11月12日，騰訊控股（0700.HK）發佈財報，第三季度營收1254.5億元（人民幣，下同），同比增長29%；按非國際財務報告準則，權益持有人應佔盈利（Non-IFRS淨利潤）爲323.03億元，同比增長32%，營收及利潤均超過市場預期。

騰訊三大業務板塊——增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告在收入貢獻中佔比與上季相若，分別佔56%，26%和17%；其中增值服務仍然是佔比最大且增速最快的板塊，收入增長38%。

此季度還是騰訊組織戰略升級兩週年，這次升級主要是增強消費互聯網領域實力，並將業務拓展到產業互聯網。產業互聯網方面的佈局主要體現在騰訊雲、企業微信及騰訊會議等產品推動的數字化轉型之中，部分領域已初見成效。

遊戲收入高速增長，微信商業進化加快

增值服務在第三季度以38%的增速創造698億元收入，佔總收入的56%；其中網絡遊戲收入增長45%至414億元，該項增長主要由包括《和平精英》及《王者榮耀》在內的國內及海外手遊的收入增長所推動。手遊及端遊的收入分別爲392億元及116億元。

在2020年11月1日《王者榮耀》五週年時，騰訊遊戲宣佈，2020年至今《王者榮耀》日活躍用戶日均1億，成爲全球第一個日活躍用戶日均“億”量級的遊戲產品。

此外，社交網絡收入增長29%至284億元，該項增長反映來自虎牙直播服務、視頻會員服務及音樂會員服務等數字內容服務及遊戲虛擬道具銷售的收入貢獻。

與收入增長相匹配的是用戶數量的增加。第三季度，騰訊微信及WECHAT的月活躍帳戶12.1億，同比增長5.4%；QQ的智能終端月活躍賬戶數6.174億，同比減少5.5%；收費增值服務賬戶數同比增長25%至2.13億，主要來自視頻及音樂內容服務會員數的增長，其中視頻服務會員數同比增長20%至1.2億，音樂服務會員數同比增長46%至約5200萬。

以12億社交用戶爲基礎，小程序帶動微信商業化的步伐也明顯提速。截至今年8月，品牌商家自營小程序GMV（網站成交金額，衡量電商平臺的重要指標）同比增長210%，增長最快的行業是日化、奢侈品、購物中心和百貨等。微信小程序連接微信支付、微信公衆號、企業微信、微信搜一搜、微信AI等能力，通過直播引流、視頻號聯動、小商店運營等方式加快經濟圈建設。

理財通將繼續拓客，企業服務產品進一步整合

第三季度，騰訊金融科技及企業服務業務收入同比增長24%至333億元，這項增長主要來自商業支付及理財平臺的收入增長。騰訊理財通客戶在期內增加超過50%，其資產保有量也有相應增幅。

騰訊表示，理財通在騰訊支付用戶中的滲透率仍然偏低，騰訊將通過投資者教育計劃及增加產品種類來進一步擴大理財平臺的客戶基礎。

此板塊下的另一項業務企業服務的收入增長放緩，騰訊稱此乃因疫情線下項目發展及新合同簽訂的後續影響，以及若幹IaaS合同的非經常性調整所致，預計這只是短暫的影響。

值得注意的是，藉助今年以來的辦公線上化趨勢，騰訊將企業微信、騰訊會議及騰訊文檔三款產品開發爲企業服務工具包。財報披露，企業微信日活躍賬戶數同比增長超100%，騰訊會議已有超過1億註冊用戶。騰訊表示，將推動騰訊文檔與其他騰訊產品進一步整合。

在雲服務領域，騰訊雲發展勢頭強勁。9月11日，2020騰訊全球數字生態大會上，騰訊雲公佈 “成績單”：目前已有超過8000家合作夥伴，共同服務了超過20萬的企業客戶，與去年相比，合作夥伴業務增長超過了100%。

中國整體廣告活動大致恢復正常

網絡廣告業務在第三季度實現收入214億元，同比增長16%。其中社交及其他廣告收入增幅明顯，同比增長21%至178億元。騰訊表示，該項增長主要因微信朋友圈的庫存增加及eCPM（即每一千次展示可以獲得的廣告收入）上升帶來更高收入，以及視頻形式廣告反應良好助推收入提高。

騰訊在財報中判斷，中國整體廣告活動在疫情後似乎已大致恢復正常，但仍有少數行業（如旅遊業）表現之後，廣告主行爲也有重大變化，例如轉向定向投放的廣告，以及視頻格式的廣告。

從廣告開支中可以一瞥各行業疫後恢復現狀。財報提到，來自教育、互聯網服務及電子商務平臺等行業的廣告開支在疫情期間迅速增長，並在第三季度保持強勁的同比增長；汽車及房地產等週期性類別的廣告開支同比上升。疫情期間，金融服務及必需消費品等廣告主開支曾經下跌，在本季已經恢復到去年同期持平的水平。

近日股價大幅波動，券商看好未來空間

財報披露，截至今年第三季末，騰訊共有77592名僱員，比去年同期增加16732名；季內總酬金成本爲177億元，粗略估算騰訊每位員工平均月薪爲7.6萬元。

騰訊股價近日出現較大幅度波動，11月9日衝上633港元高位，隨後兩日大幅下跌，11月10日跌4.4%，11月11日再跌7.4%。11月12日，騰訊股價補漲回暖，截至最新收盤，騰訊報收每股577港元，漲4.72%，以5.53萬億港元總市值位列港股第一，僅以港股市值計算，超過曾長期居前的阿裏巴巴（9988.HK，現市值5.43萬億港元）。

券商觀點普遍看好騰訊在產業互聯網、新基建及小程序商業化等領域的未來增長。浦銀國際認爲企業上雲是長期趨勢，雲計算行業在未來幾年仍將保持高速增長。隨着5G時代的到來，數據量將迎來又一次的爆發式增長，也爲雲儲存創造了極大的市場需求。該行首次覆蓋騰訊（700． HK），給予“買入”評級，12個月目標價爲700港元。

安信證券認爲，騰訊小程序將助力生態新增長。研報指出，與傳統的公域流量平臺相比，去中心化的私域流量平臺可直接觸達用戶且可反覆利用流量，因此成爲商家線上遷移的重要陣地，微信憑藉龐大的用戶基數和強大的社交基因成爲沉澱私域流量的優質渠道。安信證券給出目標價610港幣，長期看好騰訊遊戲的研發和運營能力、社交廣告變現潛力、to B業務帶來的收入和利潤空間。