12月2日，國內黑色系期貨漲瘋了！其中，焦煤漲逾5%，焦炭漲逾2%，鐵礦石創2014年以來新高，報收於934元/噸。

3日，鐵礦石2101期貨盤中再度衝高至940元/噸。

（來源：wind）

對於近期鐵礦石期貨的持續走強，最主要是因為礦市供需格局的變化。

供給端來看，國家統計局數據顯示，2020年1-10月全國鐵礦石累計產量為71450.6萬噸，累計同比增長1.9%，環比下降0.7個百分點，已連續4個月出現下降情況。

而進口方面，巴西淡水河谷11月28日宣佈已收到的礦山生產設施安裝許可證，將恢復帕拉州庫里奧諾波利斯鎮Serra Leste礦山的正常運營，預計2021年產量達400-500萬噸，並在2022年達產至600萬噸。此外，該礦山的擴建項目預計將於2023年上半年啟動，屆時產能將提升至1000萬噸。

巴西淡水河谷供給產能逐年擴張是長期趨勢。但短期內，受到海外澳巴港口檢修的影響，11月份，兩國發運處於中性偏低水平。據Mysteel統計11月16日-11月22日，全球發運總量3003萬噸，環比減少282萬噸。其中澳大利亞發往中國量1268.5萬噸，環比減少145.2萬噸；巴西發貨總量703.4萬噸，環比減少50.6萬噸。

此外，市場傳言印度方面為保證其國內礦石的使用，考慮重新開始禁止鐵礦石出口。

總體上，國內供給端呈現小幅收窄趨勢，海外澳巴發運量周環比亦連續下降，整體供給端改善較為明顯，對鐵礦石行業上漲起到推波助瀾的效果。

需求端來看，終端市場表現亮眼是支撐鐵礦石行情重要因素。在疫情有效控制後，國內經濟加速恢復，數據顯示，11月國內製造業PMI錄得52.1，較10月環比提升0.7個百分點，為2017年10月以來最高值。

得益於國內經濟好轉，2020年1-10月，全國生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為74169.9萬噸、87393.3萬噸和108328.1萬噸，同比分別增長4.3%、5.5%和6.5%。

進入11月，全國建築鋼材成交量長時間維持20-25萬噸每天附近的高位，鐵礦石在下游成材強勢的帶動之下緩慢上行，逐漸脱離前期的震盪區間。

11月下旬，全國各地氣温迅速下降，北方飄雪，建築工地施工受到天氣影響，終端需求出現走弱的跡象。截至11月26日，螺紋鋼周產量為360.09萬噸，較年中最高周產量(7月3日)下滑40.77萬噸，但目前仍處於同比近五年來的高位。

整體來看，今年鐵礦石下游鋼材市場需求旺盛，在高爐利潤修復的情況下，鋼廠生產積極性較高，帶動鐵礦石需求向好。

在供減需增格局下，11月鐵礦石港口庫存由增轉降。一方面由於到港量的減少，另一方面則源於海外需求恢復，鐵礦石疏港增加。根據Mysteel數據顯示，11月27日，45港進口礦庫存為12605.40萬噸，較上週下降146萬噸。日均疏港量321.33萬噸，環比下降1萬噸。目前在港船隻亦減少18條至111條。

（來源：Mysteel，大越期貨）

鑑於供給端邊際收緊，下游需求韌性較強以及庫存下降等方面影響，12月份鐵礦石尚有200-250萬噸的供需缺口，供需處於緊平衡狀態，這也是近期鐵礦石價格屢創新高的主要原因。

不過考慮到淡季需求下，成材或將承壓，鐵礦石上行驅動可能會有所趨弱。

這一波黑色系的上漲行業中，除了鐵礦石之外，焦炭、焦煤等表現也很搶眼。其主要的邏輯同樣因下游鋼廠高爐開工高位，導致需求旺盛，而受環保政策影響下，各地區出台焦炭去產能動作，使得供應減量進而推動雙焦期貨價格上行。

其中，焦煤12月3日盤中創下近3年的新高，達1551.5元/噸。

（來源：wind）

焦炭接近2018年8月的高位區間，即將突破。

（來源：wind）