7.74億股定增股份解禁，開盤1小時就被砸到跌停，全天成交2億股是前一交易日的3倍多——今天，中原證券成了A股券商板塊的市場焦點。

對比4.71元的定增發行價，中原證券今日收盤報4.64元。也就是説，多數定增參與方被今天的砸盤者從“略有浮盈”直接幹成了“小幅虧損”。

股東在高點拋出減持計劃

中原證券此次7.74億股的定增股份被18家認購對象持有，堪稱陣容強大。其中包括中金公司、中信證券、國泰君安、中信建投、國信證券等券商，還有馮柳擔任投資經理的高毅鄰山1號遠望基金。

去年下半年，A股市場活躍度維持於高位，對券商業績形成有效支撐，板塊走勢也比較強。在券商板塊的年後“開門紅”行情中，中原證券股價連續拉昇。只不過好景不長，連漲行情在股東減持下“熄火”。

中原證券於1月5日盤中創近期高點8.49元，當晚公司發佈股東減持計劃公吿。公司股東渤海產業投資基金管理有限公司計劃在1月27日至7月26日，減持公司股份不超過9285.77萬股，計劃減持比例不超過公司總股本的2%。

尤應警惕定增解禁的衝擊力

對於定增股份解禁帶來的市場衝擊，粵開證券研究院負責人康崇利在接受記者採訪時表示，定增解禁日即出現股價大幅下挫，主要是由於定增投資機構的持股意圖並非長期“當股東”，限售期結束時需要變現，減持意願相對更明確。他提醒道，相較於原始股東解禁或股權激勵股份解禁，投資者需特別警惕定增解禁的衝擊力。

此外，考慮到參與定增項目的投資機構可搭建組合，再利用股指期貨等衍生品展開對沖，可能鎖定了部分浮盈。如果可利用更有針對性的衍生品作為對沖，則相關投資機構的砸盤行為甚至還可能“有利可圖”。

對此，有券商分析人士表示，如果定增參與機構要在標的股票的下跌中獲利，則其持有的看跌期權應比手中的現券數量多才行，同時也要看行權價格和期權費用。

本月還有哪些券商股將迎來解禁？

據記者統計，僅在2月，就有包括湘財股份、海通證券、國信證券、中銀證券、華西證券等會有限售股解禁。除中銀證券、華西證券為首發原始股外，其餘均為定增股份。截至2月1日收盤，海通證券現價與定增發行價已有倒掛，幅度近5%。

對此，東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認為，去年市場對證券行業的看法非常樂觀。業內對券商業績大增有普遍預期，帶動股價節節攀升。一些機構當時也重金參與券商定增，持有期6個月還能享受折價，所以參與積極性較高。

“不過，目前看，今年券商定增項目數大概率將不及去年，機構的參與熱度也有所降温。”劉嘉瑋觀察道。

券商板塊後市有機會嗎？

1月份，券商板塊持續回調。康崇利分析道，這主要由於部分券商信用減值在增長。

就後市券商股的行情，劉嘉瑋認為，目前看還存在不確定性，主要原因是市場對今年信用環境和流動性的擔憂，導致券商股波動加大。他還提到，相較而言，頭部券商的抗風險能力較強，其業績和估值將更具優勢。

“當前部分個股面臨一定的退市風險，同時股價也有下跌，進而使部分券商出現計提信用減值的情況。此外，2018年以來部分股票質押式回購項目出現違約，部分券商選擇通過清收、訴訟等方式彌補損失，但仍存在訴訟未果的情況，也導致券商計提減值損失。”康崇利説。

同時，各券商近期陸續發佈2020年業績預吿，整體向好。而進入2021年，市場活躍度和成交量明顯提升。據粵開證券統計，截至1月29日，1月日均股基交易額為11552億元，市場交易持續處於高位，券商的經紀、自營、資本中介等業務都將受益。

因此，康崇利表示，仍看好今年券商板塊的整體行情。“雖然部分券商存在計提減值的情況，但相對於整體的業績影響不大。此外，券商在當下時點選擇先進行壞賬清洗，審慎計提減值準備有助於做實資產質量，也有利於為後續輕裝上陣作鋪墊，後續的業績表現值得期待。”