作者：羅茂林 

來源： 上海證券報

羅永浩的大型連續劇“真還傳”遭遇波折。

12月3日晚，在經歷了三次延期答覆交易所問詢函後，尚緯股份公告稱，終止購買成都星空野望科技有限公司40.27%股權。星空野望為羅永浩直播電商業務運營主體。

此前，羅永浩稱6億元的負債已還款4億元，而這其中直播帶貨的收入就貢獻了“半壁江山”。如今，星空野望證券化遇阻，羅永浩“真還傳”又添加了變數。

此前，尚緯股份高溢價跨界收購羅永浩旗下公司的消息一度引起較大市場反響，監管部門也火速發函問詢。值得注意的是，此次併購方案宣佈後，公司股價在短暫大漲後迅速下跌，如今股價已跌回原點。眼下收購突然宣佈告吹，公司股價走勢又將如何演繹？

政策環境變化導致收購告吹

為何終止此次收購？公司稱主要是近期政策變化導致。公告顯示，在近期公司溝通推進該項收購過程中，國家市場監管總局發佈《關於加強網絡直播營銷活動監管的指導意見》，國家廣播電視總局《關於加強網絡秀場直播和電商直播管理的通知》和國家網絡信息辦公室發佈了《互聯網直播營銷信息內容服務管理規定（徵求意見稿）》（以下簡稱“新規”），從依法備案、營銷目錄、未成年人保護等多方面對直播營銷行業做出規範。

尚緯股份認為，若新規正式施行，對標的公司所在直播行業發展具有較大影響。因此，考慮上述因素，上市公司與標的公司股東對本次交易的估值定價、盈利預測與對賭等核心條款進行了重新研判，經過反覆、慎重討論後最終未能達成一致意見。合作雙方一致決定終止本次現金收購事宜。

今年11月8日晚，尚緯股份公告擬以自有及自籌資金5.89億元收購成都星空野望科技有限公司（下稱“星空野望”）40.27%股權。

彼時公告披露，尚緯股份將以支付現金方式購買星空野望合計40.27%的股權，其中星空野望股東李鈞、羅永秀以星空野望100%股權預估值不高於15億元向尚緯股份分別轉讓其持有的星空野望18.1857%、17.2286%股權；深圳小野、天津梅薇、淺石投資以星空野望100%股權預估值不高於12億元向尚緯股份分別轉讓其持有的星空野望1.5%、0.57%、2.7857%的股權，根據上述預估值，本次現金購買對價不超過5.89億元。

然而，此次收購最令人不解之處在於，尚緯股份目前的業務無法看出與羅永浩的“直播”存在何種協同性。

公開資料顯示，尚緯股份主營業務主要包括高端特種電纜產品的研發、生產、銷售和服務。然而，星空野望則是一家基於新媒體平台的電商營銷服務解決方案及代運營服務商，以直播電商服務為核心，旗下擁有簽約藝人羅永浩。收購意見一經披露，交易所在隨後下發的問詢函中則單獨列明5個相關問題，並要求公司説明該項收購是否會對公司剛剛企穩的業務造成不利。

交易所問詢函指出，尚緯股份此前業績曾出現下滑，自2018年恢復至上市水平，2019年進一步上升，實現營業收入20.34億元，歸母淨利潤1.02億元。截至今年三季報，公司貨幣資金餘額4.39億元，本次交易所需資金預計5.89億元，遂要求公司詳細説明收購資金的來源，並結合後續培育新業務可能帶來的資金和其他資源投入壓力，分析雙主業運營是否會對公司原有逐步企穩的電纜業務產生不利影響。

收購終止意料之中？

面對監管部門細緻而尖鋭的問詢，尚緯股份遲遲沒有做出回覆。

小編注意到，在此次宣佈停止收購之前，公司已經三次公告延期答覆上交所相關問詢函，而根據最近一次延期公告，公司本應在明天之前做出回覆。在此當口下，取消收購的操作，公司似乎已經用行動迴應了監管。

事實上，僅從業務層面出發，此次的收購就存在許多問題。首當其衝的就是對於主播“羅永浩”的過度依賴。

根據公司此前披露的信息，此前很長一段時間，星空野望名下只有羅永浩一個主播，僅在最近公司才陸續新增了數名主播。尚緯股份也承認，“截至本公告出具日（11月9日），標的公司的業務對羅永浩先生存在較高的依賴”。

對於主播高度依賴的弊端顯而易見。近期，如涵控股宣佈從美股退市，背後的原因就包括頭部主播張大奕深陷負面輿情，導致公司經營業績出現下滑。

反觀尚緯股份對於本次收購卻給出了超過28倍的溢價。按照彼時尚緯股份5.89億元收購40.27%的股權計算，公司對星空野望的整體估值達到了14.63億元。然而，財報數據顯示，截至9月30日星空野望的淨資產僅為5192.48萬元，收購溢價約為2816.2%。對於尚緯股份的“慷慨”收購，有市場人士此前就猜測：此次收購是否存在“局中局”？

根據此前公告，在此次尚緯股份現金收購星空野望股東所持股權之後，李鈞、羅永秀、淺石投資分別擬將其取得的股權轉讓款中的2.3億元、7628.05萬元、3405.38萬元用於受讓尚緯股份股東李廣元持有的上市公司6.76%、2.24%、1%的股權。根據公告，李廣元轉讓持股的價格為6.55元/股，即上市公司2020年10月23日收盤價7.27元/股的90%。

資料顯示，李廣元為尚緯股份第二大股東，與尚緯股份控股股東、實際控制人李廣勝為兄弟關係。如果此次收購真的達成，那麼這筆由尚緯股份支付的5.89億元現金中，變相讓公司核心股東從中順利套現約3.4億元。再結合交易所問詢函中所提及“截至三季報公司貨幣資金餘額4.39億元”，這不得不令人懷疑此次收購背後另有“弦外之音”。

與此同時，隨着本次收購無果而終，“網紅”羅永浩的“真還傳”，看來還要再演一段時間了。