作者：趙述評 王維禕 藺雨葳 何倩

來源：北京商報

百年老字號們叩開了資本市場的大門。11月24日晚間，北京大豪科技股份有限公司（以下簡稱“大豪科技”）籌劃重大資產重組的消息一出，一輕旗下的紅星二鍋頭、北冰洋汽水和義利食品等資產將實現曲線上市變成了熱議話題。不過在當下，老字號要想獲取資本市場認可並不是件輕鬆的事情。上市也並非百利而無一害，資本會扯掉老字號的遮羞布，將客羣脱節、產品陳舊、創新不足、調整緩慢等問題暴露在陽光下。

排隊上市

紅星二鍋頭、北冰洋、義利食品，提起任意一樣都是北京人心頭好。歷史長河裏，它們經歷了一代又一代消費者的錘鍊；如今將奔赴資本市場，接受資方的百般考驗。

11月24日晚間，大豪科技正在籌劃以發行股份的方式購買控股股東一輕控股持有的資產管理公司100%股權，並向京泰投資以發行股份的方式購買其持有的紅星股份45%股份。如果大豪科技資產重組事項得到監管層的全面批准，“一輕手中的北京老字號——紅星二鍋頭、北冰洋和義利也許可以實現打包上市”的聲音便不絕於耳。

對於上述問題，一輕集團相關負責人向北京商報記者表示，消息以公告為準。

實際上，諸多百年老字號正以新面孔奔赴資本市場。據悉，德州扒雞、瀾滄古茶、張小泉、五芳齋等一批老字號早已傳出了“排隊”遞交A股上市申請的消息。一些老字號實則在資本市場打下了半壁江山。

7月7日，深交所披露了張小泉股份有限公司的招股書，顯示張小泉計劃登陸創業板，擬募集資金4.6億元；貴州茅台市值已經是A股“龍頭”；海天味業用了六年時間將上市後的市值從383.86億元拉昇到4000億元；片仔癀和雲南白藥讓中藥類一腳踏入資方圈子……

此外，180歲的恆順醋業、五百年曆史的廣譽遠、350歲的同仁堂等，已經成為A股市場中的風景線。

難抵“後浪”衝擊

撬開資本圈，對於老字號來講，未來的路或許才剛開始，甚至要在資本的聚光燈下裸跑。今年5月，在新三板掛牌的天津“狗不理” 因實際經營狀況困難、形勢發展需要，宣佈從新三板退市……

據公開渠道統計，目前，全國經商務部認定的中華老字號品牌共1128家，其中上市公司約60家。阿里研究院發佈的報告指出，行業中的老字號只有10%蓬勃發展，大部分處於慘淡經營或持續虧損狀態。

老字號內要面臨經營、資本的多方衡量，於外也面臨着“後浪”危機。網紅蛋糕、網紅奶茶、網紅禮盒等充斥社交內容App，分羹着以經營食品、飲品為主的老字號的既有市場。然而，老字號卻難以同網紅一樣，短時間內藉助新媒體火遍大江南北，反而因自身的區域性特點，固守着起家時的一畝三分地。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，老字號在工藝上極具優勢，但各項短板也十分突出。尤其是在整個組織架構體制機制方面，已經制約了企業的創新升級迭代，“所以慶豐包子、狗不理、全聚德等難以釋放老字號工藝上的優勢”。換言之，在整個新生代的購物思維以及購物行為發生變化之後，老字號的優勢不再明顯，短板越來越明顯。

不過，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林認為，老字號天生帶網紅品牌流量，也是一代人的回憶，但老字號必須推陳出新，跟上時尚和流行。

不等於上岸

老字號的品牌效應還是一座金礦嗎？是，又似乎不是。

消費者能在超市的陳列架上一眼辨別出熟悉的品牌，卻不意味着他們願意在眾多同類商品中為之買單。例如，最具有代表性的或許是北京餐飲老字號全聚德，2007年上市至今的十幾年間，全聚德便歷經了從風光到跌落神壇的境遇。

從全聚德2020年三季度財報可見，前三季度實現營業收入5.16億元，同比減少56.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.02億元，同比下跌484.4%。若是刨去疫情對企業的影響，2012年前，全聚德在淨利潤增幅和營收增幅上還維持着較高水平。然而，餐飲市場遇冷後，全聚德的營收和淨利開始大幅萎縮：淨利從2013年的1.1億元跌至2019年的4463萬元。也就在這一時期，許多高端餐企開始向大眾消費轉型，全聚德還在原地打轉。

在今年6月迴應深交所出具的《關於對中國全聚德（集團）股份有限公司2019年年報的問詢函》中，全聚德表示，營收、淨利、經營現金流等持續下滑有多個原因。從內部來看，產品和服務滯後於市場需求，特別是與年輕顧客的消費認知形成了差距。從外部來看，全聚德表示，市場進入者眾多，正餐市場客源分流明顯。

凡此種種，進入資本市場後的全聚德，的確曾站立於萬眾矚目的中心，但也不得不承認自身的“老舊”。可見，資本市場也不一定是老字號高歌猛進的助推力，上市不等於上岸。

窗口期已開

即便有些“內憂外患”，老字號還是需要資本市場的“輸血”。在業內人士看來，目前資本市場處於政策驅動的高潮，對於傳統行業的老字號來説，現在是IPO的最佳時間窗口，錯過了的話，可能就很難判斷之後上市的週期。

盤和林表示，老字號想要重獲青春，一方面需要資金，以此實現改革內部，來改變不合時宜的運營模式，更加市場化、多元化。另一方面，老字號轉型也需資金為宣傳做支撐。“老字號要急速在消費者扎堆的認識渠道鋪開產品和品牌，畢竟酒香也怕巷子深，沒有宣傳就意味着會被埋沒”，資本市場是焦點，能夠讓老品牌獲得更多的關注。

與此同時，老字號所注重的文化和傳承，也需要資本輸送“新血液”。盤和林進一步分析表示，老字號要上市，主要目的是解決企業的二次成長問題，“資本從不看中存量市場，更在乎未來的想象力”。有些老字號本身內部創造利潤的動力不足，安於現狀，容易和資本訴求起衝突。

朱丹蓬也表示了認同：“通過資本市場的賦能，上市對品牌煥新有一定的推動作用，為企業在渠道創新、新零售佈局上提供一個支撐，否則會越來越掉隊。”

“老字號的改革，必須深入員工骨髓，並以利益激勵為導向。比如區域難題可以進行區域運營的授權模式解決，銷售可以按提成模式，創新可以以專利目標為導向。”盤和林如此解釋。他強調，資本市場對於任何企業都只是一個助力，企業盈利能力、發展壯大最終依託於企業本身的人和、天時、地利。