1月15日，醫渡科技（2158.HK）正式牽手港股市場，上市首日高開121%，報58.25港元/股，總市值為547.3億港元。截至發稿，公司股價持續上漲，最新報價為61.25港元，市值超552億港元，表現亮眼。

此前在申購階段，醫渡科技即獲得市場熱捧，超購逾1633倍，超購數額遠大於同期招股新股，"吸金"效應顯著。而從此次醫渡科技保薦人過往表現來看，高盛及中金公司在醫藥及大數據等賽道的IPO項目不論是首日表現，還是長期走勢均較為理想，。而這也更基於醫渡科技所處的優質賽道以及自身具備的高成長性和領先地位，不妨具體來探討。

（來源：阿斯達克財經，截至2021-1-8）

1、紮根優勢賽道，頭部吸金效應顯現

醫渡科技此次上市進展順利，獲得投資者熱捧，超千倍的認購背後與其所處的高成長賽道息息相關，公司致力於提供基於數據和人工智能(AI)技術的醫療解決方案，向醫療行業的主要參與者(包括醫院、製藥、生物技術及醫療設備公司、研究機構、保險公司、醫生和患者以及監管機構及政策制定者)提供服務並與之開展合作。

正所謂水大魚大，醫渡科技所處的賽道以及自身的發展具有十分樂觀的前景。

一方面，其背靠的是中國龐大且快速發展的醫療市場。近年來，伴隨經濟發展、人口老齡化等趨勢，國家醫療開支不斷提升。與此同時，為改善醫療環境，提升醫療效率，政策層面亦不斷推動各級醫院醫療信息化建設，在此趨勢下，也帶給醫療大數據解決方案提供商巨大的市場機遇。相關數據統計，中國醫療大數據解決方案市場2019年的規模為105億元人民幣，預計到2024年將增長至577億元，複合年增長率達40.5%。此外，醫療大數據解決方案整體滲透率（指醫療大數據解決方案的銷售收入佔中國醫療信息化投資總額的百分比）預計將從2019年的7.2%增長至2024年的16.2%。前景廣闊的行業背景之下，無疑也奠定了行業內優質企業中長期的成長性機會。

另一方面，從行業格局來看，2019年中國十大醫療大數據解決方案服務提供方銷售收入總計約佔市場份額的32.3%。由此可見，整個行業競爭格局相對來説仍然較為分散，儘管醫渡科技作為行業頭部企業，但並未有絕對的市佔率優勢，而依循行業發展規律，集中度提升趨勢下，行業龍頭的頭部效應將不斷強化，這也意味着醫渡科技還將有巨大的成長潛力待挖掘。

由上不難看到，醫渡科技不僅處在黃金賽道之下，同時也已經卡位核心制高點，而結合財報數據來看，公司營收由2018財年的2272.7萬元增長到2019財年的1.02 億元、並在2020財年進一步增長5.58億元，2019、2020財年增速分別達到348.86%、447.07%，持續呈現高達三位數的增幅表現。而這也意味着公司的頭部效應正持續體現並不斷處在加速釋放之中，預計未來公司還將長期處於增長快車道，彰顯高增長型和高確定性的成長股優勢。

2、多重優勢構築核心壁壘，明星股東陣容加持長期價值可期

就醫渡科技的在行業的長期競爭優勢來看，具體體現在如下幾個方面。

其一，先發優勢以及行業長期深耕經驗。

醫渡科技在行業中居於頭部地位，在行業內歷練已久，積累了眾多成熟的項目操盤經驗，考慮到當前國內醫療數據化發展仍然還處在起步階段，醫療機構在推動數據化升級的過程中，往往將更親賴於有着足夠項目積累和行業經驗的供應商，而這也意味着對於後進入者其在拓展市場層面難度也將更大，憑藉這一先發優勢和行業頭部地位，醫渡科技有望持續不斷強化自身的軟硬實力。

其二，較強的客户粘性，難以撼動的長期服務價值。

從大數據解決方案這類業務來看，其業務屬性決定了供應商與醫療機構的合作將是以長期合作為主，尤其是在合作過程中涉及到複雜的技術流程，也將促使醫療機構在接受醫療大數據解決方案提供商的服務時將不會輕易變更。特別是涉及到提供整體解決方案這一類別的業務，這也意味着在長期服務過程中，醫渡科技將形成較高的競爭壁壘，並具備了一定的議價能力。

其三，核心醫療機構、人才、數據資源的積累構建生態閉環。

作為醫療大數據解決方案提供商的醫渡科技連接了包括醫院、研究機構、政府部門等一眾醫療行業的參與者，透過平台化的運作之下，其也在不斷服務和發展過程中積聚了強大的客羣關係、醫生、患者資源、人才儲備、學術等，打造了一個強大的醫療服務生態。這不僅為其在行業競爭中構築了一道強大的競爭壁壘，同時藉助這一系列優勢資源，還將有機會進一步創新業務模式，不斷賦能升級，透過對外輸出等方式形成新的業績增長點。諸如，切入CRO服務領域幫助藥企推動藥物研發創新，又或是打造互聯網醫療服務平台，實現從B端到C端的有機融合。

同時，我們還注意到，醫渡科技擁有龐大的股東陣容，不論是中投、騰訊還是國有企業貴陽市大數據產業集團及貴陽市工商產業投資集團，乃至於引入的加拿大退休金計劃投資委員會、中國東方資產等基石投資人。一眾明星機構投資者的加持之下，不僅有望帶來未來業務發展融合的新契機，同時也向市場釋放了積極的信號，凸顯了公司的長期投資價值。

3、結語

作為一家處在風口行業且走在科技前沿的企業，醫渡科技目前仍處於強投入階段，不僅需要大量資金投入產品、技術研發，同時也需要持續擴張業務，進一步豐富平台生態。儘管在一定程度上面臨虧損壓力，不過在這種戰略性虧損之下，依循的也是諸如亞馬遜、京東、平安好醫生等這類科技巨頭的成長路徑，而其在營收層面的表現也有力驗證了其強大的爆發力和長期成長勢頭。

隨着公司不斷構築核心競爭壁壘，未來在快速下降的邊際成本以及大幅提升的毛利率預期之下，公司已經具備增長的確定性機會，作為行業排頭兵，其也理應享受更高的估值。此次上市獲得市場熱捧僅僅只是開了一個好頭，而隨着上市融資進一步增強企業資金實力，醫渡科技或已正式邁向新的成長加速期，也將帶動行業發展駛入快車道，促進產業生態的進一步協同。