白酒板塊基本面強勢，短期市場波動帶來佈局機會，茅台提價&春糖催化漸進，板塊孕育向上勢能，堅定推薦，建議長期戰略性配置白酒龍頭：①推薦攻守兼備的貴州茅台和五糧液：茅台為白酒定海神針，進入提價趨勢通道、增長勢能不斷顯現；五糧液改革基礎紮實&節奏準確、“十四五”改革紅利不斷釋放；②推薦成長龍頭山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒，憑藉品牌&渠道優勢做深市場、做大版圖，持續實現強勢增長；③推薦地產龍頭洋河股份、今世緣、古井貢酒。

▍白酒基本面強支撐，積極信號不斷釋放，調整後板塊勢能繼續向上。

春節後，受流動性收緊預期等因素影響，白酒跟隨市場大幅回調，年後至今白酒板塊下跌23.7%。本輪調整背後並非基本面波動，市場對白酒龍頭基本面認可度高：①春節白酒景氣旺盛、動銷樂觀，較2020年同期改善明顯；②高端酒旺季動銷景氣最強，五糧液表現超預期；③次高端龍頭亮眼，汾酒回款超預期、動銷強勢，洋河、今世緣等優勢大單品表現尤其突出。

立足當下，積極信號不斷釋放，板塊有望凝聚勢能、築底向上：一方面，茅台在總經銷定製酒提價基礎上，進一步對生肖酒、精品茅台進行提價，意味着市場一直以來期待的茅台提價進入兑現期，以茅台為錨，白酒板塊望更好對抗市場負面情緒；另一方面，春糖漸行漸近，酒企營銷推廣、產品升級、量增提價等相關積極信息密集釋放，2021年為“十四五”的開局之年，各家酒企積極佈局，匹配目標切實制定並落實系列規劃，打開長遠發展空間，催化漸進。

▍白酒核心價值凸顯，堅定推薦兼具增長持續性&高確定性白酒龍頭。

我們認為，白酒板塊結構性景氣不變，其中龍頭企業短長邏輯兼備，量價齊升下，業務增長持續性&確定性極強：2021年經濟回暖、白酒消費迎來較強復甦，春節強勢表現亦增強2021業績確定性；“十四五”龍頭公司規劃清晰&理性，望實現高確定性的量價齊升、空間明朗。未來龍頭公司的核心資產價值進一步凸顯，短期調整為佈局機會，建議長期戰略性配置白酒龍頭。分為以下幾條主線：

①推薦攻守兼備的貴州茅台和五糧液：茅台為白酒定海神針，進入提價趨勢通道、增長勢能不斷顯現；五糧液改革基礎紮實&節奏準確、“十四五”改革紅利不斷釋放；

②推薦成長龍頭山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒，憑藉品牌&渠道優勢做深市場、做大版圖，持續實現強勢增長；

③推薦地產龍頭洋河股份、今世緣、古井貢酒。

▍貴州茅台：

近期，茅台陸續對非標酒&系列酒提升出廠價：①系列酒提價10-20%不等；②總經銷定製酒（出廠價普遍在1500元以上）提價50-100%；生肖酒（1299元提升至1999元）提價50%+；精品茅台（2299元提升至2699元）提價15-20%，以上非標預計佔公司茅台酒總計劃的8%-10%。測算增厚公司2021年收入約5-7%，歸母淨利潤約7-9%，預計2021年公司收入同增近15%，歸母淨利潤同增15-20%。我們認為，2021年茅台其他非標亦會從量或價角度助力報表彈性；且普飛批價穩定後，提價基礎逐步夯實，期待未來普飛提價帶來更多增長勢能。堅定看好茅台核心資產價值，支撐最強、彈性較強，維持公司未來1年目標價3000元。

▍五糧液：

春節旺季五糧液需求旺盛、動銷超預期，公司匹配需求充分放量，2021Q1開門紅可期。我們認為，一方面，公司優異的動銷表現為後續提價奠定堅實基礎，節後公司堅定控量提價，3月以來要求商家執行批價1120元，西南等區域批價已經提升至1000元以上，其他區域批價亦持續上升，看好2021年公司批價全面站穩1000元，打開更大量價空間；另一方面，公司積極推出包括經典五糧液、小五糧等戰略單品，補足主品牌其他價格帶，近期亦推出牛年紀念版等新品，持續完善五糧液高端產品矩陣、發掘五糧液更深的品牌&產品價值，同時助力團購業務拓展，進一步構建多元化渠道結構。預期“十四五”公司改革紅利不斷釋放，堅定推薦，維持公司1年目標價320元。

▍風險因素：

疫情反覆風險；春節旺季動銷不及預期；食品安全風險。

▍投資建議：

短期調整為佈局機會，建議長期戰略性配置白酒龍頭：①推薦攻守兼備的貴州茅台和五糧液；②推薦成長龍頭山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒；③推薦地產龍頭洋河股份、今世緣、古井貢酒。