今天市場一片綠油油，但生豬股集體逆市大漲。

牧原一度漲停，尾盤稍破，新希望大漲6個點，正邦2.5%，天邦4.59%，最讓人沒脾氣的温氏今天都逆市漲了1.48%。而港股的中糧家佳康（以前的中糧肉食）大漲近30%。

A股收盤之後，中糧肉食卻是繼續一路拉昇不回頭。

由此可見今天生豬股之強勢了。

一片綠油油中的強勢股是需要引起注意的。那生豬股大漲是因為豬價漲了嗎？

拉下豬價，卻讓人大跌眼鏡，豬價進入2021年以來，一直在持續下跌。

那生豬股今天漲啥？

生豬股的關鍵點

講這個先要來講當下生豬股的關鍵點。

對生豬股，一個共識是長期生豬價格不可能維持在現在的高位。原因很簡單，一個充分競爭的行業，商品完全同質化，不可能長期允許這麼高的利潤存在。即使非洲豬瘟推高了行業的養殖成本，導致散户進入難，但這麼高的利潤誘惑之下，大資本進入是必然的，從而最終把行業利潤拉下來。

分歧點只是豬價下行的時間以及豬價下行的速度。

就下行時間來看，似乎已經確定，去年7月生豬價格基本見頂，11月來的這波反彈，只是大週期中的小週期。

但下行的速度，目前是沒有判斷的。

在共識之下，已經大漲過的生豬股，在下波上漲週期起來之前，許多資金不會再有意願拿着它們。

但在分歧點上，又會有些分化。如果生豬價格下滑平緩，擁有養殖成本優勢的企業在豬價下行過程中依然是可以獲得可觀的利潤，同時非洲豬瘟導致行業集中度提升，龍頭的出欄量增加，量增價跌，在價不是急速墜落的條件下，整體業績是可能穩健的。

所以，可以看到，在這波生豬大漲之前，生豬股的表現是分化的，牧原很堅挺，在堅挺中新高了。而其它生豬股就不是這樣了，反而新低了，如新希望和正邦，最高到最低，一個剁了50%，一個剁了40%。

其中邏輯就就是，在豬價長期不可能維持目前高位的共識之下，要賭豬價下滑平緩，量增可以彌補價跌，那一定是拿那個擁有最低生產成本的企業賭，而非其它。

但是，如果此時出現了一個變量，導致生豬下行的時間改變，或者大大減緩了生豬價格下滑的速度，情況就可能發生變化。

當前生豬行業發生了什麼

目前來看，豬價在快速下跌。開年到現在，外三元價格從36.85元/公斤跌到了32.42元/公斤，跌幅超過10%。

但是，我們注意到另一個數據，生豬期貨，生豬期貨是今年才上市的產品，9月交割的期貨在跌到25000（元/噸）左右開始跌不動，並於上週開始反彈，儘管現貨依然在跌。

同樣11月的期貨跌至22600左右跌不動，明年1月的期貨跌至22400左右跌不動，均於上週開始反彈。

為什麼會出現這樣一種分化的走勢呢？

我們注意到最近生豬出欄的體重在持續降低，上週出欄體重為128.09公斤，較上上週下降了5.72公斤，跌幅達4.27%，同時，90公斤以下體重豬佔比持續增加，到上週，佔比達17.35%，較上上週增加了2.53個百分點。

同時我們還注意到這樣一則公吿。

明顯的，養豬户在加速出欄，並且拋售小豬。

為什麼會這樣？

主要原因是疫情程度有所加重，其中山東魯南地區豬病肆虐，華北其他區域、華南、華中也增加明顯，導致目前養殖户恐慌性出欄拋售。根據湧益的調研，目前全國養殖場非瘟情況較2020年同期有加劇趨勢。

另外還有一個問題，南方疫苗毒等問題影響也異常普遍。前不久正邦公佈了業績預吿，跌停伺候，其中一個傳聞就是其母豬因為疫苗毒發生了減值，導致四季度業績不及預期。

把這兩點放在一起，當下養殖户恐慌出售90公斤以下的小豬，導致豬價下跌，但它將影響21年4月後的肥肉供應，另外母豬受損將影響4-5月後的仔豬，對應影響11月後的肥豬供應。

這或許是我們看到現貨價格與期貨價格走勢分化的原因。

在上述原因的影響下，全年豬價下滑的速度可能變得非常平緩。

投資機會

最穩的投資機會自然是牧原，因為豬價下滑平緩，在其量增的基礎下，它的業績依然可以穩健增長。

看上去彈性比較大的可能是新希望和正邦，它兩跌得很慘，在上述預期的改變下，它兩可能迎來修復。

但它們兩身上始終存在一個BUG，如果長期豬價不可能維持在高位，那麼投資人對拿着它們的意願就會非常弱。

當然，如果豬價下滑得非常平緩，而它們的出欄量非常給力，股價表現是可能存在超預期的。

這點現在誰也判斷不了，只能繼續關注豬瘟、現貨價格、期貨價格，並根據個人風險偏好下注。