作者：董亮 馬換換

來源：北京商報

業績預虧的利空消息絲毫沒有打擊投資者的熱情，宜賓紙業1月13日再度以漲停收盤，這也是公司連續斬獲的第六個漲停板。1月13日，宜賓紙業披露稱，公司2020年預虧9800萬元。而在此消息發佈之前，宜賓紙業已連拉五個漲停板。記者瞭解到，受造紙行業景氣度提升的影響，除了宜賓紙業外，近期還有晨鳴紙業、博彙紙業、太陽紙業等多隻紙業股漲勢強勁。但不同於宜賓紙業，上述股價大漲的紙業股均有業績支撐，2020年前三季度處於盈利狀態。另外，Wind數據顯示，宜賓紙業實現的扣非後歸屬淨利潤更是從2005年起一直虧損至今，將連虧16年。

突曝預虧股價仍漲停

無懼公司2020年預虧的利空消息，宜賓紙業1月13日收於漲停價14.52元/股。

交易行情顯示，宜賓紙業1月13日高開5.98%，之後公司股價迅速衝高後有所回落，在買賣雙方的一番較量下，宜賓紙業最終在10點16分封死漲停，直至收盤未能打開。截至當日收盤，宜賓紙業報14.52元/股，總市值25.69億元，在買一位置有近2萬手買單在排隊瘋搶。

1月13日，宜賓紙業披露2020年業績預虧公吿顯示，公司預計2020年實現歸屬淨利潤約為-9800萬元，預計對應實現扣非後歸屬淨利潤約為-1.69億元。對於公司業績預減的原因，宜賓紙業表示，受全球疫情影響，國際漿價處於歷史低位，公司下游客户需求下降，主要產品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導致公司產品的綜合毛利率下降，2020年公司因技術改造、疫情停產及週期性停車大修影響，公司固定費用增加，上述綜合原因導致公司經營虧損增加。

實際上，在宣佈公司2020年預虧的消息之前，宜賓紙業股價已經迎來了一波大漲行情，1月6日-12日連續漲停。經東方財富數據統計，在1月6日-13日這六個交易日，宜賓紙業區間累計漲幅已達77.07%。

根據上交所披露的盤後公開交易信息，宜賓紙業股價大漲的背後基本是遊資在進行炒作。著名經濟學家宋清輝對記者表示，遊資主要是為博短期收益，爆炒之後會迅速獲利離場，這種情況下投資者應避免盲目跟風，謹防成為接盤俠導致資產受損。

針對相關問題，記者致電宜賓紙業董祕辦公室進行採訪，對方工作人員表示:“公司該披露的信息已經全部披露，不存在其他未披露消息。”

扣非後淨利將連虧16年

經Wind統計，自2005年至今宜賓紙業實現扣非後歸屬淨利潤均為負值，這種情況在A股也頗為罕見。

資料顯示，宜賓紙業前身為“中國造紙廠”，是中國第一張新聞紙的誕生地，1997年正式登陸資本市場，是A股的老牌企業。上市多年，宜賓紙業未曾有過更名。

縱觀宜賓紙業上市後的業績表現，2002年公司實現的扣非後歸屬淨利潤首次為負值，之後在2003年、2004年實現扭虧，但2005年公司實現扣非後歸屬淨利潤繼續為負值，並且自此開始未能扭虧。

相比起扣非後歸屬淨利潤，宜賓紙業上市後實現的歸屬淨利潤則基本呈現盈虧交替狀態，但自2012年起該數值則均為正值，而這得益於公司連續多年收到的搬遷補償。

據瞭解，宜賓紙業在數年前便開始籌劃搬遷事宜，公司老廠區整體搬遷補償金額共計12.88億元，目前已悉數到賬。投融資專家許小恆對北京商報記者表示，扣非後歸屬淨利潤更能反映一家企業的真實盈利能力，若該指標連續為負值説明公司主業不振。

針對公司扣非後歸屬淨利潤連年虧損且虧損加劇的情況，上交所也在今年6月追問宜賓紙業。彼時宜賓紙業表示，由於食品紙價格下跌等綜合因素影響，導致公司扣非後的虧損加大。

目前，宜賓紙業主要產品分為食品紙、生活紙。據宜賓紙業1月13日晚間發佈的公吿顯示，經初步測算，食品包裝原紙以及生活原紙平均銷售價格分別較2019年平均銷售價格下降約5%和11%。針對公司未來相關業務上的戰略佈局等問題，宜賓紙業董祕辦公室工作人員對記者表示“以公司公吿為準。”

除了盈利能力弱之外，宜賓紙業的其他財務指標也不容樂觀。其中，截至2020年前三季度末，宜賓紙業負債總額高達27.43億元，資產負債率為82.24%。

另外，宜賓紙業目前的控股股東是五糧液集團。2018年，宜賓紙業原第一大股東宜賓市國資公司將所持3977.66萬股股份無償劃轉給五糧液集團，自此五糧液集團成為了宜賓紙業的控股股東。截至2020年前三季度末，五糧液集團持有宜賓紙業44.87%的股份。

近期大漲紙業股中業績墊底

受造紙行業景氣度提升的影響，除宜賓紙業之外，近期還有多隻紙業股股價出現了大漲。就上述多股的業績表現來看，宜賓紙業處於墊底位置。

Wind數據顯示，以材料-紙製品為行業標準統計，A股市場共計23只相關個股，其中在1月6日-13日區間累計漲幅超10%的則有宜賓紙業、晨鳴紙業、博彙紙業、太陽紙業以及美利雲5家上市公司，還有13家上市公司股價在此區間也出現了不同程度的上漲。

對於紙業股此輪大漲的原因，不少市場人士認為是受紙價不斷上漲的影響。其中，有媒體報道稱，2020年12月以來，全國各地紙巾迎來三連漲，華東、華中等多個地區的紙廠均發佈了漲價函，漲價幅度約為5%，涉及生活用紙、白卡紙、銅版紙等多個紙品。對此，宜賓紙業在1月13日晚間表示，公司關注到近期產品價格有所上漲，但是屬於階段性上漲，是否可持續及持續時間存在較大的不確定性，另原材料木漿價格變動等不確定因素也會對利潤產生一定的影響。

不同於宜賓紙業，其他紙業股大漲背後均有業績支撐。

以近六個交易區間累計漲幅超10%的5家上市公司來看，晨鳴紙業、博彙紙業、太陽紙業、美利雲在2020年前三季度均處於盈利狀態，其中太陽紙業盈利能力最高，公司在報吿期實現歸屬淨利潤約為13.82億元；其次是晨鳴紙業，公司在報吿期實現歸屬淨利潤約為10.77億元；博彙紙業2020年前三季度實現淨利也在億元以上，達5.27億元。

相比之下，美利雲盈利能力稍弱，公司在2020年前三季度實現歸屬淨利潤約為0.19億元，博彙紙業前三季度則虧損1.07億元。

在上述5股中，博彙紙業還對2020年業績作出了預測，預計全年實現淨利潤較上年同期將有大幅度提升。

許小恆對記者表示，投資者還是要秉承價值投資理念，股價要以公司業績為基礎，謹防個股估值較高風險。