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大漲8%!5年10倍的恆立液壓還有多少增長空間?
格隆匯 01-22 13:22

今日,恆立液壓高開高走,截至午間大漲7.75%報127元,成交額近11億元,最新總市值超過1656億元。

 值得一提的是,2020年,恆立液壓一路向北,全年累計漲幅超過240%。2021年,該股還有多少增長空間?

 恆立液壓今日之所以大漲,主要是由於昨晚公佈的一份業績預吿。公吿顯示,2020年,該公司預計淨利潤為20.47億-23億,同比2019年增長57.91%-77.44%。

 2020年前三個季度,恆立液壓實現營收53.2億元,同比增長38.9%;實現歸母淨利潤14.7億元,同比增長 60.5%。此外,從近幾年的業績報表來看,2016年開始,該公司無論營收還是淨利都呈現不斷增長的趨勢。

數據來源:IFinD 

由此可見,恆立液壓股價之所以一路猛漲,穩固的基本面構成了強勁支撐。那麼,我們需要弄清楚的問題是:恆立液壓的這份“底氣”來自何處?

先從整個行業説起。恆立液壓是是我國液壓件領域的龍頭企業,而國內的液壓件行業,目前的景氣度可以説十分高漲。

機構數據顯示,2020年,中國液壓件市場規模預計將達到727.9億元,中國液壓件市場佔全球液壓件市場的比重超過30%,僅次於美國,位居全球第二。

數據來源:中國液壓氣動密封件g工業協會、華安證券研究所

而國內液壓件市場之所以能夠穩步增長,主要是由於下游工程機械行業景氣度持續高漲對國內需求的刺激。

 2020年4月份以來,挖掘機市場持續超預期,挖掘機銷量連續9個月增速超過50%。此外挖掘機的應用領域不斷拓展,小微挖在農村市場的應用逐步增多。

 機構預計2021年,國內挖掘機市場仍將保持穩健增長;汽車起重機、泵車等工程機械後周期產品仍將保持較快增長

 此外,中國高空作業平台市場起步較晚,行業仍然具備較高的成長屬性。

 液壓件行業屬於高技術行業,因此,技術創新能力可以説是評價行業內每家公司核心競爭力的最大標準之一。恆立液壓能從當初的小廠成為如今市值超過1600億的行業龍頭,依靠的就是在細分領域的佈局。

 具體而言,主要是在高壓油缸、液壓泵閥等核心部件的技術攻關。其中,恆立液壓在挖機油缸這一領域的國內市佔率超過了50%,全球市佔率也超過了30%。

數據來源:CCMA挖機分會,草根調研,華安證券研究所 

不過,相比於油缸,在市場規模更大的液壓泵閥領域,與油缸領域收入相比佔比還較少。不過這部分業務的收入增速較快,2019年超過了140%,未來的增長空間還比較大。

 另外,該公司的業務佈局正逐漸往多元化發展,非標油缸和非標泵閥、馬達、鑄件等產品不斷開拓新客户。

 另一方面,把目光放到世界範圍內,目前,液壓件行業的最頂尖技術還掌握在海外廠商手中。數據顯示,2019 年世界液壓產品營收前四名依次為德國博世力士樂、美國派克漢尼汾、美國伊頓以及日本川崎重工。四家企業市場份額合計達 42.3%。

數據來源:wind,彭博,華安證券研究所 

而國內的液壓龍頭恆立液壓和艾迪精密市佔率則分別只有2.2%和0.6%,因此和國外巨頭還存在比較大的差距。

 總結而言,恆立液壓亮眼的股價表現立足於優秀的業績之上,並且憑藉較高的技術壁壘、廣泛的產品佈局,在依靠國內的巨大市場、和逐步拓展的國外市場之下,未來的業績也具有一定的確定性。

 估值方面,隨着股價一路上揚,該公司目前的估值已處於歷史高位,資金炒作情緒較高。投資者應注意,未來,該公司依然存在工程機械行業景氣度下行、新產品開拓進度不及預期、下游價格競爭加劇等風險。

數據來源:IFinD

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