作為影視傳媒投資的老司機，儘管整體板塊因為各種去槓桿壓制，但我還是在這一板塊盈利了幾十萬。對於整體影視傳媒板塊的感覺還是不錯的，同時也習慣了一些投資方法。

今天我想説的是，這一次我重倉投資影視傳媒的邏輯和以往有些變化了。

以前我基本上都是提前提前挖掘大片的信息，提前2個月潛伏進去，然後距離開片前15天開始越長越出貨，只賣不買。因為前幾年整體行業槓桿以及上一輪擴張帶來的財務的雷都沒有出清，不能用長期投資的眼光看待影視行業。所以，只能賺一些小錢，快錢，不然一定讓你把賺的虧回去。

但是這輪影視投資的邏輯變化了，變了，我希望其實引起重視。我會選擇做長期投資，卧倒影視，和19年卧倒豬肉一樣等待行業復甦——當然相比豬肉，我更看好影視。

五大邏輯

【1】利空出清

12-15年加起來的影視併購槓桿，以及行業亂像導致的財務上的雷，基本上都已經在17-19年炸幹了，原本20年應該復甦的，又被疫情打斷了，於是20年繼續洗澡，包括各種鉅虧以及商譽計提的。

現在影視板塊，基本上沒有什麼財務上的大雷了，槓桿基本上也已經被出清了。

包括對演員的整頓和約束，進一步下降了演員的收入，以後不再是演員賺大錢，風險公司擔着，這種怪現象一去不復返，以後以後重要的是平台！那麼這樣子將極大的做厚相關影視公司的利潤！

【2】歷史底部

當前因為2020年疫情影響把整體業績打到了歷史低點，同時還有很多的優質內容資源有了積壓，消費者的觀影需求也是得到了壓制的。這樣子在2021年就有集中釋放的需求.

那麼以200億基數為起點，就算只是恢復到2019年的水平600億，那麼也是3倍的增長。

但是實際上，我並不是簡單的這樣看，我認為這只是行業復甦的初級階段。行業目前處於歷史大底部，等待爆發，投資風險相對小，但是收益彈性卻非常大。

【3】週期擴張

最近5年行業內各種財務洗澡，各種去槓桿，各種整治亂像，導致業績沒有出現大幅度增長。但是，這5年屏幕增長了多少？人民的消費水平提高了多少？

內容端老一代演員和導演在出清，新代導演在湧現。那麼伴隨行業的復甦，這一輪的影視週期一定比16年之前的年化25%的行業增長率還要高。

為啥呢？因為我們國的觀影人次才0.8，才韓國的4分之一，相對歐美比同樣也是無限低，所以未來增長空間還很大。所以這一輪週期擴張，一定會帶來爆發式增長。

【4】談一談影視消費

很多人給我説，中國的影視內容不行，電影以後都是手機上看了，以後都是vr了，哪裏還用去電影院。我們不妨思考一個問題，電影或者文化消費，究竟是不是一門好生意？

翻看所有發達國家的發展史，隨着國力上升，文化消費都是快速爆發增長的，尤其是電影這種低價位高頻次的可選消費，中國擁有世界上最多的中產階級。短視頻文化，無法替代2個小時電影文化體驗。電影院也才是最好視聽場所，手機端根本不具備相關效果。

電影，從誕生以來，就具備很強的社交屬性，逛街後看個電影，男女朋友約會看個電影，帶小朋友家庭式看個電影，帶父母，好基友好姐妹一起看個電影。只有單身狗可能會考慮電影沒有市場，都在手機上看，因為他理解不了電影的社交屬性。

茅台，醬油為啥長得好，有一個方面是提價預期吧？電影有沒有提價預期？好像本輪春節檔大家就已經發現票價比較貴了些了吧？所以不要給我談電影總市場就600億總盤子！我們看問題要用發現和發展的眼光去看待。

【5】戰略視角

從戰略層面看，未來隨着中國綜合國力以及國際影響力的擴展，中國的文化輸出那是必然的事情。文化輸出的同時，中國一定也會進一步完成電影產業工業化進程，中國誕生一兩個世界級的影視公司肯定不是什麼不可能的事情。

政策層面，國家已經定下了跟隨國力的文化強國戰略，十四五應該進一步加上，文化產業基金也成立了，2035年文化強國絕對不是一句空話。不僅要看到國內的快速增長的市場，我們還要看到國際上的星辰大海。

期待吧，春節檔只會是一個開端，那些投資影視的資金，如果還是用以往的思路來看待，終究只會拍斷大腿。

公司分析

肯定有朋友問我，那你看好哪家上市公司？

要説股票投資，我其實建議大家多跟蹤“etf-159855 ”，跟隨行業的指數走，肯定穩健。

具體公司，我看好中國電影(SH:600977)，光線傳媒(SZ:300251)，萬達電影(SZ:002739)，橫店影視(SH:603103)，新媒股份(SZ:300770)。

當然，用長期發展的眼光看，我更看好中國電影。

理由：

【1】影視行業文化創意高風險，高收益，我更看好中國電影利用自己影響力以及產業鏈優勢，去投資集中參投頭部電影的模式。誰知道，下一輪誰是內容的龍頭？把握好頭部資源，不拘泥於某一個團隊，中國電影在內容端，卡位非常精準。

所以中國電影這種經營模式，一定是長期可持續穩健發展的。比如《流浪地球2》這些就中影主控了，《唐探3》《你好，李煥英》中影也是精準參投。

【2】電影進出口獨家進口權，唯二發行權，這一塊是大蛋糕。整體把控了國外最頂尖的優質資源，這一塊業務極其優質，利潤極其穩定。未來出口業務？那又是一塊長期的大蛋糕。

隨着國內影視端的發展，那麼稍微再放鬆一點是不是業績又是更上一層樓，放開到60部，業績會不會再增長一倍？進口業務是一隻隱藏的利潤大巨獸，一旦市場放開，市場空間可以想象。汽車行業，開放了，特斯拉進來了。

電影放開一點點數量限制，那麼中影業績就更好了，另外就是會進一步刺激國內的影視公司發展，如果這個趨勢兑現，希望友商光線傳媒能穩住，萬達電影能穩住。2012談的30多部的電影進口，這麼久了是不是該重新談數量了？

國內的發行市場，中影依然是龍頭，發行佔比超過40%，同時具備最優的發行系統和資源，發行的都是一些頭部電影。

整體發行環節是包賺不賠的，同時也是毛利潤高的一個環節，基本屬於無風險收益。

【3】影院方面，中影控股和參投的都是優質資源，市佔率第一。同時，會利用自己的全產業鏈協同優勢，進一步挖掘和併購優勢資產。

同時影院資源方面，中影通過規模優勢可以進一步挖掘廣吿表現的價值，畢竟觀影人羣本身就是一個優質的客户羣。中影具備規模優勢，那麼就具有了定價權。

【4】中影手握80億附近的貨幣資金，我也向管理層諮詢過，為什麼當前不做併購投資。公司其實是注重資產的質量，公司有深層次考慮。期待一下吧，行業發展的時候，手握這麼多貨幣資金，同時每年還有10多億淨利潤，那麼中影能做出些什麼投資，一旦出手，必然帶來高回報，帶來業績爆發增長。

動畫方面，中影具備國內的大型動畫製作基地，會不會出手動漫收購文創團隊？如果能整合，這一塊業務就進一步發揮出來了。

【5】影視服務端口，公司的中國巨幕設備，不斷市場發展，未來還有中國製造的出海需求。廣大的發展中國家的影視器材的需求，可以進一步做大公司的市場營收和利潤，整體上中國巨幕在成本上具備很大的成本優勢，體驗上和imax差異不大。

公司具有整體亞洲最大的影視製作基地，穩定的收入，不論什麼電影好，它肯定好。還有衍生品市場發展的，全產業鏈優勢一定能帶來更好的協同效應。

【6】投資是一場修行。用發展的眼光看問題，一定投資壁壘高，產業鏈卡位精準的，不用擔心某一個作品的成敗。只有護城河高、不會隨着人員變動導致過大變化的公司，業績才會長期有保證。