综合24间券商预测，腾讯2020年纯利料介乎1,084.66亿至1,958.06亿元人民币，较2019年同期933.1亿人民币，按年增加16.2%至增加109.8%，中位数为1,313.2亿元人民币，按年增加40.7%。综合30间券商预测，腾讯2020年收入料介乎4,675亿至4,885.9亿元人民币，较2019年3,772.89亿人民币，按年增加23.9%至增加29.5%，中位数为4,802.37亿元人民币，按年增加27.3%。

投资者将关注腾讯旗下网游、视频号、广告业务及金融科技业务等营运指引，并留意内地反垄断政策的潜在影响等。

【整合Supercell 料手游增长缓】

摩根士丹利料腾讯去年非国际财务报告准则纯利1,193.19亿元人民币按年升26.5%，估计其去年纯利1,313.65亿人民币按年升40.8%、料去年收入录4,775.86亿人民按年升26.6%，料公司去年增值服务收入按年升32%。

大摩料腾讯去年第四季则按年升26%至661亿元人民币，当中手游收入按年升39%，低於首三季的逾六成增长，反映收购Supercell整合效应及递延收入减少。但新游戏《天涯明月刀》、《英雄联盟：激斗峡谷》及《决胜时刻》手游版推出後反应理想，《地下城与勇士》手游版公测重开及安卓平台收入占比减少推动潜在毛利率上升，为增长可持续性提供更佳前景。该行亦预期腾讯广告业务复苏，季度收入按年升两成，较第二季的16%加快，受具质量视频内容及社交平台广告增长推动。

【金融科技业 仍健康增长】

交银国际预计腾讯去年非国际财务报告准则纯利按年升30%至1,226亿元人民币，收入按年升28%至4,816亿元人民币，单计去年第四季收入按年升26%至1,333亿元人民币，游戏、社交及金融科技业务收入料分别按年增长39%、22%及30%，广告收入则按年升10%。

交银国际指出，腾讯手游及金融科技业务仍健康增长，其中游戏业务方面，头部游戏流水仍保持稳定，新游戏《天涯明月刀》於去年第四季季度流水或超逾30亿元人民币，去年12月上线的《使命召唤》位列畅销榜前十。金融科技等则受电商促销季及社区团购拉动小程序交易规模，消费支付规模增长亦按季加快。该行亦指，腾讯去季的广告业务亦受惠旺季及经济恢复或超预期。

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综合23间券商预测，腾讯2020年非国际财务报告准则纯利料介乎1,190亿至1,261.06亿元人民币，按年增加26.1%至增加33.7%，较2019年同期943.51亿元人民币，中位数为1,231.42亿元人民币，按年增加30.5%。

券商│2020年非国际财务报告准则纯利预测(人民币)│按年变幅

瑞银│1,261.06亿元│+33.7%

高盛│1,253.46亿元│+32.9%

星展│1,249.77亿元│+32.5%

中信证券│1,248亿元│+32.3%

农银国际│1,242.16亿元│+31.7%

里昂│1,241.23亿元│+31.6%

天风证券│1,237.88亿元│+31.2%

招商证券香港│1,237.79亿元│+31.2%

中银国际│1,236.82亿元│+31.1%

汇丰环球研究│1,233.43亿元│+30.7%

瑞信│1,232.46亿元│+30.6%

野村│1,231.42亿元│+30.5%

交银国际│1,225.56亿元│+29.9%

花旗│1,223.72亿元│+29.7%

第一上海│1,223.59亿元│+29.7%

建银国际│1,222.59亿元│+29.6%

德银│1,222.43亿元│+29.6%

摩根大通│1,222.21亿元│+29.5%

中金│1,219.63亿元│+29.3%

大和│1,219.07亿元│+29.2%

杰富瑞│1,215.52亿元│+28.8%

摩根士丹利│1,193.19亿元│+26.5%

麦格理│1,190亿元│+26.1%

按腾讯2020年度非国际财务报告准则纯利943.51亿元人民币计算。

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综合24间券商预测，腾讯2020年纯利料介乎1,084.66亿至1,958.06亿元人民币，较2019年同期933.1亿人民币，按年增加16.2%至增加109.8%，中位数为1,313.2亿元人民币，按年增加40.7%。

券商│2020年纯利预测(人民币)│按年变幅

高盛│1,958.06亿元│+109.8%

安信国际│1,444.45亿元│+54.8%

中信证券│1,412亿元│+51.3%

第一上海│1,396.24亿元│+49.6%

德银│1,349.08亿元│+44.6%

瑞银│1,340.52亿元│+43.7%

招商证券香港│1,337.02亿元│+43.3%

国泰君安│1,330.64亿元│+42.6%

里昂│1,322.71亿元│+41.8%

野村│1,319.15亿元│+41.4%

摩根士丹利│1,313.65亿元│+40.8%

建银国际│1,313.59亿元│+40.8%

星展│1,312.8亿元│+40.7%

中金│1,312.3亿元│+40.6%

大和│1,307.69亿元│+40.1%

天风证券│1,298.76亿元│+39.2%

法巴│1,293.49亿元│+38.6%

汇丰环球研究│1,287.43亿元│+38%

花旗│1,280.66亿元│+37.2%

麦格理│1,280亿元│+37.2%

瑞穗│1,271.69亿元│+36.3%

中国银河国际│1,246.83亿元│+33.6%

中银国际│1,157.89亿元│+24.1%

农银国际│1,084.66亿元│+16.2%

按腾讯2020年度纯利933.1亿元人民币计算。

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综合30间券商预测，腾讯2020年收入料介乎4,675亿至4,885.9亿元人民币，较2019年3,772.89亿人民币，按年增加23.9%至增加29.5%，中位数为4,802.37亿元人民币，按年增加27.3%。

券商│2020年收入预测(人民币)│按年变幅

法巴│4,885.4亿元│+29.5%

国泰君安│4,873.17亿元│+29.2%

安信国际│4,835.43亿元│+28.2%

瑞穗│4,832.11亿元│+28.1%

中信证券│4,832亿元│+28.1%

中金│4,827.31亿元│+27.9%

大和│4,826.93亿元│+27.9%

建银国际│4,824.88亿元│+27.9%

交银国际│4,816.42亿元│+27.7%

野村│4,816.28亿元│+27.7%

汇丰环球研究│4,814.08亿元│+27.6%

天风证券│4,812.98亿元│+27.6%

瑞银│4,810.31亿元│+27.5%

星展│4,807.94亿元│+27.4%

高盛│4,803.63亿元│+27.3%

招商证券香港│4,801.12亿元│+27.3%

美银证券│4,798.3亿元│+27.2%

中银国际│4,797.66亿元│+27.2%

瑞信│4,795.82亿元│+27.1%

德银│4,794.1亿元│+27.1%

第一上海│4,787.05亿元│+26.9%

里昂│4,784.96亿元│+26.8%

农银国际│4,784.62亿元│+26.8%

花旗│4,780.87亿元│+26.7%

杰富瑞│4,775.96亿元│+26.6%

摩根士丹利│4,775.86亿元│+26.6%

麦格理│4,770亿元│+26.4%

摩根大通│4,763.64亿元│+26.3%

中国银河国际│4,730.22亿元│+25.4%

光大证券│4,675亿元│+23.9%

按腾讯2020年收入3,772.89亿元人民币计算。

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综合13间券商预测，腾讯2020年增值服务收入料介乎2,621.25亿至2,673.9亿元人民币，较2019年1,999.91亿人民币，按年增加31.1%至增加33.7%，中位数为2,658.12亿元人民币，按年增加32.9%。

券商│2020年增值服务收入预测(人民币)│按年变幅

交银国际│2,673.9亿元│+33.7%

建银国际│2,669.88亿元│+33.5%

瑞银│2,669.13亿元│+33.5%

野村│2,662.66亿元│+33.1%

大和│2,661.31亿元│+33.1%

高盛│2,659.33亿元│+33%

瑞穗│2,658.12亿元│+32.9%

星展│2,655.33亿元│+32.8%

里昂│2,648.14亿元│+32.4%

中银国际│2,645.29亿元│+32.3%

花旗│2,640.23亿元│+32%

摩根士丹利│2,633.18亿元│+31.7%

农银国际│2,621.25亿元│+31.1%

按腾讯2020年度增值服务收入1,999.91亿元人民币计算。