停牌3個交易日後，順豐控股今日開盤漲停，截至午間，股價報117元，創歷史新高。成交額高達28億元，最新總市值5335.6億元。

消息面上，此前，順豐控股公吿稱，將以現金方式收購嘉裏物流51.8%的股份，預計耗資約175.55億元。目前，該交易尚需股東大會批准。

除收購外，順豐同時宣佈擬定增募資不超過220億元，用於速運設備自動化升級項目等5個項目及補充流動資金。

問題來了，順豐控股為何斥巨資收購這家港交所最大的國際物流公司？

1 業務+資源

嘉裏物流為港股上市公司，該股同樣從2月5日起停牌至今，截至午間，嘉裏物流漲近9%，報25.6港元，成交額超13億港元，最新總市值459.2億港元。

嘉裏物流亦發出公吿表示，若成功收購，嘉裏物流仍將保持聯交所主板上市地位，其公眾持股比例將從25%更改為15%。

收購嘉裏物流之後，順豐控股能得到什麼？

嘉裏物流的業務涵蓋綜合物流、國際貨代、工業項目物流、跨境電子商貿，以及最後一里派送等。在Armstrong & Associates發佈的榜單中，嘉裏物流2019年全球空運貨代排名第16，海運貨代排名第7，全球貨運代理排名第11。

首先，嘉裏物流的業務和資源，將提升順豐控股的綜合物流能力，尤其是國際貨代這一關鍵能力。

官方信息顯示，嘉裏物流在全球有超過43000名員工。主要從事綜合物流（包含物流營運、香港貨倉）和國際貨運代理業務，業務範圍覆蓋全球58個國家和地區。尤其在泰國和越南，有着相當豐富的本土快遞運營經驗和資源。在中東地區等潛力市場也進行了前瞻性佈局。

2019年嘉裏物流業務範圍：

圖片來源：公司公吿、興業證券

 其次，將為順豐的冷鏈業務提供一定幫助。2020年12月16日，嘉裏物流宣佈將在海南的海口綜合保税區建設保税物流中心，這所待建的物流中心總面積達5萬平方米，包括1萬平方米的冷凍倉庫，預計將於2023年一季度正式落成。

另外，通過收購嘉裏物流，順豐控股還染指了離島免税物流這塊“蛋糕”。除了在海南建設保税物流中心之外，自2011年以來，嘉裏物流已是海南省現有2家免税商場的物流夥伴。

2 業績

過去5年，嘉裏物流的業績一直保持着較為穩定的增長。2016年至2019年，嘉裏物流年度歸母淨利潤分別是18.8億港元、21.2億港元、24.4億港元、37.9億港元。同比增長率從4%、12.7%增長至15.3%、55.3%，呈逐年上升之勢。

2020年上半年，嘉裏物流實現收入218.85億港元，歸母淨利潤10.7億港元，同比下降61.5%。淨利潤下跌的原因，主要是由於綜合物流分部淨利潤下跌，原因是香港貨倉數目減少令所貢獻的溢利同比下跌。這與2020年香港新冠疫情的反覆有很大關係。

數據來源：IFinD 

關於嘉裏物流未來的發展趨勢。一方面從貨代業務來説，全球經濟更加延續區域化發展趨勢，產業的轉移升級將促進亞洲區域內的貿易和運輸需求，而亞洲正好是嘉裏物流貨代業務優勢地區，未來增長可期；

另一方面，嘉裏物流下屬的泰國快遞已收到泰國證交會發出的有關建議分拆上市並申請發行和發售普通股的接納通知。這為其拓寬了融資渠道，有助於泰國本地快遞業務進一步做大做強；

此外，全球疫情仍在延續，雖然會對國際貿易環境產生衝擊，使嘉裏物流的國際貨代業務受到影響，但大陸等內地物流業務影響相對較小。在嘉裏物流的國際貨運業務結構中，分地區來看，中國大陸的收入貢獻是最高的，佔比達到37%，其次為美洲的20%、歐洲17%、亞洲15%。

另外，疫情也會導致對醫療物品的運輸需求、以及城際與同城配送需求仍較高。

3 結語

關於順豐的220億元定增，主要用途為速運設備自動化升級項目60億元；新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程項目50億元；數智化供應鏈系統解決方案建設項目30億元；陸路運力提升項目20億元；航材購置維修項目20億元；以及補充流動資金40億元。

總結而言，本次定增事項主要是為順豐在空網起飛、陸網升級和對外賦能三個方面提供助力；而收購嘉裏物流，則意在增強公司本身的核心競爭力，向綜合物流服務商邁進。

其實，這並不是順豐頭一次進行大手筆收購了。

2018年3月，順豐收購廣東新邦物流核心資產及業務；2018年7月，順豐收購夏暉物流（香港）75%股權，並聯合成立新夏暉；2018年10月順豐與德國郵政敦豪集團達成戰略合作，整合DPDHL在中國大陸、港澳地區的供應鏈業務，設立順豐敦豪供應鏈公司；2019年11月順豐與唯品會電商達成戰略合作，唯品會將終止旗下自營快遞品駿的快遞業務，並委託順豐提供配送服務。

順豐控股重要投資併購事項：

數據來源：公司公吿、華創證券

 從收購歷史可以看出，順豐一向擅長通過併購、戰略投資和戰略合作等方式補齊短板和鞏固優勢。

關於這筆收購，華創證券表示，順豐不斷強化自身競爭優勢，時效業務拓展空間仍或被市場低估，且生態賦能新徵程開啟，2025年初暢想公司有望跨入萬億市值，強調“強推”評級。

國盛證券表示，通過本次收購嘉裏物流51.8%股權以及非公開發行A股股票，將進一步夯實公司運營底盤，進一步提升公司服務時效和服務質量，增強公司核心競爭力，進一步完善公司國際業務、供應鏈業務。