【中信研究】地产行业将结束内卷化竞争，迎接板块估值抬升
青岛自然资源和规划局官网发布，为落实2021年自然资源部住宅用地供应分类调控工作视频会议及相关文件要求，严格实行住宅用地“两集中”同步公开出让，即集中发布出让公告、集中组织出让活动。全年将分3批次，集中统一发布住宅用地的招拍挂公告，并实施招拍挂出让活动，引导市场理性竞争。
稳定企业资金运用预期，避免集中竞争，降低土地市场溢价率
我们相信，多地土地集中分批次出让，有利于避免地产企业过度竞争。由于土地出让一般有保证金要求，企业很难在多地，针对大量地块，同时缴纳保证金。我们相信，平均而言，单块土地可参与的房企数量可能会下降（尽管最优质地块的参与企业数量并不会下降）。即使是比较激进的企业，也只能量力而行，参与一部分的土地出让。
增加土地市场公开透明度，规范房地产开发流程，减少“勾地”的空间，有利于全国性的大公司
我们认为，及时、准确、全面披露地块信息，集中发布公告，有利于企业全面比较不同地区，不同地块的质量。所有增加土地市场透明度，规范开发流程的努力，都更有利于全国性的大公司，尤其是那些资金成本、建造经验有优势的企业。
刺激地方适当增加土地供给，适当提升供应土地的质量，合理定价
由于地方推地的机会是有限的，一旦推地过少，或由于所推土地质量太低，导致开发企业不积极，流拍率过高，地方只能等待下一次土地出让的窗口。这在客观上可能推动地方适当增加供给，并合理定价。
进一步增加企业开发流程的竞争，对企业的工程节点、定价营销、产品质素等要求提升，有利于开发能力较为均衡的公司
集中时间点推地，意味着推盘的时间竞赛更为直接和激烈，也意味着流程管控能力更强，品质更高的房企可能更具优势。
风险提示
部分企业可能无视贷款集中度管理和三道红线要求，强行同时缴纳大量保证金，从而增加部分企业面临信用风险；政策不利于擅长勾地的本地化中小公司，也不利于流程管控能力较差，产品竞争力不足的公司。
终结行业的内卷化竞争，供给侧改革的最后一块制度拼图
我们认为，三道红线和房贷集中度管理，的确限制了企业恶性加杠杆，但土地市场激烈竞争的制度环境仍有待改革。一旦实行次数限制，集中出让的招拍挂规则，增加土地市场透明度，则更有利于形成市场有序、稳定的竞争格局，减少“地王”出现的频次，稳定优秀企业的盈利水平，推进优胜劣汰。从制度上来说，土地市场的改革可以是行业供给侧改革的最后一块拼图——内卷化竞争将因此结束，真正优秀的房企的稳定性和成长性将都有所上升。我们看好房地产板块的投资机会，推荐万科A（万科企业），保利地产、金地集团、龙湖集团、华润置地、碧桂园、旭辉控股集团、金科股份、世茂集团、世茂股份和招商蛇口。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
