3月24日，赤子城科技（09911.HK）發佈2020年度業績公吿。

公吿顯示，2020年全年，赤子城科技錄得收入11.8億元，較上年同期增長203.2%，其中內購收入達到6.6億元，佔比升至55.6%；淨利潤方面，約為1.1億元，同比增長67.1%；經調整約為1.5億元，同比增長41.5%。

同時，公司關鍵產品指標期內大幅增長，社交產品平均月活超1136萬；遊戲產品平均月活超1151萬。

對比往期財報、運營數據公吿來看，赤子城科技2020年的營收規模，超以往三年（2017-2019年）總和。但實際上，其下半年才正式進入業績收穫期，僅通過短短兩個季度拉高全年業績，增長爆發力充分顯現。

底層邏輯上的價值切換，打開高增長局面

根據公吿，赤子城科技期內收入增長主要歸因於社交業務的快速發展，旗下社交產品2020年平均月活達約1136萬，在中東、東南亞、南亞地區持續擴張，亦在北美地區實現快速增長。

值得注意的是，2020年應用內購成為公司主要營收來源，同比增長5549.8%至6.6億元，在總收入中佔比提升至55.6%。內購變現的形式包括直播打賞、高級功能購買、聊天時長購買、會員訂閲等。

這意味着，赤子城科技真正完成了從“工具出海廠商”到“全球化社交平台”的底層商業邏輯迭代，其成長空間亦有望由此繼續打開。

不同於“工具”，“社交”與“人”的鏈接更為深入，帶來的流量具有較高的使用頻率、用户黏度和豐富的變現觸點，且更容易催生自然增長效應，商業價值顯然更高。赤子城科技切入更高價值的市場，增長潛能無疑被放大。

進一步來看，隨着人們對社交效率的要求提高，對開放式社交的需求增強等，社交出海已然走到“音視頻社交”階段，千億美元量級的藍海市場快速衍生，產業紅利持續井噴。

而目前這一行業的市場滲透率仍然較低，處於爆發前夜，以“黃金市場”中東地區為例，該地區擁有約2.6億人口，但線上娛樂的滲透率目前僅為14%。疊加社交產品的高粘、自然增長等特性，基本上可以預期，市場領先者將率先、最大程度分享產業紅利。

赤子城科技方面，已佔據優勢競爭位，多款相關產品排名靠前。資料顯示，2020年，公司旗下開放式社交平台MICO在美國市場進入Google Play和App Store雙平台社交應用暢銷榜前20；視頻社交平台Yiyo上線9個月下載量超過5000萬，登上10個Google Play社交應用下載榜單TOP10，其中包括多個海灣國家。此外，公司另一款產品YoHo，目前也已成為中東地區規模前2的語音社交平台。

關於未來，也可以大致預判，赤子城科技有望從兩個維度上繼續獲取市場增量：其一，通過鞏固原有優勢，持續深挖新興市場的產業價值；其二，基於突出的本地化能力復刻新興市場的成功，進軍歐美、日韓等成熟市場，打開成長上限。

更具成長性的產品矩陣，擁抱“確定性美好”

聚焦2021年，赤子城科技的產品矩陣再度升維，打入更多樣的細分賽道，也進一步夯實了其“海外社交頭部平台”的地位。直觀的表現為，MICO、Yiyo維持高速增長之外，赤子城科技旗下的又一產品YoHo迅速“冒頭”，給市場帶來新的驚喜。

YoHo這款產品主打語音房社交，核心模式與馬斯克“帶貨”的Clubhouse類似。發展路徑來看，其從社交需求旺盛、付費能力強勁的中東地區開始發力，很快佔據中東地區語音品類前2的席位，在全球31個國家和地區的Google Play社交暢銷榜排進前10，其中包括全部GCC國家。

首先來看，YoHo起家並已紮根的中東地區，留有巨大的產品貨幣化空間。依託於石油產業，主要海灣國家人均GDP水平超過2萬美元，部分國家達到6萬美元以上，遠超全球平均水平，整體用户付費能力及付費意願明顯優於其他市場。同時， MENA（中東及北非）的潛在用户體量巨大，預計在2019年-2024年間以7.5%的複合增長率持續擴容，增長速度領先於全球絕大多數市場。

並且，由於語言、文化的複雜性等，語音產品與當地用户社交娛樂需求的契合度最高。隨着該地區線上娛樂的滲透率提升等，頭部語音產品勢必將收割更多新生，以及其他APP切換帶來的流量。YoHo後續所能貢獻的用户增量和收入，無疑將值得期待。

另外，又一優質產品的加持下，赤子城科技也在“音視頻社交”領域實現了更為深入的業務覆蓋，為自身注入更為強的增長動能。特別是，未來產品集羣之間的反哺、協同作用將不可小覷，共同增強其發展確定性，推動其在社交出海賽道進一步站穩腳跟。

結尾

回顧2020年，社交業務成為赤子城科技新的基本盤。社交業務的堅實版圖和收入貢獻，使其完成價值切換，實現跨越式進階。

進入2021年，赤子城科技的內在價值逐漸被市場看到，帶動其估值提振。同時，音視頻賽道正釋放出更多產業紅利，赤子城科技逐步塑造出更具成長性的產品矩陣，其極大可能將從中深入受益。

因此，有充分的理由認為，赤子城科技的業績與估值不會止步於當前水平，將很快迎來二次騰飛。