作者：吳正懿 徐鋭 

來源：上海證券報

12個跌停板，將仁東控股持續多年的“牛氣”一舉澆滅。逾萬名股東、30億融資盤，仍在等待逃亡止損的窗口。

深交所日前發佈依歸暫停仁東控股融資買入的公告，阻斷了增量融資“飛蛾撲火”，也再次發出了警告。近期，有關仁東控股幕後“莊家”被司法機關控制的消息不脛而走，這又加重了市場的擔憂。

回看仁東控股本輪大漲及閃崩踩踏事件的歷程，國資“大金主”北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（下稱“海科金集團”）的進場和離場，成為兩道分水嶺——自2019年7月末仁東控股宣佈海科金集團入主開始，公司股價“小步慢跑”，區間最大漲幅約3倍；而在今年11月18日海科金集團宣佈離場後，公司隨即上演“閃崩踩踏”慘劇。

前次易主公告發布時，仁東控股股價在16元左右，一番浮沉後，公司最新股價又跌回16元附近。

從1元收購金一文化，到零元入主仁東控股，“點石成金”的海科金集團，究竟做了些什麼，又是誰在主導？

零價入主+2000萬託管費

仁東控股的資本故事要追溯到前身宏磊股份。

2016年伊始，公司原實控人戚建萍家族將宏磊股份55%的股份賣給了柚子資產、健匯投資、焱熱實業和牛散景華等“四路英豪”，隨後公司更名為民盛金科。

現實控人霍東2018年入主後，大股東變為仁東信息，上市公司也更名為仁東控股。

在戚建萍家族退出後，上市公司開始向金融科技轉型，出資15.5億元分步收購了第三方支付公司廣東合利，其中14億元支付給了張軍紅一人，且對方並未做出業績補償承諾。

切回事件主線，2019年7月31日，停牌多日的仁東控股發佈公告，海科金集團將通過“受讓表決權+一致行動人”的方式，取得上市公司28.94%股權的表決權，實際控制人由霍東變更為北京海淀區國資委。

通過表決權委託方式易主並不鮮見，但一般會同步捆綁股權轉讓。但海科金集團不花分文收購股份的同時，還有不菲的收入進賬——委託方仁東控股的大股東仁東信息，因標的權利托管應按託管年度向受託方（海科金）支付託管費，費用為2000萬/年。

如此慷慨“請賢”，仁東控股自然有所圖。

據協議，託管期內，海科金集團承諾將與上市公司建立正式戰略合作關係，資源共享，優勢互補，將以提供融資及增信等方式支持上市公司的業務經營、併購重組等。

其中，受託方承諾在託管期內完成為上市公司提供的直接/間接資金支持，原則上不超過50億元；對於委託方持有的全部上市公司股份，受託方享有同等條件下的優先購買權等等。

從一系列條款看，海科金集團最核心的價值就是導入資金和資源，且後續可能收購上市公司控股權。

然而一年之後，雙方一拍兩散。今年11月18日，仁東控股披露相關股東方終止股份委託管理關係和一致行動關係的協議，實控權重回霍東手中。

公司回覆交易所關注函時透露，雙方合作進度低於預期，不再具備進一步合作的基礎和條件。另據披露，上市公司分別於2019年11月、2020年4月向海科金集團申請借款10億元、20億元，但實際向海科金集團借款餘額為1.45億元。

合作遠未達預期，實質性的股權轉讓更是無從談起，但在海淀國資的“光環”下，仁東控股股價一路攀漲，期間最高漲幅近3倍，原股東趁勢逐步減持。如今，隨着海科金集團撤離，仁東控股的股價也重歸原點。

從基本面看，仁東控股經營狀況顯然“配不上”其股價表現。今年前三季度，公司虧損2000多萬元，淨資產約10億元，與商譽相近。雪上加霜的是，近期仁東控股又爆出貸款逾期、大股東部分股權被凍結等利空消息。

一位浙江資本圈人士分析，宏磊股份從第一次易主之後即被高度控盤，既有景華等牛散及私募資本結盟駐守，又有京基集團等產業資本涉及其中，“推升股價+質押股票融資”的運作鏈條較為清晰，大額現金收購不設業績承諾、零價出讓控股權等非常規運作，種種運作都已埋下了危險的種子。

仁東控股兩年多內的股東人數變化

海科金的“朋友圈”

公開資料顯示，設立於2010年的海科金集團註冊資金27.33億元，是北京市海淀區集債權、股權、資管、輔助四大金融服務平台於一體，具有一定品牌影響力的國有科技金融服務集團。

有跡可循的是，海科金集團曾以紓困者姿態入主了另一家上市公司金一文化。因該公司前實控人鍾葱的資金鍊承壓，2018年7月，海科金集團以1元的價格接手原控股股東碧空龍翔控股權，從而間接持有金一文化17.9%的股份。2019年，碧空龍翔所持股份被司法拍賣，海科金集團旗下的海鑫資產斥資約9.18億元受讓了全部股份。今年11月，海鑫資產又斥資3.87億元包攬了金一文化的定向增發，持股比例升至29.98%。

奇怪的是，今年12月初，海科金集團將海鑫資產100%股權委託給了海淀區國資委旗下的北京市海淀區商業設施建設經營公司（下稱“海商建”）進行管理。

這番內部調整後，金一文化的實控人雖未發生變化，但海科金集團實際上退出了對上市公司的管理。

回頭看，海科金集團入主金一文化後，實施了一系列風險點處置及“強身健體”運作，但上市公司今年前三季仍虧損4.45億元，海科金集團該項投資處於浮虧狀態。

從1元入主金一文化，到零元入主仁東控股，國資背景的海科金似乎能量十足。“天眼查”等第三方平台並未披露海科金集團的歷次股權演變沿革。公司官網資料顯示，2019年5月，海科金集團完成混合所有制改革，引入“優質社會資本”。

易被忽略的一個細節是，仁東控股也是海科金集團的股東之一。

公司於2019年1月披露，以1.5億元認購海科金集團8264.46萬股，持股比例為3.0236%。此前不久，天夏智慧斥資3.5億元獲得海科金集團7.06%股份。

記者查詢金一文化及仁東控股的公開信息後，大致勾勒出海科金集團的股權演變。

從以上三張圖可見，海科金集團此前股東均為國資背景，2019年初實施混改引入了社會資本，其中涉及多家A股公司：

除了仁東控股之外，還有天夏智慧（現名*ST天夏）、東方網力(現名ST網力)等；另外，炫蹤網絡、大查櫃的實控人是李化亮、李化雷兄弟，李化亮為上市公司眾應互聯的實控人。

據公開資料，其中多名股東涉及互聯網金融平台，天夏智慧、東方網力、眾應互聯等公司近年出現資金鍊危機，先後“爆雷”。

從最新股權結構看，北京海淀區國資通過實創科技和中海投資，實際掌控海科金集團的股權比例僅為14.44%。國資股東外，共計31.24%的股份在社會資本手裏。

“如此多元的、成分複雜的股權結構，更像是海科金集團利用國資身份背書，獲得資金及資源主導投資業務，民營股東則入股與海科金集團‘攀親’，以獲取資金及資源。”有市場人士指出，海科金集團與其股東及關聯方業務合作的透明度很低，中間暗藏風險。