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連續三季度盈利,同程藝龍風景這邊獨好?
格隆匯 11-24 14:44

昨日晚間發佈三季度財報後,同程藝龍今天高開1.7%,截至發稿,漲0.8%,股價現報14.5港元,暫成交7404.5萬港元,最新總市值314.5億港元。從今年3月下旬至8月底,同程藝龍股價已累計大漲近80%。

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股價大漲的支撐是公司業績的持續改善。第三季度,同程藝龍淨利潤3.7億元,環比大增90%。至此,在疫情肆虐,全球旅遊業損失慘重的情況下,同程藝龍已連續三個季度實現盈利。

三季度財報解讀

具體看財報數據,三季度同程藝龍營收19.2億元(人民幣,下同),環比二季度增長59.5%,同比降幅從前兩個季度的43.6%24.6%縮窄至7%;經調整淨利潤3.7億元,環比增長90%,同比降幅縮至11.2%。經調整淨利潤率19.5%,恢復至去年同期水平。

微信截圖_20201124134531.png數據來源:公司財報 

分業務來看,第三季度,同程藝龍住宿預訂服務實現營收6.85億元,基本與去年同期持平,環比增長78%;交通票務服務營收10.55億元,環比增長45.4%。其中汽車票業務量與國內機票票量同比分別增長80%20%

微信截圖_20201124134651.png數據來源:公司財報

總體而言,三季度同程藝龍營收超出市場預期,受疫情影響,雖未恢復至去年同期水平,但在全球在線旅遊公司幾乎全部虧損的情況下,連續三個月實現盈利,並且盈利能力逐步提升,各項業務業績均有上漲。

此外,公司,第三季度公司平均月活為2.45億,同比增長5%,環比增長40%,創歷史新高。月付費用户(MPU)環比提升60.2%,達到2980萬,回升至去年同期水平。疫情下,為何同程藝龍仍能做到業績增長和流量新高?

從兩方面來講,首先是節流方面,同程藝龍合併後,從運營導向轉為科技導向,提升業務和服務的自動化率,從而節省了人力成本;另外在年初疫情期間,同程藝龍降低了市場費用,從2019年大約十幾億的品牌或效果類廣告投放,縮減為二、三月份的幾十、幾百萬。

雖然從5月市場逐漸恢復開始,同程藝龍又加大了投放力度。但數據顯示,第三季度,同程藝龍銷售成本和服務開發及行政費用分別降低22%13%,降本增效成果仍有一定體現。

微信截圖_20201124134817.png數據來源:公司財報

開源方面,公司的“下沉市場戰略”繼續發揮優勢。下沉市場,即三線及以下城市。數據顯示,中國下沉市場用户規模高達9.3億,佔據全國7成以上的人口和近60%GDP。拼多多締造的神話,讓這一市場的的巨大潛力展現在世人面前。

下沉市場發威

目前,中國在線旅遊行業的市場格局是攜程、去哪兒遙遙領先,同程藝龍緊隨其後,位列第二梯隊。

數據顯示,截至2019年末,攜程旅行月活用户7471.51萬人,佔比43.35%、去哪兒旅行為4501.7萬人、佔比26.12%。同程旅遊和藝龍旅行分別為1909.03萬人和328.25萬人,合計佔比約13%。其後是飛豬旅行、馬蜂窩和途牛旅遊,佔比分別為6.87%5.76%3.75%

而根據全年交易規模指數排名,2019年同程藝龍仍落後於攜程、去哪兒、飛豬,位列第二梯隊。

2019年中國在線旅遊廠商交易規模指數排名:

微信截圖_20201124140354.png數據來源:易觀 

在一線城市在線旅遊行業競爭日趨飽和的階段,下沉市場成為新的客户與流量獲取熱點。而在這個部分,相比同行業其它公司,同程藝龍擁有兩大優勢。

一是公司本身具有的“下沉基因”。同程藝龍聯席董事長吳志祥出身於阿里銷售和推廣的地推團隊,同程地推能力一定程度有所保證。同程藝龍COO透露,疫情後,管理層拜訪了全國將近30個三四線城市,以便更好理解疫情後的下沉市場變化。

另一點,是同程藝龍擁有微信這一流量入口優勢。截至今年101日,騰訊以近22%的持股比例,成同程藝龍的最大股東。背靠騰訊,意味着公司可以通過接入微信獲取渠道扶持,從而更輕易和更低成本地獲取流量。

微信截圖_20201124140652.png數據來源:公司公告 

同程藝龍通過將火車票、機票、汽車票三大交通產品接入微信搜一搜,更直接地觸及下沉市場用户,並在騰訊線上遊戲平台開展各類營銷活動。數據顯示,在第三季度的月活用户中,約80.6%來自騰訊旗下平台,包括微信支付入口、小程序下拉列表等。

通過提前佈局和藉助微信的場景優勢,同程藝龍在新的戰場取得了長足發展。

截至2020930日,同程藝龍居住在中國非一線城市的註冊用户佔比已經超過86%。第三季度,同程藝龍在微信平台上的新增付費用户中約67.2%來自中國三線或以下城市,較2019年同期的63.3%有所增加。交易層面,第三季度,同程藝龍的酒店間夜量在低線城市同比增長近30%

危與機並存

所謂危機,即在危難中同樣藴含着機遇。就像同程藝龍CEO馬和平所言:展望未來,行業新一輪的變革已經開始。

今年在疫情影響下,在線旅遊行業遭受重創。數據顯示,攜程第二季度營收32億元,同比下滑超6成,淨虧損為4.76億,同比虧損繼續擴大;途牛情況則更加不容樂觀,今年二季度淨營收僅為3400萬元,同比下降94%,環比下滑80%,淨虧損1.48億元。

dbb44aed2e738bd4624a29c59b5adfd1267ff930.jpg數據來源:公司財報 

在同行業公司大多虧損的情況下,同程藝龍憑藉連續三個季度的盈利,展現了崛起勢頭。

截至2020930日,同程藝龍平台提供由約790家國內航空公司及代理運營的超過7800條國內航線、超過200萬家酒店及非標住宿選擇、近38萬條汽車線路、超過660條渡輪線路,以及約8000個國內旅遊景點門票服務。

展望未來發展趨勢,首先在行業方面。易觀發佈的《中國在線旅遊市場年度綜合分析2020》顯示:2019年,中國在線旅遊市場全年交易規模達到10866.5億元人民幣,首次超過萬億規模,但旅遊線上滲透率仍僅為16.7%

其次,在作為主要增長點的下沉市場方面,依靠中國近三百個地級市、三千個縣城、四萬個鄉鎮,六十六萬個村莊。因此,行業仍然擁有巨大的增長空間。

而同程藝龍在下沉市場上具有先發和渠道優勢。但在疫情反覆、攜程等行業巨頭髮力,和美團、飛豬等互聯網大佬攪局的形勢下,同程藝龍能否繼續前進,還要繼續觀察下一階段的具體發展狀況。

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