據港交所官網消息，大唐集團控股（2117.HK）已經通過港交所聆訊，將於今日啟動招股，並於不久後敲鐘上市。昨日，大唐集團召開線上新聞發佈會，集團高層向媒體集體亮相。

（新聞發佈會圖片）

今年港股市場上市的地產公司中其類型多是物業企業，截至目前已經有10家以上物業公司成功登陸港交所，主營地產開發的成功上市的只有5家。分別是匯景控股，港龍中國地產，金輝控股、祥生控股、上坤地產。此外一眾中小房企還處在排隊階段。

分析來看，這與整個行業的發展趨勢不無關係，自2018年那一波中小房企上市熱潮後，此後能夠成功登陸港交所的涉及開發類的房企已經屈指可數，行業馬太效應之下，房企分化嚴重，能夠有實力支撐其走在前台的成為稀缺品。

大唐集團從這之中成功跑出即將登陸港交所，這在一定程度上反映了資本市場對其發展模式和自身實力的認可。那麼公司究竟質地幾何？

一、快速成長的百強房企，規模與利潤同步

招股資料顯示，大唐集團是中國綜合性物業開發商，專注於在選定經濟區域開發住宅及商業物業，目前業務已擴展至中國主要六大經濟區，包括海西經濟區、北部灣經濟區及周邊城市、京津冀經濟區、長江中游經濟區、長三角經濟區、成渝經濟區。截至今年8月底，擁有105個物業開發項目，包括附屬公司開發的68個項目及合聯營公司開發的37個項目。

2020年，按綜合實力計，公司獲中國房地產產業協會及中國房地產測評中心中國房地產開發企業500強第88名。2018年及2019年，按合約銷售額計，公司獲克而瑞評選為漳州市區排名首位及第三位的物業開發商。2018年及2019年，按合約銷售額計，公司獲克而瑞評選為南寧三大物業開發商之一。

從介紹不難看出，大唐集團有着全國化的重點區域佈局，同時在特定城市有着較為明顯的頭部優勢。此外公司的業務也相對多元，不僅涵蓋地產開發，同時也涉及到商業物業包括辦公樓宇、酒店、購物中心及其他。

大唐集團過往三年的盈利能力也在持續提升。2017年至2019年大唐集團收益分別為40.19億元、54.95億元及81.08億元，年複合增長率達42％；純利分別為4.13億元、5.88億元、6.27億元，複合年增長率達23.2％。

分業務板塊來看，公司主業仍然是地產開發，2019年銷售物業佔營收比達95.9％，此外公司還提供建築、租金收入、酒店服務，佔比相對較低。從毛利率來看，銷售物業的毛利率達27.4%，在行業內處在中等水平。

按區域來看，公司大部分收入來自海西經濟區、北部灣經濟區及京津冀經濟區。除了這三大區域外，公司的業務還拓展至長江中游經濟區、長三角經濟區及成渝經濟區，其中長三角經濟區截止今年8月底，已佈局寧波、台州、南通、無錫、常州5個城市。

整體來看，公司規模和業績都處於快速增長的階段，多元化佈局也帶來了一定的業績增長機會和產業協同效應，公司佈局相對合理，有區域側重點，在行業內特色相對鮮明，公司成長性較高，綜合實力在行業內也具備一定優勢。

二、土地儲備保障未來發展，持續打造產品力差異化競爭

業績的快速增長，離不開大唐集團前瞻性的佈局和對產品的洞察力。

從土地儲備來看，對一家房企來説，考量成長性最重要的指標即是土儲能力，而這取決於土儲數量的多寡以及土儲質量的高低。截至2020年8月31日，大唐集團附屬公司、合營企業及聯營公司開發的物業項目中，大唐集團應占總土儲1117.6萬平方米。其中在海西經濟區、北部灣經濟區、京津冀經濟區及長江中游經濟區的應占土地儲備總量分別約為296.71萬平方米、446.1萬平方米、102.71萬平方米以及151.69萬平方米。大唐集團在進入不到半年的長三角經濟區，已取得了8個項目共計63.36萬平方米的應占土地儲備總量。在成渝區域，大唐集團擁有47.3萬平方米的應占土地儲備總量。

從目前來看，公司仍然還有相對充裕且優質的土儲資源支撐後續的規模增長。從區域佈局選擇看，公司着重開拓的長三角、成渝經濟區，有着很強的經濟發展動能及廣闊的房地產市場發展空間，新區域的開拓也讓公司的土儲區域分佈更為均勻，總體質量更高；從區域佈局視角來看，公司所佈局的這些核心區域，受益於轉型升級、人民可支配收入不斷增長等，當地房地產市場的成長空間仍然巨大，而公司自身的基數相對較小，整體會在一定時期內保持較高的成長速度。

此外，再從產品層面來看，當前房地產已經從過去粗放的"拿地-開發-賣房"的模式逐漸演變成對住宅生活、產品品質的追求。尤其是面對消費升級的大趨勢，產品力的重要性更加不言而喻，中小型企業在這一塊倘若能夠有所表現，也將得到較高的市場溢價，並在利潤端取得不錯的成績。

作為國內少有的具有自身建設特色的房地產企業，大唐集團以獨特的中式設計理念打造品牌物業，在國內，成功開發出大唐果系、世家系及印象系三大住宅物業品牌，分別面向首次購房者、首套改善型購房者以及第二套改善型購房者。憑藉差異化的定位策略，公司的產品在市場上有着較高的知名度和美譽度，吸引了不同年齡階段及收入水平的客户，並獲得了市場的追捧，享有較高的產品溢價。

三、登陸港股市場，持續鞏固優勢

對於大唐集團而言，此次登陸港股市場意義重大。

從行業來看，資金密集型的房地產企業最重要的一環便是融資，過去幾年伴隨資管新規等政策的出台，房企面臨融資收窄的壓力，尤其是房企分化之下，優勢資源正不斷向頭部企業靠攏，中小房企的融資機會遭到擠壓。一個典型的特徵便是，房企融資的難易程度與房企的銷售規模、市場排位密切相關，而房企是上市公司還是非上市公司，也將直接會影響到房企融資。

在這樣的市場局面之下，大唐集團能夠成功登陸港股市場，也將為其未來在融資和規模增長贏得先機。

成功上市不僅將在融資端給公司帶來更多優勢，在大幅拓寬融資渠道的同時，也將有望進一步降低融資成本，促進財務結構的持續改善。

同時資本市場的資源也將推動公司治理規範化、透明化，並持續鞏固和擴大自身的優勢，提升品牌影響力，推動企業長期健康發展。

從這個角度上説，未來大唐集團業績的持續高增長，仍然也將值得期待。

四、結語

面對房地產行業加劇洗牌的趨勢，登陸資本市場其實也是為企業增厚一層安全墊的一種策略，對於大唐集團而言，其成功"上岸"，公司在融資渠道、融資成本、品牌溢價等多個方面公司也都將實現質的飛躍，未來也將借力資本迎來自己的加速增長時刻。隨着公司不斷在土儲端蓄力規模和優質資源，在運營端強化成本控制，提升整體經營效益，公司後續的業績釋放具備強力支撐。

當前，新冠疫情陰影籠罩下，宏觀環境的動盪令市場資金更偏好於兼具成長確定和安全性的投資標的，從行業角度來看，地產行業當前整體估值處在歷史底部，安全邊際較高，是避險資金不錯的去處。作為行業內的新股，相信也將伴隨板塊回暖得到資金的關注，公司長期成長價值也將值得期待。