今日，中国海洋石油终止5连跌，领涨港股蓝筹，获内资买入大约9000万股，涉资逾7亿港元。截止收盘上涨6.05%。

1月22日富时罗素表示，根据早先的一项美国总统行政令，将从1月27日起将中海油（CNOOC）从富时全球股票指数系列（FTSE Global Equity Index Series）、富时全球含A股指数系列（FTSE Global China A Inclusion Indexes）及相关指数和富时中国50指数（FTSE China 50 Index）中剔除。

此前，美国明晟公司（MSCI）21日也在其官网宣布，将把中海油剔除出MSCI明晟全球市场指数（MSCI ACWI）和MSCI中国全股票指数（MSCI China All Shares Indexes）。MSCI明晟发布声明称，还将把中海油从相关非市值加权指数和相关定制化指数中剔除，自1月26日收盘起生效。

受此影响，中国海洋石油近几日股价连续下跌。

然而值得注意的是，截至1月26日，南下资金已连续33日净买入中海油，共计219.67亿港元。

无独有偶，1月8日，明晟指数（MSCI）宣布在交易结束后，把在中国香港市场交易的中国移动、中国电信和中国联通的股票从该公司的许多指数中删除。受此影响，中国联通跌11.24%，中国移动和中国电信当日均跌近10%。

之后，南下资金便开始了接盘。1月以来，截至22日，南下资金持股增加量排名前三的分别是中国海洋石油、中国电信、中国联通。

可以看到，这些被美国列入黑名单，同时被海外各大指数剔除，外资也被迫撤离的股票，成为了南下抱团的首选标的。

除此之外，南下不断买入中国海洋石油的背后，是对其基本面的看好。

中国海洋石油是一家纯上游公司，主要业务是石油与天然气的勘探开发。在中国的渤海、东海、南海西部和南海东部，公司业务模式以自营为主；在海外，公司在印尼、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯等国的油气田拥有权益。

2019年，公司油气总产量506.5百万桶油当量，其中原油/天然气=81%/19%。中国油气产量326.4百万桶油当量，海外180百万桶油当量(上述均为权益产量)。2014年国际油价大跌之后，中国石油，中国石化的原油储备量都出现了大幅下调，而中海油储量基本维持平稳。

 （数据来源：天风证券研究所）

未来油价与成本是公司盈利的核心。

随着疫苗上市，疫情逐步得到控制，对明年的需求有一定的拉动，到2021年底，需求有望回升到99百万桶/天，接近前高水平。然而供给端，美国页岩油2021年产量有望维持在2020年下半年的低位。库存方面，目前全国石油库存处于历史超高水平，按照主流预期到2021年底回归正常水平。

​（数据来源：天风证券研究所）

总体来说，石油市场在需求预期回升主导下，2021年大方向回升，中枢50-60美金/桶的可能性比较大。

成本方面，公司过去几年成本控制卓越，2019年和2020H1完全成本分别低至30美金/桶和26/桶。相比国际巨头，公司成本控制、盈利能力处于一流水平，更是显著好于国内另外两大石油公司。

​（数据来源：天风证券研究所）

因此，天风证券认为，美国对中国海洋石油集团的行政命令，影响其短期流动性，但是对公司基本面大概率无影响。考虑到2021年油价大概率中枢上移，以及公司良好的成本控制，预计自由现金流能支持良好的分红能力，在短期流动性冲击过去后，价值有望重估。