“碳達峯、碳中和”成熱搜詞，光伏牛市行情蔓延至下游領域

12月21日，國新辦發佈《新時代的中國能源發展》白皮書，全面闡述了新時代新階段中國能源安全發展戰略的主要政策和重大舉措。“碳達峯、碳中和”這些專業的概念一時間便成為了全社會熱烈關注和討論的話題，而在12月18日閉幕的中央經濟工作會議上，“做好碳達峯、碳中和工作”被列為明年的重點任務之一，我國二氧化碳排放力爭2030年前達到峯值，力爭2060年前實現碳中和的目標也被再次強調。

《新時代的中國能源發展》白皮書為今後我國能源發展描繪出了清晰的藍圖，也安排了更加務實而長遠的舉措，新時代的中國能源發展路徑的能見度和確定性再次得到提升。此外，國家能源局提出“2021年我國風電、太陽能發電合計新增1.2億千瓦”的目標，稱要加快風電光伏發展，風電、光伏發電新增裝機總量較“十三五”有大幅增長。

其中，我國在全球產業鏈中擁有領先優勢且即將全面邁入平價時代的光伏行業，必然是我國能源革命和升級轉型的主角之一。

今年以來，光伏行業開啟了前所未有的波瀾壯闊的大牛市，亦持續吸引眾多長期投資者和著名投資基金快步入場，卡位賽道的優勢位置。

市場人士指出，光伏大牛市仍在縱深發展之中，行業的持續景氣最終或全面惠及國內的光伏的整條產業鏈，上游的原材料和設備、中游製造的大行情已經啟動，下游光伏電站或光伏服務行業的行情正逐步醖釀當中。

受近期A股光伏行情的帶動，12月23日盤中，港股協鑫新能源（0451.HK）一度大漲超40%，引領香港資本市場光伏板塊的持續火熱。據統計，該公司的股價自年初至今的累計漲幅約為83%，而近三個月以來更大幅上升147%。

持續公佈多個利好，協鑫新能源再次迎來破局時刻

12月23日收市後，協鑫新能源與關聯控股公司保利協鑫發佈了一則聯合公告，該公告涉及協鑫新能源控股有限公司（以下簡稱“協鑫新能源”）5億美元2021年到期、票息7.1%優先票據的重組計劃。

按聯合公告所述，協鑫新能源開始要約交換至少為現有票據未償付本金的最低接納金額，在進行交換要約的同時，正邀請合資格持有人提交妥為簽署的重組支持協議加入契約，以支持該重組計劃。若交換要約未能獲得成功，將可能透過百慕達計劃進行重組。

簡單而言，協鑫新能源現正進行的交換要約，若成行後債券持有人將獲得重組收益，主要包括現金代價、本金總額為950美元的新票據，以及任何應計利息，而該要約交換須滿足的條件之一為符合現有票據的最低接納金額4.5億美元，即現有票據未償付本金額的90%以上。作為合格的票據持有人，在交換要約成功的基礎上，將會變成持有票息提高且期限定在2024年到期的新票據，利息依然是每半年一付，另外還會獲得支持該次重組計劃的現金收益和所持份額應計利息。相對以往條件，對債券持有人或投資者的吸引力有所提升。

因此，在該聯合公告發布後，協鑫新能源存續的5億美元2021年到期、票息7.1%優先票據的交易報價更隨之而大漲，至截稿時間，最新報價72.800美元，較昨日報收的67.636美元大幅上漲5.256pt，在當日中資美元債交易市場排於漲幅榜首位。

業內人士表示，從市場表現來看投資者信心較為顯著，協鑫新能源的要約交換重組計劃或已贏得場內投資者的首肯。

對公司而言，則利好更為明顯，該延期到期債務的重組計劃可有助改善整體財務狀況，進一步加強對資產負債表及現金流的管理。協鑫新能源在債券到期前提請重組計劃，主動應對財務風險，除了可體現出公司對債務人和股東負責到底的明確態度，更可體現出公司的降槓桿降負債及混改戰略正加速推進，穩步前行，以期最終實現既定的轉型目標。實際上，到期票據重組計劃的出現，成為了協鑫新能源降槓桿戰略落地的重要轉折時刻。

站在資本市場交易的層面去理解，於中資美元債券市場，協鑫新能源的2021年到期、票息7.1%的優先票據，其價格走勢呈現探底回升，重組計劃公告之後，更直接升穿今年價格最高位，充分反映出市場和投資者對協鑫新能源在償付能力方面的信心，這樣的預期同樣也是創下了今年以來最優的水平。一方面跟光伏產業鏈的景氣度大幅回升有關，另一方面則和公司本身正大力推動地全面推動的降負債舉措密切相關。

其中，我們看到，今年下半年以來協鑫新能源陸續公告的與中國華能集團訂立的第二批、第三批購股協議，據公告所稱，後續更多的合作仍在進行當中；及至11月份，續與徐州國投環保能源有限公司訂立第二批光伏電站購股協議，又與國有企業北京能源國際控股有限公司旗下附屬公司出售光伏電站資產；12月份協鑫新能源成功與國家電投集團旗下附屬公司訂立光伏電站購股協議，出售4座已營運光伏電站。

綜合來看，今年下半年，公司延續降負債和混改戰略，並有加速的勢頭，多批出售光伏電站資產的計劃確保了持續現金流入和債務的有序安排，公司基本面也獲得修復，因而在多個利好支撐下首度迎來“股債齊漲”的良好局面，是順理成章的，也為明年進一步的反轉奠定了較為堅實的基礎。