2020堪稱港股打新大年，熬過年初的低谷期，新股市場逐步迎來複蘇，並在7月徹底爆發。

這一年入場的投資者激增，螞蟻近150萬認購人數破紀錄，伴隨着的是搶額度成爲常態，萬元入場費、超購千倍股頻現，中籤率屢創新低，但首日翻倍股也不斷涌現。

這一年可以說是史上最賺錢年份，思摩爾、明源雲、歐康維視、沛嘉醫療一手收益過萬，讓投資者的資本迅速膨脹。但即便如此，今年首日的破發率依然有33%，如何避免踩雷？怎樣抓住牛股？這一篇IPO年度覆盤試圖從不同角度解密港股打新，爲來年的投資決策提供可行的指南。

1、上市數量減少、破發率略降、收益率提升

受到疫情影響，IPO公司數量明顯減少，全年上市的可以公開認購的新股有144只（包含待上市的5只新股），比去年的162只減少了11%。截至12月23日的破發率爲33%，略低於去年的37%。從上市首日表現來看，全年的平均漲幅爲18.6%，大幅超過去年的8.5%。

2、翻倍股頻出、大票最賺錢、打新仍是絕佳投資

首日盤中曾翻倍的新股有16只，除了歐康維視、思摩爾、泡泡瑪特、康基醫療這4只，其餘均爲小市值“莊股”，裕勤控股更是上演從翻倍到破發的過山車行情。

從絕對收益角度看，最賺錢的還是“大票”，因爲這些新股入場費一般較高，思摩爾一手利潤近1.9萬榮登榜首，也是不少投資者財富大躍進的推手。

再來看跌幅榜，首日跌的最多的是57%，虧錢最多的是先聲藥業2720港元。從盈虧角度來看，一如既往呈現虧損有限，但盈利空間巨大的類似call的特性，可見港股打新依然是絕佳的投資策略。

3、怎麼打？

①認購倍數：人多的地方湊熱鬧，人少的地方可搏冷

認購倍數是一個簡單有效的參考指標，在整個招股期可以動態觀察並及時改變操作策略。

統計截止到2020年12月24日的數據（下同），認購倍數超過100倍的有44只，首日收盤下跌的8只，破發率18%。從盤中最高價來看，破發數量降到2只，破發率4.5%。100倍以上的新股一般回撥50%，代表市場熱情極高，上表中有5只翻倍股落在這一區間。

認購倍數1-15倍的有45只，首日收盤下跌的10只，破發率22%。從盤中最高價來看，破發的6只，破發率13%。15倍以內的新股一般不回撥，貨源集中，容易炒作，上表中的7只翻倍股都屬於這種情況。

②基石：有勝過無，跟着大佬投資

66只有基石，破發19只，破發率29%。73只無基石，破發28只，破發率38%。整體看，有基石的公司表現略勝一籌。

但在實戰中也要具體問題具體分析，首先沒有基石並不一定代表公司不被認可，有可能是管理層對公司信心十足，不需要基石撐場，另一方面也怕基石壓價，比如泡泡瑪特。二次上市的公司一般也沒有基石，因爲已經不是頭一次在資本市場亮相。

其次，要看基石的質量，一般來說，國際知名機構＞本土機構＞同行或上下遊公司＞個人投資者。

最後，還要關注基石的數量，入股機構數越多，認購的股份佔比越大，一般新股表現會更優。

榮昌生物就是典型例子，集齊了19家國際頂尖機構，是今年最豪華的基石陣容，在生物醫藥股行情低迷期股價強勢上行。今年基石認購比例超過30%的有39只，首日破發的8只，當認購比例達到40%甚至是50%以上時勝率更高，這類熱門IPO一般會觸發50%回撥，使得國配貨源稀少，機構要去公開發售部分和公開市場搶籌，從而推升股價。

下表列出了今年知名機構的基石戰績，雖然也有翻車項目，但總體來說，跟着大佬投資有肉吃。

③行業：生物醫藥、物業股走下神壇，稀缺性爲王

今年上市了14只“-B”新股，依然是今年的一大熱門，但也經歷了潮起潮落，從諾誠健華10%的漲幅到康方、沛嘉50%以上的漲幅，再到歐康維視近200%的漲幅，市場熱情被推到了極致，但是從11月開始，隨着稀缺性不再，表現每況愈下，甚至出現破發。

有着同樣境遇的是物業股，今年上市了16只，市場審美疲勞、高估值發行、物業板塊調整等因素導致物業IPO逐漸遇冷，破發率不斷上升。但也不乏亮點，融創服務、華潤萬象生活就成爲兩匹黑馬殺出，說明在同質化新股中，要優選基本面強勁、業務獨特的新股。

除了關注熱門行業，行業龍頭、稀缺標的值得重倉參與，比如電子煙龍頭思摩爾、地產SaaS龍頭明源雲、潮玩第一股泡泡瑪特、網紅酸菜魚九毛九等，不管從首日還是累計表現來看，都超越其他新股。

4、怎麼提高中籤率？

新股的賺錢效應吸引了衆多投資者的參與，今年平均一手中籤率已經降到35%，平均每隻新股有9.8萬人認購，在僧多粥少的情況下怎麼提高中籤率？

除了人頭戰術，融資申購，還可以適當重倉打基本面優質的大市值股票，這類新股發行的股數較多，相對來說中的股數較多，比如集資額排第二位的京東健康，一手中籤率40%，華潤萬象生活中籤率100%，藍月亮中籤率55%，思摩爾也有20%。今年的新股市場與往年有着明顯的不同，逐漸從小票轉向大票，對於穩健的投資者來說，參與這些熱門的大票就足以帶來豐厚的收益。

5、怎麼賣？

打新中籤後暗盤或者首日賣出是比較省心的策略，這樣可以讓資金滾動起來，最大化資金利用率。不過由於今年新股市場偏愛大市值公司，熱門IPO上市後的累計表現都非常不錯，比如思摩爾、九毛九、明源雲、海吉亞、京東健康、農夫山泉等上市以來都已經實現翻倍，超過了首日的表現，遇到這樣的優質標的，適當多持有一段時間收益會更可觀。

對於那些首日破發的新股怎麼處理？硬抗還是割肉？在去年底，uSMART就曾做過統計，首日破發的新股後續雖有部分可以重返發行價，但漲幅都非常有限，甚至不能覆蓋打新成本，而且股價不能站穩，最終重回破發。今年情況類似，首日破發的有47只，但是累計漲幅翻紅的僅有9只，所以破發也無需戀戰，打新是一項長期投資，我們更需要關注一段時間的收益情況，而不要過於在意某隻新股的得失。

6、2021年新股怎麼看？

由於港交所提高上市門檻，明年的IPO數量可能進一步減少，德勤預計120-130家公司上市，但會繼續“質升量降”，吸引更多大型新股赴港上市，快手、字節跳動、滴滴、京東物流、微醫、喜茶、奈雪的茶等都有可能在明年上市。

2020年底美國總統特朗普簽署《外國公司問責法案》，要求不符合美國會計標準的中國企業未來必須從美國證券市場除牌，將促使更多中概股迴流香港上市。今年共有9只中概股回港上市，除了百勝中國因大盤劇震而首日破發，其餘8只都有一定程度的漲幅，新東方乙頭更是大賺逾70萬。德勤預計明年將有10只大型中概股迴流，包括知名科技及新經濟企業，嗶哩嗶哩、百度等可能在列。所以今年的新股熱潮將可以延續到明年。