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特朗普“遺產”落地,中概股掀起腥風血雨,恆生科技指數一度大跌4%
格隆匯 03-25 11:19

懂王已隱退許久,但江湖仍因他掀起了一片腥風血雨。

昨夜,美國證券交易委員會(SEC)發佈最新通吿稱,已通過臨時修正,以執行《外國公司責任法案》對上市公司信息披露的要求。

2020年12月,時任美國總統特朗普正式簽署了《外國公司問責法案》。該法案主要包含兩項內容:

1、如果外國公司連續三年未能通過美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)的審計,將被禁止在美國任何交易所上市;

2、上市公司需披露自己與該國政府的關係。

充滿了火藥味的中美會談剛剛不歡而散,法案就立馬落地,很難讓人相信二者之間沒有什麼關係。

市場分析普遍認為,美國SEC正式通吿,意味着在美上市的中概股將面臨更大的退市壓力。

受此影響,昨夜中概股集體暴跌,帶動納指的跌幅超過2%。截至美股收市,騰訊音樂跌27%,唯品會跌21%,愛奇藝跌近20%;新能車小鵬汽車跌超15%,理想汽車跌超13%,蔚來汽車跌超10%;百度、拼多多、嗶哩嗶哩均跌9%左右。

除了中石油、中石化因為國際油價的大漲逃過一劫,頭部中概股幾乎無一倖免。

回到中國,已經回港上市的個股均被拖累,恆生科技指數開盤一度大跌超4%。

截止目前,恆科指跌近2%,京東、阿里巴巴均跌4超%,小米、網易、美團等集體跟跌。

中概股以科技公司為主,而這種現象的背後有着深刻的歷史原因。

1、回港市場潮或加劇,流動性隱憂

千禧年前後,中國的股票市場還處在起步階段,上市的門檻較為嚴格。在審核制、核准制的制度下,發行股票融資的時間成本比較大,最重要的是我國發行股票上市融資的標準比較高,需要公司資產達到一定規模,連續三年盈利且淨資產收益率要達到10%。

創新型的具有高風險的互聯網公司很難達到標準,但彼時國內互聯網行業正值發展初期,需要大量燒錢。

加上彼時國內資金缺乏,銀行的理念並不開放,貸款的發放較為嚴格,因為看不懂科技公司的盈利模式,導致互聯網型企業很難通過大渠道融資。

所以,當時這類新興企業主要的資金來源是天使投資+風險投資+私募基金,而當年這些投資機構大多來自境外。最為人所知的例子就是阿里巴巴了,馬雲就是從日本風投公司軟銀那裏成功融到資的。

但是,我國法律對境外資金投資電信相關企業(含互聯網在內)有非常嚴格的限制,合資企業基本上不可能獲批,為了解決這個問題,合資企業紛紛採取VIE架構,繞過這一層政策監管。

但VIE架構也被和智能將會認定為規避法律政策,其合法性有問題。

所以就成了一個無解的局面:缺錢——引入外資——變成合資企業——採取VIE架構——沒法在A股上市。

而美國、香港都是註冊制,上市門檻很低,甚至不盈利的公司,只要滿足一定的規模,完成流程和合規方面的要求,都能上市,融資效率高。

因此,才形成了互聯網公司紛紛赴海外上市的現象。

近幾年,出於各種考慮,中概股回港二次上市的公司越來越多。預計美國法案落地之後,在“退市焦慮”之下,這股風潮將會加劇。

根據Wind數據統計,目前在美上市的中概股以科技、消費及醫療為主,共計272家。根據港交所的最新原則,在美中概股迴歸上市需符合以下兩點要求中的其中一點:其一為市值大於400億港元,其二為市值大於100億港元且當期收入超過10億港元。根據銀河證券今年3月2日發佈的研報,目前有48家符合在香港二次上市要求的中概股公司。

優質資產的迴歸,無論是頂層設計者還是投資者自然是張開雙手歡迎的,只是需要擔心的問題是,互聯網巨頭集體回港,對資金的需求將是一個很大的問題。

去年6月網易赴港二次上市,首日漲6%,成交額72億港元,當天恆指跌了2%。

港股本身就存在流動性不足的情況,“抽血機”一個接一個發動,市場估計不會小。

2、今年會是2018年的翻版嗎?

《外國公司問責法案》的落地,對中概股造成直接的打擊,但更大的問題是在這背後,我們看到周圍的環境愈發讓人感到不安了。

前段時間,國家開始收流動性的時候,很多人都在猜測今年會不會是2018年的翻版。

但是現在看來,周圍環境的惡劣程度和當年相比或許猶有過之。

這段時間的國際上的大戲一出接着一出。充滿火藥味連午飯都不吃了的中美交談會,歐盟和中國的制裁與反制裁,昨天歐洲議會決定取消《中歐全面投資協定》,再加上突如其來的HM公司的聲明……總給人一種山雨欲來的感覺。

穩定的宏觀環境對市場的重要性不言而喻,如果周圍環境動盪加劇,A股很難不受影響。

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