作者 | 格隆匯研究院

數據支持 | 勾股大數據

格隆匯月度金股組合自2020年5月29日創建以來，6個月時間絕對收益率為60.2%，相對收益率為38.5%（與滬深300指數作對比）。

推薦邏輯：

汽車 | 永達汽車（03669.HK）

1、業績增速從20Q3出現拐點，大概率Q4依然可以維持高雙位數增速。往後看2年，因售後毛利佔比提升到75%以上，未來幾年年化增長也有望維持在20%左右。

2、公司有望出售低效率的汽車金融業務，從而進一步提升資產負債表質量，降低負債率，降低公司經營風險。

3、2020起，公司戰略開始聚焦，專注於四大豪華品牌（保時捷、奔馳、寶馬和雷克薩斯）。更充沛的現金有望幫助公司像美東、中升一樣實現更多外延收購，我們可能持續看到收購落地，增厚公司業績。

4、明後年起，傳統品牌新能源產品將發力，如寶馬iNext，i4等，保時捷純電Macan等。新能源時代的售後市場將給經銷商帶來更大產值。

5、相較於中升和美東旗下的奔馳、雷克薩斯，永達旗下的寶馬、保時捷產品週期或許剛剛開始發力。此外，相較於中升和美東的估值，永達被顯著低估。

鋼鐵 | 天工國際（0826.HK）

1、天工國際的主要業務是生產和銷售工模具鋼，切削工具和鈦合金。在國內模具鋼企業中，天工國際目前是絕對龍頭，市場份額從2016年的15%攀升到如今的42%，領先第二名東北特鋼25個百分點。海外疫情嚴重，趁機佔領海外市場，加速國產替代。

2、公司於2019年斥資2000萬在泰國羅勇府工業園區建立新工廠，提升切削工具的產能，產能大幅提升，目前規劃年產4800萬支，計劃在2021年竣工。在鍊鋼方面,正規劃一套15噸中頻爐鍊鋼產線，能增加約5萬噸每年的產能。在鍛造方面，正在規劃7000噸的快鍛產線，意在提升大模塊和圓鋼的鍛造能力。

3、從估值上來説，基於各個企業不同的利潤增速，市場給與特鋼企業的PE在19-60倍之間。天工國際自2016年以來，淨利潤每年穩定同比增長52%左右。2020年天工國際淨利潤市場一致預期為5.1億元，增速受疫情影響，減緩至30%。預計2020年為5.1億淨利潤，按照明年30%的利潤增速計算，目前2021年動態市盈率僅為10倍。

房地產 | 招商積餘（001914.SZ）

1、公司最開始聚集機構類物業領域，在2019年完成併購重組之後，業務結構逐漸走向多元化，同時涉足機構類物業和住宅類物業。重組完成後，公司的規模優勢，經營管理能力得到逐步改善，業績提升明顯。

2、其次，公司在扣除非經常性損益之後，利潤增速極其明顯；2019年扣非淨利潤2.9億元，同比增長293%；2020年上半年扣非淨利潤1.7億元，同比增長115%；改善幅度明顯好於市場預期。當前靜態估值41X PE，確定性高彈性空間較大。

生物醫藥 | 大參林（603233.SH）

1、基本面優勢：國內連鎖藥房龍頭，多項管理指標領先同行，深耕粵桂豫之下有望加深全國佈局，充分受益行業集中度提升和處方外流。

2、短期催化劑：11月底發佈股權激勵計劃草案，這次授予人數多、覆蓋面廣，未來3年基於2019 年公司營收增長分別不低於 25%/50%/75%，有望加速新店擴展及老店盈利能力提升。

3、估值：目前56.6X，處於近半年相對低位，對標龍頭益豐藥房74.4X，仍有縮窄空間。

有色｜紫金礦業（601899.SH）

1、公司是目前中國有色礦業控制金屬資源儲量和產量最大的龍頭企業，有望進一步成長為全球頂級的有色礦業巨頭;

2、在貨幣政策與財政政策的配合、美國經濟相對走弱、通脹上行格局下，弱美元格局確立無憂，重點金屬價格獲強支撐;

3、三季度年化業績對應PE於A+H市場中橫向比較仍顯低估，重點項目推進和銅金價格共振將驅動公司業績增長

食品飲料 | 洋河股份（002304.SZ）

1、渠道調整基本到位，市場秩序維持良好，M6+站上600元，目前M6+回款順利，發展勢頭良好；

2、目前M6+仍處在招商鋪貨初步階段，預計明年進入快速發展期；

3、水晶版M3近期上市，終端利潤高於競品，疊加消費者基礎良好，終端推貨動力強；

4、主流白酒裏，洋河估值最低偏低，在公司渠道調順向上的背景下，估值有望奔4。

交運｜順豐控股（002352.SZ）

1、安全性，今年上半年受疫情影響，各產業都受到一定打擊，但物流上半年整體欣欣向榮，疫情反倒促進了線上滲透率的提升，順豐淨利穩步增長，因此不受疫情二次、三次或更多次爆發的影響。

2、短期催化，順豐主營業務為時效快遞，雙12、過年囤年貨、商家年末衝業績都為短期催化劑。

3、內部優化成本端，今年順豐針對疫情采用了一系列戰術策略，快慢分離、中轉自動化、市場化網點都旨在降本。Q3超預期的主要原因是業績+降本。

互聯網 | 嗶哩嗶哩（BILI）

1、四季度嗶哩嗶哩獨家轉播英雄聯盟s10總決賽，觀看人數同比增加300%, 直播收入有望進一步提升，月活繼續高速增長。

2、大額的營銷開支和網友的自發性傳播將持續的提振嗶哩嗶哩品牌知名度。估值上看，70%的營收增速對應目前13倍PS明顯出於低估狀態。

互聯網｜東方財富（300059.SZ）

1、公司是A股唯一的互聯網券商，利用自身流量優勢，渠道成本遠低於傳統券商，各項業務擴張迅速。通過產品擴張及產業鏈延伸滿足用户多樣化財富管理需求。

2、20Q3權益市場交易活躍度快速提升，基金市場銷售火熱，疊加東財業務市佔率提升趨勢、互聯網平台效應以及公募基金等為代表的財富管理逐步發展，將共同推動東財業績增長。

3、短期受益於市場的活躍度增加，在目前交投活躍去實現，具有高彈性的特點。

金融｜中國平安（601318.SH）

1、平安在11月初打響開門紅，比去年12月財神節早一個多月，籌備時間等方面都會更充裕，兩款主打產品保障期限較去年顯著縮短，競爭力顯著增強，加之去年一季度基數相對較低，今年一季度新單有望實現高增，推動一季度NBV實現雙位數以上增長。

2、展望年底與明年年初，長期利率企穩回升甚至進一步上行，利好於險企長期資產配置，有助於推動估值回升。此外，年底權益端投資改善也有望提振公司盈利水平。

3、15項壽險改革項目年底基本落地，明年由試點逐步推廣全國各地，包括像發展模式、營銷體系、產品策略、渠道改革紅利將逐步兑現，代理人規模有望企穩回升，活動率提升，利空出盡改革利好逐步兑現。

格隆匯聲明：特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。