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11月20日，在港股高端醫療器械領域的一家港股通公司，先健科技（1302.HK），盤前突然做了一筆價值11億港幣左右的大宗交易之後，股價開始上揚。做為一個在資本市場潛伏的老兵，我嗅到了一絲啟動的味道，當時先健科技的市值大概120億港幣左右，我建了倉。

瞭解港股的人知道，半年前，處於同樣賽道的微創醫療（0853.HK），也是在市值170億港幣的時候，突傳高瓴入股，開始啟動，而在3個月後，高瓴再次通過配股加倉，股價在過去的5個月內，上漲了3倍有餘。

即使到今天，微創醫療（0853.HK）仍然是眾多機構比較一致看好的醫療器械龍頭公司，可見高瓴的判斷非常準確。

其實今年3月份，微創啟動後，我就嘗試對比過微創醫療和先健科技。認為兩家公司雖然在部分領域有競爭，也有部分完全不一樣的領域。但是他們都有一個共性，就是是中國少數具有創新能力的中國高端精密醫療器械“平台型”（集團性）企業。

所謂平台型企業，就是一個集團旗下有各類專業領域的分支項目，而不是單一項目企業。這樣無論是從面對中國集採政策，面對全球市場競爭格局，平台型企業的業務結構，項目多元化，綜合競爭力以及業績穩定性都是更有優勢的。

先不論產品上如何，單從企業項目的結構和公司治理的方向和賽道，我覺得微創和先健都是比較優質的。而之所以能成為平台型企業，其實是需要這類企業，在之前很長一段時間進行大量的前期投入和平台搭建，研發條線的建設、銷售渠道的鋪設、專利的申請、團隊的組織等等，這些方面，無論是2010年上市的微創醫療，還是2011年上市的先健科技，都符合。

從投資角度來看，其實微創醫療上市之後，前9年都屬於投入期，而今年進入收穫期。而高瓴資本確實在最適當的時候介入了。

01

高瓴介入

11月20日先健科技大漲25%以後，在24日盤後，先健科技公司（1302.HK）公告，高瓴資本和德福資本近日通過場內大宗交易方式分別累計買入了6.06%和6.00%的股份，成交價2.3港幣，成為公司重要股東。

德福資本是專注於中國醫療健康行業控股項目和成長期企業的投資公司，由原諾華中國區總裁李振福創立，旗下管理美元和人民幣的私募股權基金及對衝基金資產總值超過17億美元。

高瓴就不必過多解釋了，他們基本把中國創新藥領域、醫療器械領域的公司全部投了一個遍。醫療健康領域是他們的重要投資方向，並且擁有全球醫療行業的豐富資源。目前他們在醫療大健康領域已投資超過了1200億元，是投資版圖中最重要的一塊。

其實24日這次高瓴入局先健科技，在情理之中。因為先健科技是全球領先的心血管疾病的微創介入醫療器械供應商，先天性心臟病封堵器市場份額全球第二，在國內主動脈覆膜支架的市佔率位居國產第一，支架植入量國內排名前三。國際醫療器械巨頭美敦力在中國的業務落地，也都是找先健科技合作，可見先健的業務能力其實是過硬的。另外先健科技經過十年的平台搭建，目前瓣膜產品、第三代可降解支架、起搏器產品、外周介入產品都將在未來3年內面世。

説到醫療器械，投資者可能會關注最近比較熱的一個話題，醫療器械的集採。因為在這個政策的預期影響下，香港的醫療器械企業都大跌了，比如春立醫療。

這可能因為集採目前規定的品種，主要就是針對骨科材料為主，而春立就主要做的是骨科的項目。

我個人看待集採，我覺得心血管的產品，在集採上有一定的難度，因為心血管手術屬於高難度手術，這裏面醫生和器械、材料的長期磨合非常重要。並不是所有人的身體狀況都適合標準型產品。所以我認為器械的集採和藥物的集採不太一樣，藥物集採主要是化學性一致即可作為標準型產品進行集中採購，但是器械類的難度就大，更別説心血管器械。而且在心血管這個領域，有些器械產品，比如瓣膜，比如可降解支架，都是具有一定時效性的產品，集採很難完成統一標準制定。

所以可以看到，在集採風波短暫過後，先健科技、微創醫療的股價都重新恢復了上漲狀態。

02

 可降解支架

在11月24日宣佈高瓴資本入股後，第二天，11月25日，先健科技又發佈公告，宣佈旗下附屬公司元心科技即將完成A輪的1.6億元融資，本輪融資由知名機構IDG資本領投，基石資本、杭州國農、上海抱泉等跟投。融資完成後，A輪投資者持有元心科技13.19%股權，先健深圳持有股份由62.56%降至約54.30%，仍然控股。

説到元心科技，其實這家公司是在2019年，由先健科技分拆出去的一家控股子公司。主要的研究項目，就是被寄予厚望的IBS鐵基支架（第三代鐵基可降解支架）。

因為跟蹤先健科技了一段時間，我知道這個項目其實從先健科技上市之時，就已經開始投入研發，已經過去了快10年的時間了。先健研發的鐵基可降解支架（IBS）是在目前全球範圍內不多的涉及的第三代冠脈支架的鐵基合金支架。

稍微懂一點行業知識的投資者可能知道，目前市場裏主流的支架產品，主要分為兩種，鎂基合金支架和高分子支架兩種。但是這兩種支架在人體內都有明顯的缺陷，比如鎂基合金支架降解吸收時間太短，導致效果減半，並且支架厚度較厚，彈性弱，並且鎂元素不屬於人體必要元素，吸收降解後可能產生一定的副作用。高分子材料支架，目前都只能做永久性支架，但是永久性支架又會導致支架處再次堵塞的風險，而再次堵塞後，原來的位置是不能再次植入支架的。

所謂的第三代支架，就是支架植入體內後，第一年需要保持韌性和硬度，把血管撐開讓血管進行人體的自然恢復，到第二年後支架需要降解掉，以防止再次堵塞。因為鐵元素就是人體血液需要的必然元素，所以在十年前先健選擇了以鐵元素為基礎進行研發，並且申請了很多核心專利。目前是全球唯一有能力研發出鐵基可降解支架的公司。

好消息是，在2019年6月份，元心科技發佈一個消息，是指從2018年開始，鐵基支架進行人體植入，並且全球首兩例植入鐵基可降解心臟支架IBS的患者，在阜外醫院完成兩年隨訪，效果非常好。證明了研發的鐵基支架在人體裏可以安全降解。鐵基可降解支架，在理論上有可能成為下一代主流支架，進行全球產品的替換。

根據券商預測，一旦鐵基研發成功，有望顛覆生物可吸收材料的市場格局，獲得全球定價權，不僅對應80億美元的心臟支架市場，其潛在市場還將包括生物可吸收植入物，單單這一塊業務收入即可達到百億美元級別。

從投資角度來看，高瓴入股了先健，然後元心科技又公佈完成了A輪融資，獲得了IDG的投資，這説明中國最領先的這些投資者，對鐵基生物可吸收支架系統項目是充滿信心的，也可能加速鐵基項目的臨牀進展及上市審批。

其實看到這裏，我覺得先健科技目前是資金開始關注的焦點，並且也是一家潛伏了9年後才爆發的企業。至少資本是這樣看的。

03

定向戰略融資

而就在12月4日（週五）早上，先健科技突然宣佈，擬配售2.87億股新股，佔公佈日期現有已發行股份總數約6.62%，配售價為每股配售股份3.2368港元，折價11%，融資9.3億港元，資金擬用於償還集團的銀行借款，以及為潛在發展業務提供資金。

而當天股價低開3%之後，迅速拉昇上漲9%收盤。

其實開盤前看到這個融資公告後，再一次給我了一個提醒。因為做港股的人知道，如果公司要融資，一般會增發10%-20%的新股出去，並且給配售方的折價會在10%-20%之間。但是先健科技此次折價10%，配售6%的股份出去，我個人感覺，仍然是戰略投資方入股。

還記得我文章開頭説的微創醫療嗎？微創從3月份啟動之後，在6月份又做了一次配股。看回當時的公告。

“2020年6月23日，微創醫療（00853.HK）發佈公告稱，計劃以每股23.5港元的價格配售6595.8萬股，配售所籌集金額約為15.5億港元，扣除相關費用後籌得淨額約為15.4億港元。配售價格較前一日收盤價折讓約3.49%，配售股份佔已發行總股的3.8%，佔配售完成後總股的3.66%。”

而事後證明，微創醫療6月份的配售，也是給戰略合作伙伴，高瓴的。

其實這樣看起來，我們可以明顯的感受到兩點：一、最近資本市場對於先健科技的關注度很高，資本很喜歡往這家公司投錢，無論是接老股，還是配售新股，還是入股子公司。二、對於投資賽道的資本，目前對於醫療器械企業的熱愛度仍然不減，尤其對於心腦血管的企業。

週五這天上漲的時候，市場上有人在揣測，會不會這次參與先健科技配售的資本方，還是高瓴或者IDG呢？如果看微創的例子，我覺得這是很有可能的。交給市場驗證吧。

不過我覺得作為投資者來説，要想明白現在這些資本進來，對於先健的幫助有多大，先健的訴求如何？

如果我們是公司的話，要引入戰略股東，應該考慮對方是否有能力可以幫助公司，更快的催化新產品上市，並且有渠道可以幫助公司進行全球市場的進入和佈局。從而提升公司的盈利能力，再為股東帶來豐厚的回報。

這其實也是為什麼市場對於高瓴投資的醫療企業如此重視，因為在某種意義上來講，高瓴擁有全球的醫療資源，確實能幫助一些醫療企業加速成長。

從時間的維度來看，現在先健的狀態確實和剛啟動的微創醫療很像，都是平台型企業，都受到了頂級資本的密切關注，子公司最近有融資，而微創也在去年分拆了子公司心脈醫療去科創板上市融資。

當然，兩家公司所處的領域有所不同，但都是十年磨一劍，從投資的角度來看，我認為先健科技應該繼續密切關注，畢竟這個賽道，在中國也只是剛剛起步，而如果鐵基支架的項目未來有更好的數據佐證，那或許，投資先健科技，真的是一次歷史性的機會啊。