一二線及準二線城市的佔87%；地域方面，長三角佔比43%，環渤海、中西部和華南分別為24%、22%和11%，旭輝在長三角大本營的優勢依然顯著。
2020年旭輝新增融資成本僅為4.5%，帶動公司整體加權平均融資成本下降60bps到5.4%，為近三年最低。2020年5月，旭輝發行的31.2億公司債券利率3.8％，今年1月成功發行6.5年期4.19億美元優先票據，利率4.4%，都在公司融資成本歷史新低。融資成本的持續走低也將為公司創造更多利潤空間。
地產公司要提升持續性經營收入，商業租金、物業管理費收入都是重要的貢獻項。據旭輝披露20年已儲備商業綜合體30餘座，總建築面積237萬平方米，並喊出了“未來三年每年租金收入增長50%”的目標。旭輝控股董事局主席林中還細化了商業項目落地和租金提升的路徑：商業項目今年大概率竣工交付6個，明年是7個，後年至少是7個，到2023年租金有望超過20億。同時旭輝還會每年拿出不超過拿地預算的10%，投入到持有型物業中。
綜上，林中認為，旭輝未來3年毛利率還有上升空間。
“從我們未來三年的利潤預測來看，隨着旭輝多元化拿地項目結轉、經營性收入的不斷提升，旭輝的毛利率將穩定在一個行業相對較高的水平，甚至還有進一步提升的空間。與此同時，未來三年，旭輝的淨利潤也將會維持兩位數的增長，為股東創造回報。” 旭輝控股CFO楊欣在業績發佈會上表示。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
