通信行業：運營商業績領跑全球,把握估值修復邏輯
機構：中信證券
疫情以來，中國運營商業績領跑全球，然而估值遠低於歷史中樞和全球平均水平。當下5G建設進展順利，行業從惡性競爭走向高質量發展，運營商用户ARPU值反彈，估值有望修復。受益於運營商業績優化，產業鏈上游毛利率有望迴歸並提升，從而驅動通信板塊整體業績優化。
▍中國廣電預計2021年建設5G基站40萬個（2020/12/22）
據透露，中國廣電預計於2021年建設5G基站40萬個，相關方也給出45萬~50萬的方案。40萬個廣電700MHz基站約可覆蓋到全國90%以上的行政村，因此，進展順利的話明年年底700MHz有可能實現廣電5G全程全網的覆蓋。（C114）
▍三大運營商公佈11月份數據（2020/12/22）
11月份，中國移動的移動客户數淨減263.4萬户，用户總數達到9.4371億户。5G套餐客户數淨增1858.9萬户，累計達到1.47382億户；中國電信移動用户數淨增67萬户，移動用户數累計3.5083億户。5G套餐用户淨增762萬户，5G套餐用户累計7948萬户；中國聯通移動出賬用户淨減194萬户，累計達3.07億户，其中，4G用户11月淨增48.1萬户，累計達到2.69億户。（C114）
▍工信部：2020年新增58萬個5G基站（2020/12/24）
據工信部，2020年我國大概新增58萬個5G基站，推動共建共享5G基站33萬個，年初制定的所有地市都有5G覆蓋的目標已經實現。終端方面，2020年1月-11月，國內市場5G手機出貨量1.44億部、上市新機型累計199款，分別佔國內手機市場51.4%、47.7%。5G的終端連接數已經超過2億。（央廣網）
▍工信部：1-11月，電信業務收入累計12451億元，同比增長3.5%（2020/12/24）
據工信部消息，1-11月，電信業務收入累計完成12451億元,同比增長3.5%，增速較1-10月提高0.2個百分點。按照上年不變價計算的電信業務總量為13642億元，同比增長19.5%。（財經網科技）
▍聯發科首次成為全球最大智能手機芯片組供應商，佔比31%（2020/12/24）
據Counterpoint，聯發科在20Q3以31%的市場份額成為最大的智能手機芯片組供應商。此外，高通佔比29%，海思佔比12%，三星佔比12%，蘋果佔比12%，紫光佔比4%。據悉，聯發科在100-250美元的價格區間表現強勁，中國和印度等關鍵地區的增長助其成為最大的智能手機芯片供應商。（Counterpoint）
▍風險因素：5G產業進展不及預期；中美貿易摩擦加劇等。
▍投資策略：疫情以來，中國運營商業績領跑全球，然而估值遠低於歷史中樞和全球平均水平。當下5G建設進展順利，行業從惡性競爭走向高質量發展，運營商用户ARPU值反彈，估值有望修復。受益於運營商業績優化，產業鏈上游毛利率有望迴歸並提升，從而驅動通信板塊整體業績優化，本週模擬盤倉位85.32%(上週79.91%)，調出中際旭創，調入中國移動，減倉亨通光電，第一重倉股為中興通訊。
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