首程控股(00697.HK)首納財務投資者 更有活力的停車第一股
2021年1月27日開市前，首程控股(00697.HK)發佈公吿，通過“先舊後新”方式配售股份融資約4.2億港元，預計將配售予不少於六名承配人，承配人為獨立專業機構及/或其他個人投資者。
自2016年開啟業務重組以來，首程控股轉型並聚焦發展停車資產經營管理和城市更新業務。新的賽道使首程控股煥若新生，歐力士集團、新創建集團、厚朴投資、京東數科等重量級投資機構相繼大比例入股成為公司的戰略股東，既投入“真金白銀”，又為公司發展給予資源協助，公司已形成清晰明確的業務結構和穩定的股權結構。2020年，首程控股的股價一度上漲至2.88港元，總市值一度超過200億港元，併成為恆生小型股指數成份股。
戰略投資者的加入使公司受益良多，但過於集中的持股比例也為首程控股的市場表現埋下了一定的隱患，良好的股價表現未能遮掩公司股票流動性低和交易活躍度不足的現實問題。儘管公司良好的業績表現、清晰的轉型路徑徹底扭轉了資本市場形象，再加上“北水”資金的參與，從一定程度上活躍了交投，2020年首程控股日均成交量為664萬股，較2019年同期提升約71%，實現了較大幅度的提升，但日均換手率只有0.10%。
與聯交所主板上市公司橫向比較，首程控股的交易活躍度明顯處於偏低水平。港股主板上市公司中，以2020年全年的平均市值作為分類標準，不同市值規模上市公司日均平均換手率如下圖所示：
2020年港股主板上市公司中平均市值為100至200億港元的公司共有131家，首程控股日均換手率0.10%排名為102位，顯著落後於同等規模市值的主板上市公司。
“擁擠”的流通盤導致大型投資機構，例如公募基金，難以參與首程控股的交易。目前的流通盤交易中，預計散户仍是主要參與方，導致公司股票交易受市場情緒波動的影響較大，股價易出現急漲急跌的情形。而“單薄”的買賣盤也極易因短時間出現大量買盤或賣盤而大幅波動，以2020年11月30日為例，疑似受MSCI指數調整的影響，收市前的集合競價階段有大量賣單湧出，導致公司股價極速下跌，單日跌幅達7.43%，對股價走勢形成了嚴重的負面影響。
此次引入財務投資者不僅豐富了公司的股東結構，擴大自由流通股數量，也有利於擴大投資者羣體，提升公司整體的交易活躍度，在穩定股價，有效抑制股價大幅非正常性波動方面有着積極意義。
資產的價值與資產流動性息息相關，高流動性的股票往往可以享受流動性溢價。通過引入財務投資者，持續提升公司股票活躍度，一方面將有利於公司避免估值水平遭遇流動性折價，為股東創造最大價值；另一方面，引進財務投資者也是公司邁向大型上市公司的必經之路，隨着市值和交易活躍度的逐步提升，以及值得投資者期待的發展前景，首程控股將有機會獲納入恆生綜合中型或大型股指數成分股，從而繼續擴大資本市場的影響力，建立業務與資本市場表現的良性循環。
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