作者：阿基米德君

來源： 阿基米德Biotech

送您一份新年醫藥投資極簡手冊，閲讀一分鐘，影響一整年。

這個市場中有很多道理，請記住最重要的一條是：

投資是認知的變現。

優質股都有兩個高壁壘，一個是經營高壁壘，成熟穩定的商業模式，持續進化的創新機制。另一個是認知高壁壘，也就是基本面和成長性衍生出的長期邏輯，擋住了大部分不學習也不虛心的投資者。

估值很重要，但是理解基本面、成長性和長期邏輯更重要。雪球有位朋友總結得好：好資產、低估值、我先發現，只是一個不可能三角，任何二者的成立必然導致第三者的不成立。

快覽2021年時間線

春節前後：第四批仿製藥全國集採落地，對創新藥企影響邊際遞減。

三月：警惕牛市幻覺，不可能出現全面泡沫的牛市，結構性牛市從2019年初已開始，創業板指與中證醫療的走勢高度神合。這輪春季行情開始得早，預計結束也早，大白馬現在迭創新高，不會再狂飆突進，後面輪到質地優良卻一跌再跌的成長股表演。一定要把春季行情吃飽，誰知道後面會不會洪水滔天，春季不努力，全年徒傷悲。賺錢的時候要賺夠，以後遇到逆境時，才會有足夠的利潤成為安全墊。

四五月：回調期間，生物醫藥會有一箇中型的換股、建倉區間。此前的春季行情尾聲，倉位過重的可酌情減倉，不看好、不適應的品種可出清，換回一把現金。

六月前後：第二輪全國高值耗材集採落地，骨科已提前消化部分利空，預計上半年持續承壓。

四季度：天下沒有新鮮事，喜聞樂見的生物醫藥長線上車機會又如期而至，11月中旬以後為最佳時間窗口。第三輪高值耗材集採的壞消息將不時出來施以重錘。第五批仿製藥全國集採可能到來，胰島素、生物類似藥集採預期漸濃，部分新生代藥企將從創新藥估值變為仿製藥估值，港交所大部分帶B藥股市值將低於100億，悲極樂生，會不會有併購預期，帶來脈衝行情？

2021年生物醫藥投資優先順序

消費醫療、CXO、醫療器械、創新藥，其中消費醫療看好醫美、疫苗、連鎖醫院、ICL、互聯網醫療。

消費醫療免於集採，受益於消費升級。CXO高景氣度維持。器械平台分散風險，多維度發散式創新。創新藥只買總龍頭。

戰略性看多疫苗股，新一輪長牛已經啟航，國產大品種進入消費升級放量時代，新冠疫情推動技術趕上全球步伐。互聯網醫療對連鎖藥房的衝擊有待觀察，我們已經見慣盛衰在瞬息之間更替，不要低估時代的變化。

以後創新、突破是從小開始，在邊緣發生，但淘汰率高，整個資源是向頭部集中，強者恆強，大者更大。

擁抱大而不老的資產吧。

大，商業模式很成熟、穩定，所在領域，任何競爭對手都與其差幾個數量級，可享受確定性溢價。

不老，意味着創新衝動仍在，未來空間可期，成長性可以消化高估值。

下有保底，上有空間，沒有更完美的標的了。

大而不老的生物醫藥核心資產為

愛爾眼科、通策醫療、康泰生物、愛美客、金域醫學、國瓷材料、京東健康、邁瑞醫療、微創醫療、恆瑞醫藥、藥明生物、凱萊英、信達生物。

2021年最值得關注的5個新秀

微創心通：心臟瓣膜介入領跑者，結構性心臟病介入器械市場規模10年10倍空間。

微創機器人：微創系最有想象空間的子公司，前有美國直覺外科（ISRG）股價20年上漲超100倍的神話。

瑞博生物：小核酸第一股，將成為科創板最具科技含量的醫藥股。

貝泰妮：始於藥粧，止於星辰大海，薇諾娜成國貨美粧品牌的希望。

華韓整形：醫美版通策醫療，合規與內生增長模式破局者。