券商料因网易持有美元对人民币汇率降低、及持有阿里巴巴(09988.HK)(网易2019年9月向阿里以19亿美元出售电商平台考拉，阿里发行1,430万股作部份支付代价)股价价格在期间下降，中金料此两项会带来损失近28亿人民币，综合8间券商预测，料网易2020年纯利介乎119.49至138.35亿元人民币，较2019年同期212.38亿人民币，按年减少34.9%至43.7%，中位数为125.02亿元人民币，按年跌41.1%。

投资者将聚焦网易首季推出的新游戏、毛利率展望及创新业务的进展，尤其是网易云音乐业务。

【料毛利率下降 网游业务稳固】

瑞信预期网易去年收入按年升24%至733亿元人民币，非美国通用会计准则纯利按年跌5%至150亿元人民币，料公司去年第四季收入按年升23%至194亿元人民币，非美国通用会计准则纯利按年跌49%至18.6亿元人民币，主要受一次性投资及汇兑损失影响，其中核心网游业务收入按年升14%至132亿元人民币，受经典游戏带动。该行料网易上季非美国通用会计准则纯利率为18.9%，按年跌4.9个百分点，主要受网游收入占比降低及销售与推广支出比例因在有道的投资而增加。该行预期网易业绩的焦点包括首季推出的新游戏、毛利率展望及创新业务的进展，尤其是网易云音乐。

大和料网易去年第四季收入141.27亿人民币按年升21.7%(按季增1.9%)、料手游收入103.8亿人民币按年升27.1%(按季升3%)、个人电脑游戏业务收入按年升9.1%至37.46亿人民币、料旗下网易有道业务收入升1.57倍至10.54亿人民币，料上季非通用会计准则纯利率按年跌17.52个百分点至5.8%。

中金预期网易去年非美国通用会计准则纯利料跌43%至120亿元人民币，估计其去年第四季持续经营业务收入按年升27%至200亿元人民币，经调整净利润按年跌53%至17亿元人民币，主要因为汇兑影响及所持阿里巴巴股票价值下跌。该行预测网易去年第四季游戏业务收入按年升20%至140亿元人民币。中金网易指近期推出的《幻书启世录》、《天谕》及《游戏王：决斗链接》等手游都有短期亮眼表现，但未来两年仍依靠经典游戏及《哈利波特：魔法觉醒》及《暗黑破坏神：不朽》等知识产权手游支撑。

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本网综合10间券商预测网易2020年非美国通用会计准则纯利，料介乎148.01亿至165.2亿元人民币，较2019年同期156.63亿人民币，按年下跌5.5%至增加5.5%，中位数为150.54亿元人民币，按年减少3.9%。

券商│2020年非美国通用会计准则纯利预测(人民币)│按年变幅

国泰君安│165.2亿元│+5.5%

广发证券│164.08亿元│+4.8%

花旗│152.58亿元│-2.6%

安信证券│151.98亿元│-3%

工银国际│150.77亿元│-3.7%

建银国际│150.31亿元│-4%

瑞银│149.68亿元│-4.4%

瑞信│149.57亿元│-4.5%

野村│148.78亿元│-5%

汇丰环球研究│148.01亿元│-5.5%

按网易2019年度非美国通用会计准则纯利156.63亿人民币计算

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券商料因网易持有美元对人民币汇率降低、及持有阿里巴巴(09988.HK)股价价格在期间下降，中金料此两项会带来损失近28亿人民币，综合8间券商预测，料网易2020年纯利介乎119.49至138.35亿元人民币，较2019年同期212.38亿人民币，按年减少34.9%至43.7%，中位数为125.02亿元人民币，按年跌41.1%。

券商│2020年纯利预测(人民币)│按年变幅

东方证券│138.35亿元│-34.9%

广发证券│136.2亿元│-35.9%

第一上海│133.81亿元│-37%

美银证券│128.13亿元│-39.7%

瑞信│121.9亿元│-42.6%

野村│121.54亿元│-42.8%

中金│120.32亿元│-43.3%

杰富瑞│119.49亿元│-43.7%

按网易2019年度纯利212.38亿元人民币计算

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本网综合14间券商预测，网易2020年净收入料介乎728.53亿至743.93亿元人民币，按年增加23%至25.6%，中位数为735.3亿元人民币，按年增加24.1%。

券商│2020年净收入预测(人民币)│按年变幅

广发证券│743.93亿元│+25.6%

安信证券│737.67亿元│+24.5%

野村│737.33亿元│+24.5%

工银国际│737.11亿元│+24.4%

摩根大通│735.32亿元│+24.1%

瑞银│735.27亿元│+24.1%

东方证券│736.64亿元│+24.3%

华泰金控│735.57亿元│+24.2%

汇丰环球研究│735.14亿元│+24.1%

建银国际│733.49亿元│+23.8%

第一上海│733.17亿元│+23.8%

瑞信│732.68亿元│+23.7%

花旗│730.13亿元│+23.2%

国泰君安│728.53亿元│+23%

按网易2019年度净收入592.41亿元计算