2月26日盤後，最新恆生系列指數季度檢討結果出爐，3月15起正式生效，而隨後港股通標的也將以此為依據進行調整。

（來源：恆生指數公司官網）

同時，機構所預測的潛在入“通”名單也相繼流出，並迅速吸引市場關注。其中，身為國內人服龍頭的同道獵聘(6100.HK)，成為新晉熱門股之一。

眾所周知，一般能納入恆生系列指數的港股標的，都經過層層篩選，需要滿足階段性的市值、流動性、股權集中度等多方面的要求。而港股通針對不同情形的准入要求又有所差異，具體如上表。對於恆生綜合小型指數成分股來説，其中最基礎的便是年內的月均市值不得低於50億港幣。據WIND統計顯示，截至2月26日收盤，同道獵聘的總市值約百億港元。

進一步來講，在當前港股市場持續走牛預期及人才招聘旺季的綜合背景下，獲納入“港股通”的同道獵聘，顯然更具吸引力，具體有哪些需要關注的要點？

股價望獲短期提振，存優勢套利機會

首先，毫無疑問地是，不論是入選恆指，還是入“通”，都將獲得更多市場關注度，代表的是市場對公司的一種認可，入“通”更是直接解鎖了內地資金的流入通道。過往歷史經驗表明，當某個股入選指數成份股前後,短期內將出現量價大幅上升,甚至中長期內維持穩步上升態勢，即業內所稱的“指數效應”。同樣，入“通”之後，短期也將刺激情緒，提振股價，而除了海外資金之外，還能吸引到內地資金，且存在流動性溢價，也正由於存在套利空間，聰明資金往往會提前佈局。

據機構分析稱，從2017年至今的8輪港股通股票池調整來看，港股通擇時策略有明確的佈局窗口，即恆生綜指調整結果公吿日（當日盤後公佈）至港股通調整生效日（當日早上公佈，開盤生效），在上述區間內，新晉港股通標的歷史上取得穩定超額收益。儘管2018年以來資金呈現一定的“搶跑”特點，但公吿日至生效日區間內的超額收益仍較為穩定。

而從行業來看，資訊科技業股票相對收益高，維持時間更長。據興業證券統計，從T-20到T+9日，恆生科技類的股票累計平均超額收益高達20%，而到T+20交易日累計平均超額收益仍有14%。而從業務運營模式來看，科技含量較高的同道獵聘或許大概率將是潛力股。

增強品牌效應，獵聘開啟全新升級之路

再者，伴隨企業成功入“通”，也將直接擴大公司在海內外市場的品牌效應。值得一提的是，當前正值招聘旺季，行業素有“金三銀四”一説，在此期間，可謂是各大招聘平台搶佔人才市場的絕佳時期。據觀察，獵聘也正乘此良機提前佈局，並將目光瞄準了年輕羣體市場，其在今年1月官宣簽約全新品牌代言人李易峯，同時完成品牌升級。搭建高效即時的在線溝通平台，進一步提升招聘與求職雙方的效率。

                2021年啟用全新Logo                                                                          2021年簽約全新品牌代言人

（來源：東興證券）

而以每年的高校畢業生為例，其規模就已不容小覷。據教育部預測，2021年高校畢業生規模將達到909萬人。考慮到去年疫情衝擊之下，社會就業壓力陡增，去年5月的《政府工作報吿》會提出將“穩就業”置於目標首位，可見政策面的決心和力度。而在當前行業窗口期，獵聘的前瞻佈局及政策面的加持，也將強化其今年增長的確定性。

業績逆週期穩步增長，三大核心優勢支撐

歸根結底，入“通”的標的，都是市場投票選出來的，當屬行業中的佼佼者，更大程度來講，也代表了當前中國經濟的特點和未來趨勢。而談及個股的長期市場表現，最終基本面才是王道，尤其是在當前通脹預期不斷升温背景下，能穩步兑現業績的“真”龍頭則普遍被視為主力配置方向。

在宏觀經濟不確定性加劇背景下，人力資源服務商業績無可避免的會出現波動，相比，反觀獵聘長期維持收入和利潤持續上漲，展現出明顯的抗週期性，尤其是在去年疫情劇烈衝擊下，表現更為顯著。

通過對獵聘十年的發展歷程及行業脈絡的覆盤，獵聘之所以能跨越週期實現業績穩增，背後可簡單歸結為以下三大核心優勢：

首先，獵聘長期立足格局良好的中高端招聘市場，並早早實現了核心產品在線上的完整佈局，在招聘市場高端化及線上化趨勢加劇下，基本盤相對更為穩固，佔位優勢也更突出。根據灼識諮詢數據顯示，公司在國內線上中高端人才招聘服務的市佔率將近90%，已是該細分市場的絕對龍頭。

同時，得益於前期的數據積累及持續高強度的研發投入，已完成從信息平台向交易平台的轉變。

再者，以旗下核心招聘平台（獵聘網+獵聘APP）為基礎，匯聚求職者、企業及獵頭三大用户資源，構建起BHC，堪稱“鐵三角”的業務生態，存在明顯的規模效應。與此同時，公司藉助大數據及人工智能等關鍵技術，開發多種工具，來持續提升三方撮合的效率，並完善其內部運行機制，來優化內部生態。

（來源：東興證券）

可以看到，獵聘的業務生態規模在不斷擴大，同時費用率卻總體呈下降趨勢，尤其是銷售費用率，推動盈利能力穩步提升。

（來源：東興證券）

而獵聘的野心顯然也不止於此，公司立足中高端市場，不斷擴充互聯網產品矩陣，拓展其人力資源服務價值鏈，已形成所謂的“一縱一橫”戰略佈局。其中，“勛厚”、“問卷星”等旗下多個產品在去年疫情期間表現尤為突出，為之後的進一步商業化奠定了基礎。

公司產品矩陣

從收入結構來看，公司目前以B端為主，未來C端的提升潛力可觀。綜合業內分析來看，一方面，公司現時佔據中高端招聘服務市場的絕對領先地位，併為持續擴張貢獻穩定的盈利基本盤；另一方面，儘管目前大眾招聘市場競爭激烈，但其自上而下的戰略優勢依舊突出，目前整體佈局較完整，隨着其向萬億級的大眾市場持續滲透，增長天花板也有望隨之被打開。

就未來空間來看，僅以中高端招聘市場為例，據灼識諮詢數據顯示，目前線上滲透率僅為1%，提升空間依舊顯著，這也就預示着隨着人才招聘高端化及在線化趨勢深入演繹，未來獵聘在基本盤方面仍大有可為。此外，隨經濟復甦，疊加“穩就業”政策託底，人才招聘市場需求將持續回暖，同道獵聘作為在線招聘賽道的領先龍頭也將率先受益。