近日，由格隆匯主辦的“大中華區最佳上市公司·2020”頒獎典禮在成都隆重舉行，多個獲獎名單同時揭曉。據主辦方介紹，本次評選覆蓋了在港交所、上交所、深交所，以及紐交所掛牌上市的全部中國公司，最終結果由“網絡投票+專家評審團審議+大數據分析”綜合評選得出。

其中，思摩爾國際(06969.HK)因其在資本市場的良好表現及優異的盈利能力、市場前景等因素，榮獲“年度最具投資價值IPO”獎項。

資本市場的“常青樹”，盡顯投資價值

思摩爾歷來受資本熱捧，甚至可稱之為資本市場並不多見的“常青樹”。

這從企業在新三板掛牌期間，就已初見眉目。自2015年12月掛牌起，企業股價一路水漲船高,短短3年間成為新三板首個10倍股。

而後，思摩爾正式叩響了港交所大門，變身“中國電子霧化科技第一股”。首發當日，思摩爾收報31港元/股，總市值達1780億港元，成為港股又一家千億級公司。且自思摩爾7月上市至今，短短几月內，公司的股價漲幅高達290%左右，截至發稿，收報48.40港元/股，總市值達2822億港元。

（來源:wind）

另值得一提的是，據早前MSCI半年度調整結果顯示，思摩爾獲納入MSCI中國全流通指數，變動將於11月30日收市後生效。恆生指數公司亦於上週五盤後公佈季度檢討結果，思摩爾獲調入恆生港股通指數，相關變更將於2020年12月7日起生效。且早在7月23日，思摩爾已獲納入恆生綜合指數系列，恆生消費品製造及服務業指數及恆生港股通新經濟指數成份股。

以上信息，再次反映出國際資本市場對思摩爾綜合實力、未來前景和投資價值的認可和信心。

MSCI中國全流通指數是MSCI為外資投資而特設的指數，外資流入的預期加大，對投資者具有一定參考意義。納入港股通指數，則意味着內地機構投資者和滿足條件的個人可通過港股通購買公司股票，有望擴大優質股東基礎，提升股票流通性及資本市場知名度，從而更長遠地提高公司投資價值。于思摩爾而言，無疑又是錦上添花。

優質基本面支撐，市場前景明朗

當然，投資邏輯最終還是基於優質的基本面，其大好行情背後亦擁有着較為明朗的增長前景。

思摩爾，目前是全球最大的電子霧化設備製造商，截至2019年底的全球市佔率約為16.5%。具體業務上，該公司擁有ToB和ToC兩個主要板塊，其為全球500強企業及獨立電子霧化公司等品牌商提供封閉式電子霧化設備和電子霧化組件，並向零售客户銷售自有品牌開放式電子霧化設備。

據公司招股書，2016年至2019年，思摩爾實現收入從7.07億元升至76.11億元，淨利潤從1.06億元升至21.74億元，年均複合增速分別為120.8%和173.73%，整體業績呈現爆發式增長。2020年最新財報亦顯示，公司前三季度調整後淨利潤達24.6億元，同比增長42.8%，其中第三季度調整後淨利潤達11.6億元，同比增長46.4%，高基數情況下的業績增長依然強勁。

未來預期方面，思摩爾高增長勢頭不減，主要驅動力來自於幾點：

1、

賽道滲透率提升+外延擴張，打開市場空間

據弗若斯特沙利文數據，2019年全球電子霧化品牌商市場規模367億美元，預計未來5年複合增速達到24.9%，於2024年翻3倍至1115億美元。其中，封閉式電子霧化設備主導市場，且滲透率將進一步提高，市場規模預計將由2019年的218億美元，增加到2024年的797億美元，市場佔比對應預計將由59%升至71%。

與此同時，電子霧化設備產品未來將應用於更多場景，包括但不限於醫療實驗過程、臨牀治療及娛樂CBD及THC霧化等等。特別是醫療應用上，相關研究已表明藥液被霧化成微粒後，更易進入呼吸道及肺部，更易實現無痛、快速及有效的治療。

目前，使用電子霧化設備的吸入式治療，正逐漸成為治療呼吸系統症狀及疾病（例如咳嗽、哮喘、支氣管炎及其他肺部疾病）的重要、有效方法，可以預期到，醫療應用未來將成為全球電子霧化設備行業的重要分部。

思摩爾依託於已形成的技術應用優勢等，完全可以在保障原業務持續發展下，切入更為廣闊的賽道，匹配到更大的業務體量，進一步打開成長天花板。

2、

監管趨嚴+技術壁壘，行業集中度或提高

一方面，目前部分國家已針對電子霧化產品出台相關管制政策，監管逐漸趨嚴。以最大的市場美國為例，對於新上市的產品，美國FDA要求製造商於2020年8月8日前遞交PMTA申請，獲得許可後才能上市銷售，而PMTA等申請費用較為高昂，申請過程較為繁複。截止目前，思摩爾PMTA已完成申請。

另一方面，電子霧化行業的進入壁壘較高，對賽道玩家的技術、客户、資本實力等提出要求。而思摩爾擁有由行業先驅及專家組成的管理團隊，於2018年全球首推革命性陶瓷霧化技術“FEELM”,大幅提升封閉式霧化設備的使用體驗的同時，強勢掌握市場“議價權”，成功接洽到一眾優質客户，其中包括BAT、VUSE、NJOY、RELX等全球知名品牌。

基礎之上，思摩爾每年投入銷售額的3%-5%作為研發支出，以保持公司技術的領先性，持續加強與優質客户之間的業務粘性。2018年-2020年上半年，思摩爾的研發支出分別達到1.06億元、2.77億元、2.09億元，從資本量級來看，一般中小型企業很難與之並論。這樣高的資源壁壘決定了，行業集中度或進一步提高，市場訂單將不斷流向以思摩爾為代表的龍頭企業。

基於上述，思摩爾構建出動能強勁、持續向好的發展格局，未來兼具成長性及確定性。