作者：楊偉

來源：斑馬消費

一個年度過去了，投資者們總結成敗得失，發現白酒板塊成為最大的贏家，以至於白酒投資者們很凡爾賽地總結了一些段子，比如説：

每年A股都有一個特別牛的板塊，比如今年的白酒，去年的白酒，前年的白酒，以及大前年的白酒……

整個2020年，同花順白酒概念從2891點，一路高奏凱歌至6901點，漲幅達到139%，在整個市場幾無敵手。

白酒板塊中，無論是龍頭貴州茅台、五糧液，成長型小巨頭山西汾酒、酒鬼酒，亦或是排名倒數的虧損企業青青稞酒、金種子酒，都迎來了大漲。

白酒股還會一直漲嗎？2萬億茅台和萬億五糧液，是否真的沒有天花板？青青稞酒、金種子酒、皇台酒業這種市值與基本面嚴重背離的情況，還能持續多久？

我們不妨大膽地猜測一下。

天花板

2020年的最後一個交易日，貴州茅台（600519.SH）報收1998元，當日上漲3.36%，離下一個關隘2000元，僅一步之遙。

茅台市值破萬億時，還有人表示質疑，股價突破1000元，這些人將信將疑，市值站上2萬億之後，只剩下頂禮膜拜，如果股價再輕鬆突破2000元，只能是一股封神了。

今日，貴州茅台(600519.SH)盤中一度站上2000元大關，再創歷史新高，市值達2.51萬億元。

就在幾年前，人們還熱衷於討論中國酒王貴州茅台與世界酒王帝亞吉歐（最新市值6000億元左右）之爭，沒過多久，再也沒有人討論這樣的話題了。

如果説貴州茅台20萬一手的投資門檻讓很多中小投資者望而卻步，給中國酒王抬樁，一直是大機構和更大機構的專屬，那麼，五糧液（000858.SZ）則成為大中小投資者眼中的另一個茅台。

曾力壓茅台、多年與之爭奪中國酒王的五糧液，今年股價的漲幅更猛：貴州茅台今年股價從1128元到1998元，上漲了77%，五糧液則從132元翻倍至291.85元，漲幅達到121%。

最新數據顯示，A股市值突破萬億的公司僅4家：貴州茅台2.51萬億元，工商銀行1.35萬億元，五糧液1.13萬億元，農業銀行1萬億元。1個茅台，超過了1個工商銀行+1個農業銀行。

業績增速下滑、涉嫌利益輸送、董事長非法披露……這些可能都無法撼動茅台的地位，市場仍然在不斷添柴加火，難道真的沒有天花板？

坐火箭

貴州茅台和五糧液登上萬億寶座並非一日之功，他們去年的市值漲幅，若不考慮權重，甚至還低於板塊均值。全年漲幅最大的白酒股，當屬酒鬼酒和山西汾酒（600809.SH）。

酒鬼酒（000799.SZ）股價從36元到156.50元，1年時間上漲了335%，成為A股漲幅最高的白酒股；山西汾酒次之，股價從88.91元上漲322%至375.29元。

酒鬼酒是二線高端白酒品牌中的中流砥柱。特別是當2020年白酒行業擠壓式增長持續，以水井坊為代表的二線高端白酒業績下滑，酒鬼酒仍然保持了業績的高速增長，前三季度淨利潤增速接近80%，更顯示出其特殊價值。

業績給力、央企加持，再加上長期不間斷漲價以對標茅台等原因，酒鬼酒自然脱穎而出——人們早就忘了，酒鬼酒曾因行業調整、資本玩家操盤、塑化劑事件三起三落，一度是中國白酒行業最命途多舛的高端品牌。

山西汾酒發力的動力，則更加直接。集團內部資源整合，更多白酒類資產注入上市公司；華潤作為戰略投資者入局，長期利好；山西汾酒更是順應行業趨勢，將高端化和全國化作為公司業務重心，青花瓷汾酒暢銷全國，成為衝擊茅五洋瀘第一陣營最具實力的選手之一。

過山車

追求茅台和五糧液的人，看重的是行業最頭部的資源；酒鬼酒和山西汾酒的擁躉，顯然是成長性的愛好者。那麼，年底這波炒作末尾白酒股的風潮，到底是什麼來頭？

白酒板塊，成功者的路徑各有各的不同，而失敗者的滑鐵盧，卻總是有幾分相似：業績下滑直至陷入虧損邊緣，股價一蹶不振長期低迷。

但是，這個最常見的邏輯，在年底被打破。

那段時間，青青稞酒（002646.SZ）和金種子酒，漲停與跌停交相輝映，最終，前者收穫87%的全年市值漲幅，後者股價從6.25元躥升至19.41元，上漲了211%。

這是當時18家白酒上市公司中排名最後的兩位，也是今年前三季度白酒板塊中唯二的虧損企業。

此前已經暫停上市17個月的皇台酒業（000995.SZ），成為“退市舊規”的最後一個幸運兒，於12月16日恢復上市。首日還享受新股待遇，不設漲跌幅限制。當日，公司股價上漲315%至31元，到如今達到31.90元，累計漲幅327%。

單純論股價漲幅，還未走出泥潭的皇台酒業，位列白酒板塊第二，僅次於酒鬼酒。

如果説酒鬼酒和山西汾酒的股價坐上了火箭，那麼，青青稞酒、金種子酒（600199.SH）、皇台酒業就像是坐上了過山車。

沒有任何基本面支撐的股價暴漲，猶如空中樓閣，能持續多久？誰都知道過山車的下一段是什麼。

漲不動

白酒股真的可以隨便買嗎？那可不一定。

白酒板塊普漲、特別是龍頭成為行情主力的前提下，百億酒企順鑫農業（000860.SZ）於今年上演了幾輪過山車行情。

盈利能力下滑、經營性現金流暴降，特別是2020年Q3成為上市20多年來的第一次單季度虧損，讓市場提高了對順鑫農業的戒備。就整年度而言，公司股價僅上漲了39%，在動輒翻倍的白酒板塊，分外扎眼。

出身、產品頗為相似，但體量更小、白酒業務佔比更少的紅星股份重組案，直接讓上市公司大豪科技在12月拉出12個漲停板。老大哥順鑫農業情何以堪？

不過，整個白酒板塊，2020年漲幅最小的竟然是口子窖（603589.SH）。公司股價從54.82元到68.90元，年累計漲幅只有區區26%不到。

口子窖曾是二線白酒中的佼佼者，在安徽及周邊區域的中高端白酒市場中，能頂住古井貢酒和洋河股份兩位大哥的壓力。

但是，公司近年業績疲軟。更關鍵的是，口子窖上市之前的MBO造就了數位白酒富豪，他們自2019年以來大手筆減持，甚至以公司回購來做掩護，最終抑制了股價的增長。

説起來真是令人唏噓不已，安徽白酒四朵金花，百億巨頭古井貢酒，高端出彩的口子窖，以及以洞藏聞名於世的老三迎駕貢酒，股價的漲幅竟然遠不如老末、深陷虧損的金種子酒。