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騰訊(0700.HK)會不會是南下抱團第一股?
格隆匯 01-21 21:12

作者 | 阿日

數據支持 | 勾股大數據(www.gogudata.com)

抱團!

——是2020年A股行情的主旋律

在國內股市12月如火如荼的行情下,投資者的熱情終於也燒到了港股市場。整個一月,國內資金火力全開,港股的行情被迅速啟動。

其實從一年前開始,資金就一直流入騰訊

過去一年,南下資金淨買入騰訊1814億,排名第一

過去3個月,南下資金淨買入騰訊1160億,排名第一

過去1個月,南下資金淨買入騰訊723億,排名第一

過去7天,南下資金淨買入騰訊332億,排名第一

曾經港股有這麼一句話:北茅台,南騰訊!作為最受港股投資者喜愛的公司,從年初至今,資金對騰訊的熱情正在加速,騰訊的股價也在一路加速。

在如此熱潮下,今日開盤不久,騰訊的股價終於觸及700的大關,創下歷史新高。回顧歷史,除了2018年股災時的大跌,騰訊的股價幾乎一路向上。從當下的時點來看,騰訊是不是還可以繼續向上,是每個人心中的疑問。

需知,騰訊過去的股價一般在40倍左右上下,如今已經在58倍左右,歷史最高也不過60倍。騰訊的估值能打破歷史天花板,繼續上行嗎?

我們來看下北茅台,一年前,相信沒有幾個人會料到茅台的估值會這樣抬破天際。

如同去年茅台的邏輯《增加茅台估值中樞抬升邏輯》,在資金的衝擊下,騰訊的估值中樞是否有上升的空間?

兩者有許多相似之處,一樣的確定性,一樣的時間朋友,一如茅台始終有那個巨大的價差給人以希望外,騰訊也有諸多資產有望重估。

這不是沒可能,當下即將上市的快手就是一個刺激點。

1

視頻號的價值重估

在講騰訊之前,我們先把目光看向另一家公司:快手。

1月14日晚間,短視頻巨頭快手通過港交所聆訊,計劃於2月初上市。目前市場對快手的估值,已經超過5000億人民幣,有望成為繼阿里巴巴以來香港地區規模最大的IPO項目。在上市路演階段,快手已經引爆市場的熱度,部分機構投資者甚至不惜動用私人關係“預定份額”。

而在快手上市之後,短視頻的第一大龍頭抖音,也有計劃於上半年在港股上市。兩大視頻號2021年的戰爭,從資本市場打響第一槍。

但除了快手與抖音,在短視頻領域還有一位不可忽視的競爭者,就是騰訊視頻號。

本輪騰訊上漲的原因,除了港股市場升温的影響外,一大重要原因就是市場對騰訊視頻號的價值重估。在市場熱情追捧快手與抖音的局面下,過去在估值體系中常常被忽略的視頻號,終於在2021年站在資本世界的鎂光燈下。

在視頻號誕生之前,騰訊曾在短視頻領域推出騰訊微視,但市場表現不及預期,沒有對抖音快手分天下的格局產生影響。於是在去年今日,騰訊在短視頻領域再一次吹響號角:視頻號橫空出世。經過一年的洗禮,視頻號的表現遠遠好於騰訊微視,在這一次的短視頻戰爭中取得了不俗的結果。

早先的騰訊微視在短視頻市場失敗的首要原因,是沒有找準自身定位。微視的運營借鑑了抖音的模式,但由於沒有差異性,用户並沒有從抖音換到微視的動力,因此沒有得到羣眾支持。

在用户量不足的情況下,微視在內容端也捉襟見肘。對比另一家短視頻龍頭,快手的崛起依靠了大量的UGC內容吸引流量。在分發原則上,快手尊崇“平等普惠”,每個人都有展示自己的平等分發機會,而非快手注重分發頭部流量。因此,快手對用户最為友好,因此用户量持續提升,提升的用户量又創造出大量的UGC內容,吸引新的用户,形成正向循環,也成為了快手的取勝之匙。

在微視失敗後,視頻號的發展吸取了這些教訓。

視頻號不需要像微視一樣單獨下載軟件,而是直接放在微信中,這使得微視當初遇到的用户量問題首先被解決。微信DAU超過10億,目前抖音DAU約6億,快手DAU約3億,從用户量來看,視頻號站在微信的肩膀上,從出生開始就含着金湯匙。

如果比較視頻號、快手與抖音,視頻號目前的模式更像快手。快手在運營上犧牲了很大一部分商業性,更注重社羣關係,這也正是“老鐵”文化產生的原因。視頻號在微信的基礎上加入了社交關係鏈,短視頻可以直接分享到朋友圈、微信羣發等,使得用户生產的內容可以得到足量的反饋,形成正向循環。而在社交關係問題上,視頻號好友與微信好友並不相通,這使得用户隱私並不會受到社交關係的影響。

最後一點,是視頻號的直播功能。以快手為例,快手目前的最大營收來源是直播業務,而騰訊視頻號過去在直播變現上並特別沒有發力,這一業務的盈利潛力未被激發。而從最新的微信8.0版本來看,直播業務所使用的虛擬貨幣“微信豆”的充值入口已經改變,目前可以從個人資料裏找到微信豆充值入口,而不是之前必須在直播中才能找到。“微信豆”入口的改變,説明視頻號開始正式發力直播業務,盈利能力正在提升。

除此之外,視頻號直播與電商功能的聯繫也頗具想象力。2020年10月,視頻號與微信小商店之間渠道打通,視頻號個人頁可以鏈接微信小商店,播放頁可以插入公眾號鏈接,直播間直接鏈接電商小程序,這使得微信在電商功能上如虎添翼。

這樣來看,視頻號已經聚焦了抖音與快手的優勢,有成為短視頻領域頭號玩家的潛力。

那麼既然快手值5000億人民幣,視頻號值多少呢?視頻號從誕生到今天,也僅僅經歷一年時間,依然很多進步的空間。過去市場對視頻號整體重視程度不高,但隨着快手與抖音上市受熱捧,視頻號的價值也終於迎來重估。可以確定的是,騰訊的價值將隨着視頻號的崛起繼續向上。

2

“投資大師”

其實還有個更簡單明瞭的點。

快手上市,最大的受益者是誰?

是騰訊。

在快手的招股説明書裏,可以看到宿華、程一笑等管理層合計持股達27.16%,而騰訊其實才是快手的第一大股東,持股佔比21.57%。

而在快手上市後,二級市場的追捧將進一步提升快手的估值。而正如前文所説,如果快手值5000億,視頻號值多少?如果市場再給予快手更高的估值,視頻號的價值不值得更高嗎?

騰訊在這一次投資中,不僅享受對快手財務投資得來的回報,同時也使市場對自己的業務估值提升,一次投資可以帶來雙重回報,騰訊確實是一位“投資大師”。

而騰訊在投資戰場上,並不是只有這一場勝仗。

2020年在投資界最受歡迎的公司,除了特斯拉之外,電商攪局者拼多多必定榜上有名。

從2016年開始,騰訊的身影出現在拼多多的每一輪融資之中,累計持股16%,是除了創始人黃徵(持股36.3%)之外的第一大股東。從上市到今日,拼多多的股價漲了6倍不止,騰訊對其的投資也因此大賺。

而騰訊從投資拼多多所收穫的,不僅僅只是財務回報。2020年,拼多多在電商格局已經固定的局面下,以一己之力改變整個市場,作為電商巨頭的阿里,也明顯受到了拼多多崛起的影響。

而除了拼多多,美團的崛起也對阿里有不小的影響。在美團的投資者中,也還是看到那個熟悉的身影:騰訊

此外,在京東的股東里,騰訊持股17%,也是第一大股東。阿里的所有競爭者中,背後似乎都有騰訊的影子。

騰訊的投資,不僅收到巨大的財務回報,也使其在互聯網競爭中領先一頭。除了拼多多美團,騰訊的投資涉足領域極廣,目前勢頭正盛的嗶哩嗶哩,第二大股東為騰訊,而市場知名的蔚來、唯品會、貝殼、中國聯通、金山辦公等許多許多前景極佳的公司,都有騰訊的影子。

在投資領域,隨着中國市場的整體發展,騰訊將從自己的投資中受益良多。投資的收益,也將持續增厚騰訊的業績,成為股價推動的持續助力。

這塊的價值,就像茅台的出廠價與批價的差價。

3

尾聲

當前的主流是漂亮50行情,這些公司,誠然很貴,但這幾年大事件不斷,這些優質的資產股價也崩過幾次,但回過頭看,每一次都是極佳的上車機會。

過去幾年的市場毒打,已經在投資者那裏留下了深深的烙印:這些確定性極高的,擁有極深護城河的公司,無論它們經歷了怎麼樣的曲折,最終股價還是會新高的。

當前58倍的騰訊,雖然貴,但還不至於到了非常泡沫的區間。長期永遠漲的信仰經過幾年毒打已經變得無比堅定,在這種信仰之下,加上一些類似快手等一眾互聯網企業的上市刺激,我們很可能看到估值漲破天際的騰訊。

就像A股的茅台一樣。

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