2020年11月，神州數碼（000034.SZ）曾因被傳言為華為榮耀手機的收購方而股價大幅增長，之後卻又因實際並未現身收購方而連續下跌，可謂風頭一時無兩。我們仔細觀察其2020三季報前十大股東時發現，一隻基金新進成為其第五大股東，其背後有何投資邏輯呢？

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信達澳銀新能源產業的短線生意經

這隻基金就是信達澳銀新能源產業（001410.OF），系股票型基金，其基金規模在2020年12月31日達125.76億元，規模不可謂不大。根據發行報吿，該基金自述的投資目標為“精選新能源及其相關產業的優秀企業進行投資”。基金經理正是明星經理馮明遠。

我們且來看看該基金對於神州數碼的投資歷程。根據信達澳銀新能源產業2020年中期報吿，該基金在報吿期末持有神州數碼883,213股，公允價值2150萬元，佔基金資產淨值比例為0.17%，此排名在該基金全部股票持倉中僅位列第127名。

而到信達澳銀新能源產業披露2020年三季度報吿時我們卻可以發現，神州數碼已成為這隻基金的第三大重倉股，持股數量增至14,420,197股，公允價值達3.64億元，佔基金資產淨值比例升至2.92%。

等到今年1月21日披露2020年四季度報吿時，信達澳銀新能源產業的前十大重倉股名單已不見了神州數碼的蹤影。持倉第十名的同興達（002845.SZ）公允價值為2.01億元，換句話説，如果考慮到神州數碼截至2020年12月31日的股價21.46元，信達澳銀新能源產業對於神州數碼的持股數量應不超過9,387,672股。

顯然，信達澳銀新能源產業在2020年四季度內至少對所持的神州數碼減倉了約35%，而35%的倉位大概能佔到上市公司總股本的1.27%。伴隨着該基金的減倉，2020年四季度還有啥有趣的事情呢？

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神州數碼的信達證券研報

據披露，信達澳銀新能源產業的管理人為信達澳銀基金管理有限公司（下稱“信達澳銀基金”），其股東有兩位，分別是信達證券股份有限公司（下稱“信達證券”）、康聯首域集團有限公司，前者正是基金的大股東，持股比例為54%。可見，信達證券與信達澳銀基金並不只是名字都帶“信達”二字而已。

我們為什麼要提及信達證券呢？這是因為，當中和明略研究團隊使用Wind查閲神州數碼的歷年券商研報後，卻發現“類別為公司研究”且“來源為信達證券”的研報有三篇，分別發佈於2020年10月13日、2020年11月2日、2021年1月4日，這個時間結構與信達澳銀新能源產業增減持神州數碼的時間節點相對比，就很耐人尋味了。

這三篇研報我們也大致瀏覽了一下，要説分析有什麼精彩之處，恐怕是沒有太多的。值得注意的是，股票投資評級均為最高級“買入”，且分析師皆是信達證券計算機行業分析師魯立。等一下，信達澳銀新能源產業不是投資新能源及其相關產業企業嗎，神州數碼咋就入選了呢？

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神州數碼是投資的好標的嗎？

若説神州數碼真與新能源有點關係，那可能就是其子公司神州數碼（深圳）有限公司（下稱“深圳神州數碼”）了。一些公開的招標信息顯示，深圳神州數碼中標了中廣核新能源2020年第二批逆變器集採多個標段的包件，而逆變器恰與光伏有關。

不過，工商資料顯示，深圳神州數碼的經營範圍為“從事計算機硬件及配套零件、網絡產品、多媒體產品、電子信息產品及通訊產品、辦公自動化設備、儀器儀表、電器及印刷照排設備的研究、開發、批發、進出口業務”，其中並無“生產”一項。

在深交所互動易平台上，針對投資者2020年10月11日的問題“公司是否有代理華為的逆變器產品”，上市公司回覆稱：“公司與華為的合作覆蓋華為的多個產品線和服務領域，包括智能光伏逆變器產品。”因此，我們可能會猜測神州數碼主要是代銷光伏逆變器，這個新能源概念頗有些勉強。

那麼話再説回來，即便神州數碼勉強算是新能源及其相關產業企業，它還是精選優秀企業嗎？恐怕這個問題就仁者見仁智者見智了，不過以我們團隊的投資經驗來看，這樣一家“2018年、2019年、2020年前三季度毛利率分別為4.03%、4.02%、4.00%，淨利率分別為0.63%、0.81%、0.62%”的企業，實在算不上什麼理想的投資標的。