看起来，果链巨头立讯精密的阴跌之旅还没到头。

今日，立讯精密再次高开低走，盘中一度跌近5%，截至收盘跌逾3%，股价现报40.85元，创2020年6月以来新低。成交额超过45亿元，最新总市值2874亿元。1月中旬至今的37个交易日内，立讯精密累计跌逾34%，市值蒸发近1600亿元。

消息面上，根据一份新的报告，苹果正在削减所有iPhone的计划产量。据业内消息人士称，苹果要求供应商将产量比去年12月的计划降低20%。

但昨日中午，苹果产业链某龙头公司相关负责人直指此条消息为谣言，并表示，“实际上，需求不但没有减少，iPhone 12和iPhone 12 pro的销售反而比预期还好。”

与此类似，2月20日，苹果最大代工厂富士康董事长刘扬伟也曾公开表示，第一季度淡季不淡，今年上半年行业景气度应该相当不错，需求端延续了去年底的状况。

近期股价同样受挫的歌尔股份内部人士则回应称，二级市场股票波动有各种各样的原因。公司目前整个生产经营情况一切正常。

综上所述，有关苹果砍单的真实性有待考量。实际上，4千亿科技大牛股之所以跌跌不休，远非受一则真实性存疑的消息影响这么简单，还要考虑到其它因素。

1 何为337调查？

首先，就是立讯精密被卷入美国337调查的事件。

1月22日，一纸诉讼将立讯精密抬到舆论的风口浪尖：美国际贸易委员会（ITC）决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调查。立讯精密工业股份有限公司、东莞立迅精密工业有限公司涉案。

该调查由美国安费诺公司于2020年12月18日依据《美国1930年关税法》第337节规定，向ITC提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售上述产品侵犯其专利权，请求ITC发布有限排除令和禁止令。

即使立讯精密很快做出回应称，表示本次337调查对公司目前的生产、经营不会造成实质性影响。但资本市场还是做出了很大反应：1月25日周一，立讯精密收跌4%，次日续跌4.4%。

图片来源：公司公告 

337调查，究竟对立讯的影响几何？

实际上，337调查案与之前中芯国际被列入美国实体清单的性质不同，其是指美国国际贸易委员会根据美国《1930年关税法》第337节及相关修正案进行的调查，调查对象为进口产品侵犯美国知识产权的行为以及进口贸易中的其他不公平竞争。

也就是说，337调查本质上是一起专利知识产权争议案件。

若美国公司胜诉，立讯精密的相关产品在对美国进出口时将受到限制。根据立讯精密的公告，该公司有5个美国专利涉及到本次337调查。

由于337调查的规则设计偏向美企，制裁严厉，并且申请发起调查的门槛很低。因此，其可谓是美国保护本土企业的一把大棒，很多公司都愿意选择这个武器来打击竞争对手。

此前，国内的移远通信、京东方A、彩虹股份和TCL科技等上市公司均遭到过美国的337调查。但联想集团曾回应媒体称“这种事经常有，没啥影响”。

337案调查成本很高，并且涉及专利的337调查，一般持续时间较长，短期内难看到影响。但在调查期间，立讯精密的生产经营不会受到任何影响。

因此，本案对立讯影响到底有多大，还是要看最终的调查结果。

2 大笔套现意欲何为？

另外一方面原因，则产生于立讯精密公司内部。

资料显示，2020年，立讯大股东多次大额减持。2020年1月至2021年2月，立讯有限及王来胜共计减持股数为3.77亿股。按照2020年7月22日53.2元/股的价格来计算，总计减持金额超过180亿元。

数据来源：IFinD 

资料显示，立讯精密股东的多次减持，或与公司潜在的收购计划有关。

2020年，立讯精密对外投资了纬创投资（江苏）有限公司和纬新资通（昆山）有限公司两家公司；2021年2月3日，立讯精密的投资标的日铠电脑完成交割，立讯精密及全资子公司合计持有日铠电脑50.013%股权。

此外，2020年12月17日，立讯精密旗下立景创新收购高伟电子合计3.74亿股股份，约占后者已发行股份的44.87%；截至2021年2月4日，立景创新拥有高伟电子发行股份的比重已达到50.41%。

从通过对外收购和投资向产业链下游进行纵向布局可以进行推测，目前，立讯精密的横向发展或许已经遇到了一些瓶颈。

2020年三季报显示，前三季度，立讯精密实现归母净利润46.8亿元，预计2020全年的累计净利润为70.71亿元至73.06亿元。按此计算，2020全年的净利润增幅预计为50%至55%。

然而，2018到2019年，立讯精密净利润的同比增长分别为61%和73%。因此，2020年公司的净利润增速实际是放缓的。

数据来源：IFinD 

因此，在立讯精密业绩确定性受到市场怀疑的情况下，再叠加337调查和苹果砍单的消息面影响，立讯精密股价受挫也就在情理之中。

3 结语

2020年，受苹果发布首款5G手机、iPhone 12系列出货超预期等因素影响，苹果产业链公司股价大涨。尤其是龙头公司，更成为机构抱团的对象。数据显示，2020年，蓝思科技涨幅达123.56%，歌尔股份涨88.33%，立讯精密的涨幅也超过了100%。

受资金炒作影响，今年1月中旬左右，立讯精密PE估值一度达到了近70倍，已经处于比较高位的水平。

数据来源：IFinD

因此，在市场预期流动性收紧的背景下，泡沫破灭，高估值的科技股势必会受到巨大的冲击。除立讯外，蓝思科技与歌尔股份1月中旬以来同样阴跌不止。

不过，在消费电子行业增速整体放缓的情况下，立讯精密作为行业龙头公司，依然在新品份额获取、市场份额提升方面更有优势。

3月23日，苹果即将召开春季发布会，届时将发布新款AirPods，并提供高中低不同价格段的TWS耳机满足用户。有望对立讯精密的业绩实现增厚。

机构预计，立讯精密TWS耳机行业今年整体保持在20%-30%的增长，同时占有40%份额的苹果新手表组装业务也有望实现一倍以上的出货量增长。因此，今年，立讯精密的业绩仍然有许多看点。